周一國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)全線下挫，上周最強(qiáng)勁的滬銅盤中一度跌停，市場(chǎng)從一面倒的多頭氛圍中迅速轉(zhuǎn)變?yōu)榭只判韵碌?。我們認(rèn)為期銅50000點(diǎn)整數(shù)關(guān)已經(jīng)很難再有效突破，期價(jià)面臨著深度調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

本輪工業(yè)品的多頭行情，基本可以分為三個(gè)階段：第一階段性從2008年12月底至3月18日前后，為超跌反彈階段，持續(xù)了一個(gè)季度，化工、橡膠、燃料油領(lǐng)漲大勢(shì)；第二個(gè)階段從3月18日之后至7月中旬，因美聯(lián)儲(chǔ)印炒買國(guó)債引發(fā)美元危機(jī)，推動(dòng)商品價(jià)格全線走高，金屬尤其是滬銅成為龍頭；第三個(gè)階段從7月中旬至8月上旬，鋼材異軍突起，并出現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品的補(bǔ)漲行情，這個(gè)階段，工業(yè)品普遍突破了年線。尤其是最后一周連玉米、強(qiáng)麥等冷門品種都被市場(chǎng)的熱錢暴炒了一番。至此所有品種多頭都輪番表演了一番。

期諺云“物極必反”，在市場(chǎng)全線瘋狂的時(shí)候，危機(jī)已經(jīng)慢慢逼近。一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，從8月上旬起，各品種輪番表現(xiàn)時(shí)，第三個(gè)階段領(lǐng)漲商品市場(chǎng)的螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)走弱，尤其是上周五在冷門品種玉米、強(qiáng)麥都表演完之后，市場(chǎng)并沒(méi)有重新去炒作已經(jīng)調(diào)整較為充分的螺紋鋼，這個(gè)品種反而再度向下突破。而此時(shí)所有品種中只有期銅多頭還在孤軍挺進(jìn)，但內(nèi)外盤走勢(shì)已經(jīng)不再和諧，滬銅跟漲的步伐明顯弱于倫銅。本周形勢(shì)開(kāi)始明朗，伴隨美元的溫和的反彈，外盤商品市場(chǎng)全線下挫。期銅出現(xiàn)了由最強(qiáng)轉(zhuǎn)為最弱的急劇多空轉(zhuǎn)折。

從商品市場(chǎng)整個(gè)這輪行情的變化來(lái)看，作為金融屬性最強(qiáng)的期銅已經(jīng)出現(xiàn)了止?jié)q回落的征兆，而技術(shù)面也能夠印證這一判斷。首先是從壓力位上看，本輪滬銅上漲回撤了去年整個(gè)下跌行情的61.8%，空間上又到了一個(gè)重要的壓力位。其次時(shí)間上整整上漲了8個(gè)月之久，是一個(gè)重要的時(shí)間窗口，最后從浪型上看，也完成了一個(gè)完整的“五浪上漲”結(jié)構(gòu)。如果觀察其量?jī)r(jià)關(guān)系變化可以看出，7月28日之后滬銅已經(jīng)連續(xù)三周減倉(cāng)，而減倉(cāng)上行只有兩種可能，一是空頭崩潰導(dǎo)致的行情一鼓作氣加速暴漲，二是量?jī)r(jià)背離引發(fā)行情轉(zhuǎn)折。周一的跌停意味著無(wú)法一鼓作氣加速上揚(yáng)，那么后市出現(xiàn)階段性轉(zhuǎn)折就成為其最終的選擇。對(duì)于這輪回落的性質(zhì)，我們認(rèn)為由于上一輪上漲是清晰的五浪結(jié)構(gòu)為推動(dòng)浪特征，所以目前的回落為回踩年線確認(rèn)支撐的過(guò)程，因此操作上建議階段性沽空滬銅。