事件：
 
　　8月13日，國內(nèi)玉米期貨價(jià)格大幅上漲，出現(xiàn)近期罕見的漲勢(shì)，主力合約1005盤中突破1700元/噸高位，創(chuàng)4個(gè)多月以來的新高，僅當(dāng)天持倉增加18.6萬手，總持倉增至33.2萬手。
 
　　原因分析：
 
　　1、天氣題材：
 
　　漲勢(shì)的直接導(dǎo)火索為東北玉米干旱題材。8月13日消息，中國國家防汛抗旱總指揮部辦公室表示，中國東北大豆產(chǎn)區(qū)干旱迅速加劇，玉米和大豆等主要農(nóng)作物正處于關(guān)鍵生長期，干旱可能影響產(chǎn)量。截止到8月11日，華北和東北地區(qū)大約437萬公頃農(nóng)作物受災(zāi)，這是7月31日時(shí)受災(zāi)面積的三倍，占到全國受災(zāi)總面積的53%。

進(jìn)入7月份，我國東北大部分地區(qū)降水偏少，遼寧西部、吉林中西部、內(nèi)蒙古東中南部、黑龍江西南部等地旱情露頭并迅速發(fā)展。目前正值玉米產(chǎn)量形成關(guān)鍵期，對(duì)玉米產(chǎn)量帶來不了利影響。預(yù)計(jì)短期上述旱區(qū)仍難出現(xiàn)大范圍明顯降水，旱情可能進(jìn)一步發(fā)展。
 
　　氣象部門預(yù)計(jì)8月中旬這種高溫干旱的天氣可能仍將延續(xù)，市聲普遍寄希望于8月20日左右東北地區(qū)能否有效降雨。據(jù)我們從當(dāng)?shù)厝耸苛私獾那闆r來看如果干旱繼續(xù)延續(xù)的話，吉林玉米減產(chǎn)將達(dá)三層，而遼寧部分受災(zāi)嚴(yán)重的地區(qū)減產(chǎn)可能將達(dá)五層，而且由于目前正處于玉米產(chǎn)量形成的關(guān)鍵時(shí)期，此時(shí)的干旱的影響是非常嚴(yán)重的，部分地區(qū)即后期有效降雨也將難以改變減產(chǎn)命運(yùn)，這或?qū)⒋蟠笥绊?9年玉米產(chǎn)量。
 
　　2、資金題材：
 
　　年初以來全球?qū)捤傻呢泿耪攮h(huán)境使流動(dòng)性大幅增加，國內(nèi)商品市場(chǎng)呈現(xiàn)出普漲行情，以滬銅為代表的有色金屬和以LLDPE為代表的化工產(chǎn)品價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，漲幅均在80%以上，三大油脂品種漲幅也在40%以上，而以玉米、小麥為首的糧食期貨品種受國家政策影響，反彈幅度較小，漲幅不足20%。借助東北地區(qū)干旱的題材，玉米、小麥、水稻等品種受到資金追捧，充裕的流動(dòng)性導(dǎo)致的通脹預(yù)期誘使部分資金開始進(jìn)入玉米等糧食期貨市場(chǎng)。另外，近期糖價(jià)的大幅飆升使許多用糖企業(yè)紛紛尋找玉米、早秈稻和小麥的下游產(chǎn)品——淀粉糖、飴糖和麥芽糖來替代，這也是三大糧食期貨價(jià)格大漲的原因之一。
 
　　3、國家提高玉米價(jià)格意圖不變：
 
　　前期市場(chǎng)普遍接受的深加工補(bǔ)貼政策仍懸而未決，市場(chǎng)傳言補(bǔ)貼政策正式文件仍難下達(dá)，國家調(diào)控保護(hù)玉米價(jià)格的意圖還是比較清晰的，而且國家高層近期一再提到將不斷提高糧食收購價(jià)格，前不久溫家寶在吉林考察時(shí)還提到：“今后國家還會(huì)逐步提高玉米收購價(jià)，保護(hù)農(nóng)民種糧的積極性?！碧貏e是傳言中儲(chǔ)近期同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)調(diào)控玉米價(jià)格，這種調(diào)控似乎也得到了相關(guān)部門的默許，這或許也更堅(jiān)定了多頭推高行情的信心。
 
