宏觀策略：

周一股指繼續(xù)下行，期債走平，而大宗商品期貨則有所惡化，上證指數(shù)盤中跌幅一度達3%以上，成交量繼續(xù)萎縮至3662.7億元，創(chuàng)去年11月降息以來成交量新低。股指期貨主力合約則跌幅相對較窄，尾盤也再度相對現(xiàn)貨回歸升水格局，由貼水轉至升水24點。商品市場方面跌多漲少且跌幅有所擴大，黑色產業(yè)鏈品種成為重災區(qū)，瀝青、甲醇、熱軋卷板、膠合板、螺紋鋼、鐵礦石、玻璃、PVC、股指期貨、焦煤、動力煤、塑料、焦炭、銅跌幅較大，上漲方面錳硅和白糖以及貴金屬錄得不錯的漲幅。

市場邏輯依然不是十分清楚，因為我們很難把股市這種急劇拉漲之后的大幅回落歸因于不給力的經濟數(shù)據(jù)，例如較差的CPI、PMI等，但是這些數(shù)據(jù)卻實打實的影響了大宗商品市場，目前市場多數(shù)公認的“供過于求”格局目前在需求端看不到任何實質性改善的跡象。正如我們年報中所提及的那樣，目前政策風向對各大類資產都具有著階段性的至關重要的作用，所以某種意義上來說，市場分化的格局只有通過利多的貨幣政策才能找到良好的契合點，否則很難將大宗商品的下跌歸因于股市下跌帶來的氛圍破壞。而這種現(xiàn)象已經不僅局限于國內品種，我們看到美元指數(shù)、國際原油和黃金價格目前也是處于糾結反復的震蕩行情之中。操作層面來看，目前市場的操作難度有增無減，多數(shù)品種我們仍然認為沒有明顯的感覺到有趨勢性操作的機會，追漲殺跌的操作依然風險較大。