上周鄭州白糖期貨受西寧糖會(huì)利好消息刺激出現(xiàn)大幅上漲行情，周一直接跳空漲停，周二隨沒漲停但漲勢(shì)強(qiáng)勁全天維持高位運(yùn)行，周三盤中再次出現(xiàn)漲停行情但未能堅(jiān)持到收盤，周四在歷史高位承壓回落，周五則出現(xiàn)大幅下調(diào)走勢(shì)。總體來看，上周累計(jì)上漲了410點(diǎn)，成交量周末仍達(dá)150萬(wàn)手，漲幅達(dá)9.23%。

過快上漲后有喜有憂
 
　　價(jià)格的上漲表現(xiàn)使糖市出現(xiàn)了幾方面的喜人狀況：一、8月平均銷售價(jià)格將高于去年同期，7月份累計(jì)甘蔗白砂糖累計(jì)平均銷售價(jià)格3384.16元/噸，低于上年同期的3479.64元/噸；自8月份糖價(jià)整體抬升，尤其在上周糖價(jià)抬升迅猛后，若此狀況持續(xù)，8月累計(jì)的平均銷售價(jià)格將高于去年同期；二、制糖企業(yè)盈利的空間將增大，南方產(chǎn)區(qū)08/09榨季的食糖成本約3300元/噸，上周糖價(jià)高出了成本760元/噸，盈利的空間增大。三、 農(nóng)民有望進(jìn)一步增收。按照08/09榨季的糖蔗聯(lián)動(dòng)政策，廣西260的甘蔗價(jià)對(duì)應(yīng)3800的糖價(jià)，本周糖價(jià)表現(xiàn)更能促進(jìn)糖農(nóng)進(jìn)一步增收。但是，高漲的糖價(jià)同樣也引發(fā)了業(yè)界對(duì)糖市的憂慮：一、糖價(jià)的上漲促進(jìn)了食糖工業(yè)及農(nóng)民的增收，但卻可能導(dǎo)致下游用糖企業(yè)的成本增加，以至于導(dǎo)致食糖替代品的替代量增加，從而壓縮食糖消費(fèi)量；二、糖價(jià)的高漲讓現(xiàn)貨商產(chǎn)生了高處不勝寒的感覺，購(gòu)銷量減少；三、國(guó)際糖價(jià)的高企本可促進(jìn)國(guó)內(nèi)糖出口，但若糖價(jià)持續(xù)本周這樣的一漲再漲，出口的操作難度將加大，可能性減弱；四、按期貨市場(chǎng)1005合約計(jì)算，生產(chǎn)企業(yè)每噸糖將獲利1500-2000元，如果按照先前公布的廣西收購(gòu)聯(lián)動(dòng)，蔗農(nóng)每噸甘蔗多增加聯(lián)動(dòng)補(bǔ)貼50-100元，那么這樣糖廠的生產(chǎn)成本就可能提高了400-800元不等，其利潤(rùn)無形中縮減了。同時(shí)一旦蔗農(nóng)得到這樣的增收實(shí)惠，種植積極性估計(jì)有難以抑制住了，未來可能又是產(chǎn)量的巨增，到時(shí)可能又會(huì)重演供過于求的局面?？梢娺^高的糖價(jià)也不一定對(duì)糖業(yè)很有益，合理價(jià)格才是穩(wěn)定糖業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。
 
　　糖價(jià)上漲合乎情理
 
　　截止到7月末，全國(guó)累計(jì)銷糖1007.48萬(wàn)噸，同比減少140.2萬(wàn)噸，7月單月銷糖94.75萬(wàn)噸，同比減少37.25萬(wàn)噸，7月銷量同比大幅減少的原因：去年7月的銷量中包括了國(guó)家和廣西地方收儲(chǔ)的糖。本榨季的收儲(chǔ)糖都集中在了3、4月份，所以6，7月份出現(xiàn)單月銷量下滑亦屬正常。而對(duì)比去年同期交儲(chǔ)糖的數(shù)量，本榨季銷量實(shí)則延續(xù)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，這也符合了對(duì)今年消費(fèi)持平略增的預(yù)期。截止到7月末，本榨季工業(yè)庫(kù)存還有235萬(wàn)噸，較去年同期大幅減少100萬(wàn)噸以上。上榨季，8月單月銷糖105.61萬(wàn)噸；9月單月銷糖89.6萬(wàn)噸；至于10月銷糖量一般在30萬(wàn)噸左右。這樣計(jì)算下來，上榨季8-10月份的銷量至少有225萬(wàn)噸。假設(shè)本榨季8月-10月份的銷量與上榨季同期水平持平的話，那么目前剩下的工業(yè)庫(kù)存是夠銷的，但是如果食糖消費(fèi)出現(xiàn)增長(zhǎng)的話，供求會(huì)偏緊，糖市將出現(xiàn)缺口。甚至可能在本榨季出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。在這樣的利好預(yù)期下，目前而言糖價(jià)的上漲應(yīng)該是合情合理的。
 
