近期螺紋主力震蕩下行，其中上周三最低跌至2456元/噸的近期新低。短期來看，螺紋鋼基本面仍處于消化利空階段，向上空間受到制約，但向下也難有突破。

從粗鋼產(chǎn)量來看，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1月上旬我國重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為178.49萬噸，環(huán)比上漲3.65%，生鐵日均174.06萬噸，環(huán)比增3.18%。受年末因素影響，2015年第一旬度粗鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅上升，再次回到180萬噸附近水平。在需求低迷的情況下，鋼企依舊沒有減產(chǎn)的意愿，開工率繼續(xù)維持高位。

值得注意的是，雖然目前開工率依舊維持高位，但是由于現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，鋼企利潤受到大幅壓縮，較之前明顯下降，甚至有部分企業(yè)出現(xiàn)了虧損情況。我們一線調(diào)研情況顯示，隨著虧損加劇，唐山調(diào)坯軋材廠出現(xiàn)大面積減產(chǎn)停產(chǎn)。而高爐企業(yè)來看，有一些小鋼廠已經(jīng)通過降低入爐品種等技術限產(chǎn)的方式來減少虧損。但是就大鋼廠而言，1月份除山東大廠檢修情況相對較多之外，其他地區(qū)鋼廠由于還有邊際貢獻，普遍以支撐為主，檢修減產(chǎn)情況較少。在供給沒有有效收縮之前，鋼價弱勢局面或難有改觀。

宏觀數(shù)據(jù)來看，國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2014年全社會用電總量為55233億千瓦時，同比增長3.8%，創(chuàng)近十年來的新低，甚至低于2008年金融危機時期5.23%的增速。用電量一直是被認為和實體經(jīng)濟聯(lián)系非常緊密的數(shù)據(jù)之一，2014年全社會用電增速大幅下滑一定程度上揭示了目前經(jīng)濟的疲弱。

從調(diào)研結果來看，根據(jù)最新的終端采購數(shù)據(jù)，上周滬市終端線螺單周采購量環(huán)比下降11.07%。市場反饋，隨著春節(jié)臨近，工地停工增多，實際用鋼需求明顯轉(zhuǎn)弱；同時，各地鋼價持續(xù)下跌，唐山鋼坯甚至低至2011年來新低水平，均加重了需求觀望氣氛，所以造成1月銷量較上個月繼續(xù)萎縮。需求萎縮也是近期鋼價下跌的主要原因。

從工地了解情況來看，部分工地已經(jīng)提前停工。目前正在施工的工地多會在1月底2月初完工，貿(mào)易商在2月上旬也會提前放假。而從明年的需求跡象來看，建筑用鋼需求正月初十之后會陸續(xù)增加，但工業(yè)材也許到4月才開始活躍。而明年的部分新開工會在正月初十到正月十五以后啟動。

鋼材供給高位對應需求收縮，造成的便是庫存壓力上升。社會庫存數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1033萬噸，周環(huán)比漲幅為0.77%，同比降幅為28.89%；全國主要城市螺紋鋼庫存為429.8萬噸，周環(huán)比漲幅為0.77%，同比降幅為31.11%；全國熱軋庫存總量為242.6萬噸，周環(huán)比降幅為0.37%，同比降幅為33.42%。除熱卷以外，其他品種庫存環(huán)比均連續(xù)數(shù)周上漲，其中螺紋鋼庫存更是連續(xù)四周上升，廣州市場庫存甚至已經(jīng)超過去年同期水平。目前鋼廠的高開工率與下游需求的疲弱形成鮮明對比，不過目前全國總體庫存與去年同期相比依舊較低，庫存矛盾尚未積累到頂峰時刻。

而從鋼廠庫存來看，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1月上旬末統(tǒng)計重點鋼鐵企業(yè)庫鋼材庫存量為1363.7萬噸，較上一旬末增加了39.49萬噸，環(huán)比增長2.98%。我們一線調(diào)研情況也顯示，目前各個區(qū)域鋼廠庫存都在增加，不過總體來看，由于今年都是控制庫存策略，所以當前庫存水平并不比同期高。

從基本面來看，目前鋼廠持續(xù)高企的開工率和日益萎縮的需求加劇了供需矛盾，貿(mào)易商受制于資金緊張無意備貨，現(xiàn)貨鋼價難以走強；但從市場預期來看，由于市場對于2015年的信貸投放、基建投資均有一定信心，導致期鋼相對于現(xiàn)貨走勢偏強，短期下跌空間有限。綜上，短期螺紋鋼仍無法走出趨勢行情，或繼續(xù)震蕩筑底等待趨勢明朗。