要點(diǎn)

一、行情回顧。周四，5年期國債期貨沖高回落后繼續(xù)爬高。主力合約TF1503開盤97.520，最高97.738，最低97.472，收盤于97.688，上漲0.228，漲跌幅為0.23%，成交量為6923手，持倉量為17124手。TF1506、TF1509合約分別上漲0.224和0.240，漲幅分別為0.23%和0.24%。三張合約總成交量為8040手，持倉量為23460。

二、資金面。周四，資金緊張狀況有所緩解，多數(shù)回購利率下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.7BP至2.7710 %，7天利率上行5.2BP至3.8750 %，14天利率上行1.9BP至5.0490 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行10.36BP至2.7479 %，14天利率下行15.53BP至5.0854 %，21天利率下行41.4BP至5.0913 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1412合約的銀行間CTD券為140024.IB ，IRR為2.9188%，該券當(dāng)日收于101.7104，收益率較昨日上行0.50BP?，F(xiàn)券方面，利率債收益率小幅下行。5年期、10年期收益率分別下行1.7BP、1.5BP至3.3651%、3.4521%。中債國債類指數(shù)上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.1BP至156.77 ，固定利率國債指數(shù)上行0.1BP至157.14 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、國家外匯管理局1月22日公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年銀行結(jié)售匯順差7686億元人民幣，同比大幅下降53%。

2、2014年1-12月，國有企業(yè)利潤總額和應(yīng)交稅金同比增幅均放緩。汽車、醫(yī)藥等行業(yè)利潤增幅較高，煤炭、化工等行業(yè)利潤降幅較大，有色行業(yè)處于虧損狀態(tài)。1-12月，國有企業(yè)利潤總額24765.4億元，同比增長3.4%。

3、央行公開市場周四進(jìn)行500億元7天期逆回購操作，7天期逆回購中標(biāo)利率為3.85%。這也是自2014年1月28日起，央行再次重啟逆回購操作。當(dāng)日公開市場無正、逆回購到期，據(jù)此推算，當(dāng)日凈投放500億元。

五、結(jié)論及投資建議。12月宏觀數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，房地產(chǎn)投資依舊低迷，基建投資尚未有起色，貨幣放松仍有必要；李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)精力放在結(jié)構(gòu)改革上，央行行長亦表示保持穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行背景下貨幣寬松依然可期；昨日資金面緊張情況有所緩解，央行時(shí)隔一年之后重新開展逆回購，時(shí)點(diǎn)上早于我們的預(yù)期，在全球?qū)捤杀尘跋麓伺e有利于緩解資金緊張預(yù)期，但操作利率僅略低于二級市場水平說明央行在逆回購的使用上投鼠忌器，不希望釋放寬松信號，不過這次操作為后續(xù)的調(diào)節(jié)充當(dāng)了試針石，效果上看資本市場理性吸收了這次操作的目的，反倒部分緩解了兩難的局面，未來具有寬松意味的操作仍有可能出現(xiàn)；一級市場，口行債中標(biāo)利率低于二級市場。周四，期債沖高回落后受一級市場帶動繼續(xù)爬高，操作上短多為主，部分倉位可持有，不建議追高。