　　地方儲(chǔ)備投放過半
 
　　8月14日從廣西糖網(wǎng)獲悉：“廣西地方儲(chǔ)備糖招標(biāo)銷售的評(píng)標(biāo)工作已圓滿結(jié)束，中標(biāo)情況為：本次招標(biāo)銷售2007/2008榨季儲(chǔ)備糖總共149936.4噸，中標(biāo)單位8家，中標(biāo)數(shù)量149078.2噸，招標(biāo)銷售平均價(jià)格為3837元/噸”。這次近15萬(wàn)噸成品糖的投放市場(chǎng)與國(guó)家公開的競(jìng)賣形式有所不同，采取的方式是工程招標(biāo)的競(jìng)賣方式。7日的西寧糖會(huì)上已經(jīng)公布廣西政府已經(jīng)決定分批投放儲(chǔ)備糖的決定，但同時(shí)表示“具體方案正在研究當(dāng)中”。隨后上周初便有傳聞已有三家大企業(yè)前往洽談，準(zhǔn)備全數(shù)接收。雖然消息不斷，但是市場(chǎng)對(duì)于地方儲(chǔ)備糖的流入早已預(yù)期，期現(xiàn)市場(chǎng)上反應(yīng)平淡，還有部分認(rèn)為此乃到利空出盡是利好的情況。在“西寧會(huì)議” 期間廣西的糖價(jià)普遍在3750元/噸附近運(yùn)行，它的均價(jià)能賣到3800以上，說明這15萬(wàn)噸食糖不是在上周全部賣出的，而是在廣西糖價(jià)上漲到4000元/噸以前賣出的，也許尚有少部份在后期高價(jià)賣出的，因此均價(jià)為3837元/噸。而結(jié)果等到本周一才公布，可能暗示當(dāng)?shù)卣J(rèn)為現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)偏高，因?yàn)閮?chǔ)備糖僅賣3837元/噸，而廣西傳統(tǒng)市場(chǎng)的售價(jià)都賣到4060-4080元/噸，兩者相差200多元/噸，預(yù)示著短期糖價(jià)下調(diào)的可能性較大。但15萬(wàn)噸儲(chǔ)備糖一出庫(kù)就賣完了，也說明市場(chǎng)對(duì)后期非常看好，長(zhǎng)期來看糖價(jià)上行壓力進(jìn)一步減少。
 
　　預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)本榨季不會(huì)投放
 
　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部對(duì)甘蔗種植的調(diào)查，今年全國(guó)糖料種植面積為2695萬(wàn)畝，同比減少289萬(wàn)畝，西寧會(huì)議與會(huì)代表也認(rèn)為的下榨季廣西甘蔗種植面積將出現(xiàn)減少。由于目前銷售形勢(shì)較好，明年的食糖銷售情況還將有望延續(xù)，因此預(yù)計(jì)明年食糖消費(fèi)仍是增加的趨勢(shì)，初步估算明年在國(guó)內(nèi)食糖不增產(chǎn)的背景下，食糖供給缺口為100萬(wàn)噸，甚至有可能還會(huì)達(dá)到150萬(wàn)噸。由于廣西地方儲(chǔ)備糖庫(kù)存有限，雖然可以基本彌補(bǔ)本榨季的供需缺口，但要對(duì)下個(gè)榨季調(diào)節(jié)卻是鞭長(zhǎng)莫及。因此國(guó)家儲(chǔ)備糖將成為下榨季對(duì)糖價(jià)調(diào)控的唯一政策手段，如果過早的對(duì)市場(chǎng)投放國(guó)儲(chǔ)糖的話，等到下個(gè)榨季出現(xiàn)真正的供需缺口時(shí)，將會(huì)出現(xiàn)無能為力的尷尬局面。筆者認(rèn)為目前雖然糖價(jià)上漲到有利于國(guó)儲(chǔ)糖的位置，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的“保持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定”的原則來看，為保證糖市穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)儲(chǔ)糖本榨季投放市場(chǎng)的可能性很小。
 
　　綜合以上觀點(diǎn)來看，支撐糖價(jià)上漲的利多因素依然沒有改變，而隨著庫(kù)存的消耗供需缺口的顯現(xiàn)將進(jìn)一步助推糖價(jià)。地方儲(chǔ)備糖的釋放將逐步減輕糖價(jià)上方的壓力，而國(guó)儲(chǔ)糖本榨季不投放市場(chǎng)也將進(jìn)一步為市場(chǎng)多頭提供信息，糖價(jià)向上的格局似已確定。但筆者認(rèn)為糖價(jià)的上漲應(yīng)為漸進(jìn)式的運(yùn)行，過快過急都不利于市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展，短期來看在真正上漲之前仍存在大幅度調(diào)整的可能。