從2014年四季度開始，原油、石腦油、對二甲苯（PX）大幅下挫，成本坍塌之下，精對苯二甲酸（PTA）價(jià)格已接近2008年低點(diǎn)水平。期間聚酯負(fù)荷基本維持在八成上方，下游良好的需求配合部分PTA企業(yè)減停產(chǎn)，使得PTA社會庫存始終維持中等水平，一定程度上緩解了PTA壓力，PTA的跌幅明顯低于原料跌幅。進(jìn)入2015年，聚酯產(chǎn)品價(jià)格下跌已經(jīng)超過原料，表現(xiàn)為利潤大幅減少，部分品種虧損。滌綸產(chǎn)銷率明顯回落，庫存迅速反彈。在此情形下，聚酯企業(yè)負(fù)荷難以維持高位，對PTA的消費(fèi)將有所減少。

上游原料方面，高盛發(fā)布的報(bào)告大幅下調(diào)國際油價(jià)的預(yù)期價(jià)，預(yù)計(jì)3個(gè)月后原油價(jià)格可能跌到每桶40美元附近。美銀報(bào)告中預(yù)計(jì)，油價(jià)可能跌至每桶35美元。瑞銀分析師認(rèn)為，WTI原油價(jià)格將跌至每桶40美元。目前亞洲石腦油情況也不樂觀，日本庫存創(chuàng)出近兩年新高。PX由于2014年的大幅投產(chǎn)之后，市場供應(yīng)偏寬松，目前略有盈利的狀況并不會使得PX企業(yè)減停產(chǎn)，去年12月中國PX進(jìn)口再次刷新歷史，高達(dá)117.8萬噸，按測算國內(nèi)PX庫存增加超過20萬噸。加之一季度國內(nèi)還有160萬噸PX投產(chǎn)，PX利潤有進(jìn)一步壓縮的可能。

PTA生產(chǎn)近期重回盈利水平，逸盛大連220萬噸產(chǎn)能裝置停車后負(fù)荷降至68%左右，但是盛虹的裝置下旬重啟，預(yù)計(jì)很快回到七成上方，總體市場供應(yīng)仍是偏過剩。聚酯企業(yè)農(nóng)歷新年計(jì)劃停車情況好于去年，只有400萬噸左右的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2月聚酯負(fù)荷維持在7成左右。而PTA企業(yè)由于前期停產(chǎn)檢修足夠，一季度基本都能維持7成以上負(fù)荷，過剩情況難以化解。加之一季度BP和恒力3期共計(jì)345萬噸PTA產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA1505合約將迎來較大拋壓，預(yù)期屆時(shí)期價(jià)將低于現(xiàn)貨價(jià)格。

從各主要織造基地運(yùn)行情況調(diào)研來看，織造生意狀況持續(xù)下滑，訂單減少明顯，銷售遲緩，多數(shù)工廠已經(jīng)只能處于建庫存的階段，開機(jī)率繼續(xù)處于下滑態(tài)勢，剛性需求降低。年前放假停車集中在1月20日到月底，少數(shù)有訂單的堅(jiān)持做到2月初。對于年底備貨，由于目前絲價(jià)低，大部分下游都有抄底想法，但對于抄底的時(shí)間點(diǎn)比較迷茫，多等待上游價(jià)格有所企穩(wěn)，較大概率織造企業(yè)仍是按需采購，將壓制聚酯企業(yè)開工負(fù)荷。

2014年12月紡織服裝出口數(shù)據(jù)十分糟糕，紡織品出口97.54億美元，同比0.17%；2014年1-12月累計(jì)1121億美元，同比4.9%，較1-11月下降0.4%，較2013年下降6.76%；服裝出口159.20億美元，同比下降2.09%，1-12月累計(jì)1862億美元，同比增5.2%，較1-11月下降0.8%，較2013年下降6.05%。盡管紡織服裝出口退稅從16%上調(diào)至17%，但預(yù)計(jì)對出口促進(jìn)有限，相反人民幣匯率的不確定性讓出口風(fēng)險(xiǎn)加大，買賣雙方均偏謹(jǐn)慎，2015年紡織服裝出口預(yù)計(jì)對聚酯滌綸需求提振有限。

總之，原油暫無反彈跡象，PTA產(chǎn)業(yè)鏈重心仍將跟隨下移。隨著織造企業(yè)進(jìn)入春節(jié)放假，下游需求將出現(xiàn)較明顯下降。PX因進(jìn)口較多和新產(chǎn)能壓力共同作用或?qū)⒃俅芜M(jìn)入虧損狀態(tài)。PTA則是在供應(yīng)過剩情況下，庫存上升虧損加大，價(jià)格仍將繼續(xù)下行。