　　小結(jié)：在以上因素的作用下，玉米出現(xiàn)爆發(fā)性上漲，但這種上漲能否持續(xù)，后期玉米期價(jià)將如何演繹呢？
 
　　基本面分析：
 
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)的影響：
 
　　對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)前景持續(xù)樂觀推動(dòng)市場(chǎng)人氣上升，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸好轉(zhuǎn)，共同影響下美國股市強(qiáng)勁上漲，與之相對(duì)應(yīng)的原油上漲對(duì)商品帶來支撐。全球流動(dòng)性大幅上揚(yáng)帶來潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然脆弱時(shí)，流動(dòng)性更易流向大宗商品和固定資產(chǎn)及資本市場(chǎng)，流動(dòng)性已推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格的明顯上升，在全球經(jīng)濟(jì)特別是美國經(jīng)濟(jì)明顯觸底向好的時(shí)候，美國是否將考慮收緊數(shù)量型貨幣政策呢，一旦美國升息或美元升值很可能導(dǎo)致資金反流，對(duì)商品也將帶來較大壓力。但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)仍將保持目前的貨幣政策，目前的貨幣政策重點(diǎn)仍將集中在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但將逐漸加強(qiáng)收回?cái)?shù)量型放松政策的力度，減低刺激政策可能引發(fā)未來能長上升的風(fēng)險(xiǎn)，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基穩(wěn)定時(shí)才啟動(dòng)加息。中國人民銀行公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移地繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和價(jià)格變化，注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)。我們看到國家政策意圖沒有改變，但控制節(jié)奏的意圖也是非常明顯的，因此商品價(jià)格上漲過程中的回落也是不可避免的。
 
　　整體來看近期在流動(dòng)性充裕及通脹預(yù)期的推動(dòng)下商品整體仍將處于震蕩盤升的格局，但BDM近期回落，全球油品、銅等上游商品庫存增加等跡象意味著未來兩個(gè)季度主要大宗商品的價(jià)格環(huán)比漲幅減速的可能性較大。
 
　　2、供求：
 
　　大家都知道東北是我國玉米的主產(chǎn)區(qū)，同時(shí)也是全國玉米的主要供應(yīng)區(qū)，據(jù)國家糧油信息中心的統(tǒng)計(jì)顯示，2009年東北三省和內(nèi)蒙古的玉米預(yù)估產(chǎn)量為6378萬噸和4000萬噸，所占的比例為63％。自2008年秋收以來，國家先后4次發(fā)布在東北產(chǎn)區(qū)收購總計(jì)4000萬噸臨時(shí)儲(chǔ)備玉米的計(jì)劃。按照歷年來，東北玉米70％商品量來計(jì)算，就意味著2009年東北產(chǎn)區(qū)4省90％的商品玉米量都是由國家掌控。除了個(gè)別企業(yè)外，國內(nèi)的多數(shù)企業(yè)尤其是東北玉米深加工企業(yè)本年度的庫存量都非常的低。2009年雖然玉米大豐收，但是流通在國儲(chǔ)之外的糧源卻相對(duì)的緊缺，同時(shí)國家對(duì)玉米的掌控權(quán)增強(qiáng)。
 
　　正常的年景下，每年的11月至次年的3、4月份期間為華北玉米的主要調(diào)出時(shí)間，到了5月份后，便逐漸成為玉米的調(diào)入地區(qū)，而華北調(diào)入玉米的地區(qū)就是東北，也就是說每年的4、5月份時(shí)華北地區(qū)的貿(mào)易商就會(huì)前往東北地區(qū)抓糧了。但今年的情況有所不同：中國政府相關(guān)部門在東北實(shí)行了4000萬噸的臨時(shí)儲(chǔ)備玉米的收儲(chǔ)計(jì)劃，對(duì)東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格形成了巨大的支撐，在一段時(shí)間內(nèi)形成了東北和華北玉米價(jià)格倒掛的局面，有一部分玉米從華北地區(qū)倒流入了東北的國儲(chǔ)；2008/2009年度，進(jìn)入5月份后，華北地區(qū)糧源緊缺的局面理所應(yīng)當(dāng)?shù)脑俅涡纬伞６藭r(shí)東北除了國儲(chǔ)以外糧源也所剩無幾。
 
