2015年伊始，國內(nèi)外豆類市場震蕩加劇。元旦休市期間，美豆期價大幅下挫逼近1000美分關口及國際市場美元創(chuàng)新高、原油創(chuàng)新低等利空因素共同打壓，新年后第一天，國內(nèi)豆類期價跳空下行。當晚美豆在低位基金和技術(shù)買盤提振下收復假期全部跌幅，漲幅創(chuàng)下11月中旬以來單日最高水平。

整體來看，在基本面無實質(zhì)利多提振、美豆仍處于弱勢區(qū)間震蕩、國內(nèi)供需格局偏空及技術(shù)偏弱格局下， 預計國內(nèi)豆粕期價將跟隨外盤維持區(qū)間震蕩。短期1505主力合約震蕩區(qū)間2800元/噸-2980元/噸。

基本面利多匱乏

隨著創(chuàng)紀錄產(chǎn)量的美豆集中上市及物流運輸條件的改善，2014年11月中旬后，美豆市場終結(jié)了9月末以來因物流運輸引發(fā)的階段性供應緊張刺激的反彈行情。在南美產(chǎn)區(qū)天氣保持幾近理想、大豆播種和生長情況良好以及美豆出口逐漸季節(jié)性趨緩等基本面利空因素的影響下，美豆價格一度跌至1000美分下方。雖然12月初以來市場觸底后出現(xiàn)反彈，但在自身基本面實質(zhì)利多匱乏及原油破位下挫連續(xù)創(chuàng)新低、美元走強創(chuàng)新高等宏觀利空影響下，美豆反彈乏力。預計在南美天氣不出現(xiàn)威脅的情況下，美豆短期仍將維持在1000-1065美分區(qū)間震蕩。市場當前關注焦點為1月12日美國農(nóng)業(yè)部即將發(fā)布的最終產(chǎn)量、季度庫存及月度供需報告。這一系列報告的出臺將對市場產(chǎn)生重大影響，預計報告前美豆難以形成突破。

進口豆大量到港

自2014年11月中旬以來，國內(nèi)進口豆到港量恢復增加。海關數(shù)據(jù)顯示，11月份中國進口大豆604萬噸，為同期最高水平，較10月的410萬噸激增47%。市場預計12月到港量應達到750萬噸-780萬噸，這將再次創(chuàng)下同期歷史紀錄。如確認，則2014年大豆進口量將首次突破7000萬噸。初步預計1月份到港量將達到700萬噸，2月和3月份到港量也將達到550萬噸左右的水平。

由此可見，未來三個月國內(nèi)大豆供應將保持充足。進口豆如期大量到港導致港口庫存和油廠開機率再次攀升。截至1月5日，主要港口進口大豆庫存攀升至520萬噸，較11月末增加50萬噸。由于近期油廠大多執(zhí)行前期合同及部分港口卸貨延續(xù)，豆粕庫存壓力暫未全面顯現(xiàn)，現(xiàn)貨價格也表現(xiàn)相對堅挺。但隨著節(jié)后開機率的繼續(xù)提高，國內(nèi)供應壓力將繼續(xù)加大，價格下行風險亦將增加。

養(yǎng)殖市場弱勢難改

自2014年10月中旬以來國內(nèi)豬價回落速度加快，年末前市場延續(xù)下跌。元旦節(jié)日消費亦未能起到救市效應。在豬價回落同時，生豬養(yǎng)殖利潤、豬糧比也于年末前再次回落至盈虧平衡線附近。生豬存欄量方面，農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份我國能繁母豬存欄環(huán)比下降1.2%，這是連續(xù)第15個月環(huán)比下降，年比則下降11.5%。11月份生豬存欄年比下降7.4%，為連續(xù)12個月同比下降。生豬存欄總量在4.47億頭左右，為2014年7月份以來最低水平。市場初步統(tǒng)計12月生豬存欄量環(huán)比及同比仍繼續(xù)下滑。預計隨著春節(jié)前出欄和屠宰量的增加，2015年1月份生豬存欄量會繼續(xù)下降。2014年多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)虧損嚴重及對疫情頻發(fā)擔憂將抑制后期補欄，2015年上半年生豬存欄難有顯著恢復。生豬存欄數(shù)量持續(xù)下降將導致豆粕消費量下降。因此，飼料需求仍不及預期樂觀，需求對豆粕的提振有限。另外，國內(nèi)經(jīng)濟下行風險仍較大，經(jīng)濟進入緩慢去杠桿化進程，低通脹風險加大，這些也會影響整體商品包括蛋白粕的需求增長。