　　在新玉米還未上市，現(xiàn)貨供應(yīng)日益緊張，這也是近期現(xiàn)貨玉米價(jià)格大幅上漲的原因，此時(shí)東北臨儲(chǔ)玉米銷售方案正式公布，在新玉米上市之前，臨儲(chǔ)玉米將成為市場(chǎng)主要的供應(yīng)來源，自7月21日開始至今國家已經(jīng)進(jìn)行了共四周的拍賣，每周200萬噸，從拍賣結(jié)果來看，四次共成交323.22萬噸，僅占臨儲(chǔ)玉米總量的8%，可見在新糧上市前，國家保持每周200萬噸的巨大的拍賣量，市場(chǎng)供應(yīng)不成問題。
 
　　國家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2008年國內(nèi)玉米產(chǎn)量16550萬噸，比上年增產(chǎn)1320萬噸，增幅8.7%。本年度玉米市場(chǎng)供求中最大的問題是玉米消費(fèi)增幅減緩，增產(chǎn)壓力增加。全年玉米供過于求1900萬噸，如果國內(nèi)玉米消費(fèi)增長達(dá)不到預(yù)期水平，當(dāng)年國內(nèi)玉米可能結(jié)余更多，08/09年度期末庫存也將創(chuàng)出新高。
 
　　干旱對(duì)新年度玉米產(chǎn)量的威脅不容忽視，但從以上的分析也可以看到玉米的供應(yīng)壓力還是比較大的，輕微的減產(chǎn)對(duì)整體市場(chǎng)供應(yīng)的影響不會(huì)太大，而且一旦后期天氣情況好轉(zhuǎn)，炒作熱情淡去，玉米的政策市特征將重新主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格趨于平穩(wěn)。
 
　　3、持倉分析：
 
　　期貨市場(chǎng)之所以經(jīng)常與現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較大的差異，一方面由于期貨的預(yù)期性，另一方面就是由于大量的資金參與賦予了期貨價(jià)格較強(qiáng)的金融屬性。從玉米市場(chǎng)看，盡管在季節(jié)性糧源減少、需求規(guī)模穩(wěn)步增長的情況下，各主要產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)逐漸走出底部區(qū)間進(jìn)入穩(wěn)步上漲的階段，但大連玉米期貨價(jià)格卻始終表現(xiàn)疲弱，玉米期貨市場(chǎng)資金的出逃造成了玉米價(jià)格前期的消極運(yùn)行，一直維持窄幅的區(qū)間振蕩。從玉米的歷史走勢(shì)來看，持倉在50萬以下是難以啟動(dòng)一輪較大的行情的，8月13日玉米期價(jià)的大漲同時(shí)單1005合約帶來了近19萬手的增倉，這是比較有利于玉米期價(jià)的啟動(dòng)的，但目前的總持倉仍難以支撐較大的行情，后期能否繼續(xù)增倉是行情發(fā)展的關(guān)鍵。從盤后持倉分析來看多頭增倉席位多數(shù)沒有現(xiàn)貨背景，難有接貨能力，而具有現(xiàn)貨背景的中谷、中糧等席位同時(shí)大幅增持空單，多空對(duì)峙明顯而對(duì)多頭略有不利。
 
　　結(jié)論：
 
　　期價(jià)大幅飆升突破近期的震蕩走勢(shì)，東北局部旱情發(fā)展較快等因素的利多效果集中爆發(fā)。受投機(jī)資金炒作影響，玉米、小麥、水稻期價(jià)爆發(fā)性上漲，且增倉明顯。短期來看旱情可能繼續(xù)發(fā)展，技術(shù)上也走出了突破性走勢(shì)，在金融市場(chǎng)熱度不減的配合下玉米期價(jià)的強(qiáng)勢(shì)或可延續(xù)，可以考慮逢低短多跟近，但長期來看減產(chǎn)能否確定還具有較大的不確定性，長期庫存充足、國家調(diào)控影響下玉米期價(jià)回歸平穩(wěn)、甚至一旦天氣好轉(zhuǎn)，持倉不能繼續(xù)增加的情況下，不排除玉米期價(jià)高位回落的可能，屆時(shí)也給現(xiàn)貨庫存較大的現(xiàn)貨企業(yè)帶來難得的賣出保值的機(jī)會(huì)。根據(jù)目前國儲(chǔ)拋儲(chǔ)價(jià)格核算，玉米1001期價(jià)達(dá)到1750以上時(shí)，拋售玉米將有利可圖，屆時(shí)對(duì)玉米庫存做出賣出保值，行情回落時(shí)隨著庫存的消化可以空單逐漸減倉離場(chǎng)，或可現(xiàn)貨交割玉米，期現(xiàn)獲利。