12月26日晚至27日晨，大商所第二批夜盤(pán)品種——黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油和焦煤、鐵礦石期貨順利上線交易，使大商所夜盤(pán)交易品種達(dá)到8個(gè)。當(dāng)晚交易過(guò)程中，豆類(lèi)系列品種與國(guó)際市場(chǎng)互動(dòng)明顯，煤焦礦系列引國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注，使兩系列品種星耀夜盤(pán)市場(chǎng)。

26日21：00至27日2：30夜盤(pán)小節(jié)，大商所第二批上市的六個(gè)夜盤(pán)新品種總成交量為484,315手（單邊，下同），占大商所當(dāng)晚夜盤(pán)總成交量659,238手的73%，較前一日夜盤(pán)總成交量大增996%。在第二批夜盤(pán)品種中，豆類(lèi)品種與國(guó)際市場(chǎng)互動(dòng)明顯，成為最活躍品種系列，黃大豆1號(hào)夜盤(pán)上市后三小時(shí)的成交量就已經(jīng)超過(guò)26日白天交易時(shí)段，豆系成交量占總成交量的66%。鐵礦石夜盤(pán)首秀受到國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注，當(dāng)晚成交39,694手。市場(chǎng)人士認(rèn)為，大連期貨市場(chǎng)夜盤(pán)交易總體呈現(xiàn)出市場(chǎng)價(jià)格跳空幅度明顯縮窄和夜盤(pán)品種體系得到完善、品種國(guó)際化特征突出的三大特點(diǎn)。

價(jià)格理性波動(dòng) 開(kāi)盤(pán)跳空幅度明顯收窄

夜盤(pán)交易小節(jié)，大商所新上市六個(gè)夜盤(pán)品種及之前上市的兩個(gè)夜盤(pán)品種運(yùn)行平穩(wěn)，價(jià)格理性波動(dòng)，開(kāi)盤(pán)跳空明顯縮窄。當(dāng)晚新推出的豆一、豆粕、豆油、鐵礦石、焦煤品種主力5月合約開(kāi)盤(pán)價(jià)格跳空分別為0.09%、0.14%、0.50%、0.21%和0.14%，較前期明顯縮窄，夜盤(pán)對(duì)規(guī)避隔日價(jià)格跳空風(fēng)險(xiǎn)的作用顯現(xiàn)。而首批試點(diǎn)品種棕櫚油和焦炭自推出夜盤(pán)以來(lái)，價(jià)格波動(dòng)同樣明顯收窄，其中棕櫚油主力合約的價(jià)格跳空由夜盤(pán)上市前的均值0.71%下降到上市后的均值0.31%；焦炭主力合約的價(jià)格跳空也由夜盤(pán)上市前的均值0.52%下降到上市后的均值0.33%。

在價(jià)格跳空幅度縮窄的同時(shí)，新推出的夜盤(pán)品種與外盤(pán)相關(guān)品種較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性在當(dāng)晚也體現(xiàn)出來(lái)。一德期貨分析師焦謹(jǐn)表示，夜盤(pán)小節(jié)豆粕、豆油期貨平穩(wěn)開(kāi)盤(pán)，在CBOT開(kāi)盤(pán)前走勢(shì)相對(duì)平淡，而CBOT開(kāi)盤(pán)后，內(nèi)外盤(pán)契合度明顯提高。至27日2點(diǎn)30分，CBOT大豆主力3月合約上漲13.6美分至1,049美分/蒲式耳，漲幅1.31%，帶動(dòng)豆一、豆粕、豆油和棕櫚油品種主力5月合約夜盤(pán)時(shí)段分別上漲1.67%、0.98%、0.53%和0.97%。招商期貨研究員王真軍表示，油粕品種夜盤(pán)的推出，從交易時(shí)間上實(shí)現(xiàn)了與CBOT同步的歷史性突破，將有效解決產(chǎn)業(yè)鏈套保面臨的實(shí)際操作難題。油廠可以“背對(duì)背”鎖住盤(pán)面壓榨利潤(rùn)，規(guī)避隔夜操作風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)晚夜盤(pán)時(shí)段煤焦礦系列品種呈窄幅震蕩走勢(shì)，價(jià)格變化幅度不大。對(duì)此光大期貨夏君彥認(rèn)為，鐵礦石等品種近期行情趨勢(shì)不明顯，當(dāng)晚國(guó)際市場(chǎng)無(wú)影響行情的重要信息，夜盤(pán)表現(xiàn)理性溫和。道通期貨分析師楊俊林指出，由于普式指數(shù)是每天下午5:30發(fā)布鐵礦石指數(shù)（晚于國(guó)內(nèi)期市白天收盤(pán)時(shí)間），因此普式指數(shù)的發(fā)布往往會(huì)對(duì)隔天的期貨價(jià)格有較大影響，鐵礦石期貨夜盤(pán)的推出，將有效平抑價(jià)格波動(dòng)，使價(jià)格的波動(dòng)更具有連續(xù)性，投資者可以規(guī)避鐵礦石價(jià)格隔夜波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

形成了完整的夜盤(pán)品種體系 完善套利體系

市場(chǎng)分析人士指出，第二批上市的夜盤(pán)品種與前期推出的棕櫚油和焦炭一道完善了大商所油脂油料、煤焦礦產(chǎn)業(yè)鏈的夜盤(pán)品種體系，改善了之前棕櫚油和焦炭相對(duì)孤立的點(diǎn)狀夜盤(pán)品種結(jié)構(gòu)。投資者在白天交易時(shí)段的套利交易策略、操作可以延續(xù)到夜間，將有效化解由于交易時(shí)間不同步所導(dǎo)致的跨品種組合持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)敞口。今年7月4日，作為試點(diǎn)，大商所首批夜盤(pán)品種棕櫚油和焦炭上市，但兩品種分別與豆油、焦煤等有著極強(qiáng)的套利關(guān)系，原有夜盤(pán)品種結(jié)構(gòu)下相關(guān)套利交易風(fēng)險(xiǎn)增加。如11月29日夜間，棕櫚油主力5月合約大幅下挫2.94%，買(mǎi)豆油賣(mài)棕櫚油套利的客戶(hù)就面對(duì)著較大的浮動(dòng)虧損，此次油脂油料品種夜盤(pán)的悉數(shù)推出有效解決了這一問(wèn)題。同時(shí)，相關(guān)品種在夜盤(pán)期間將會(huì)在價(jià)格上保持聯(lián)動(dòng)，有效提升市場(chǎng)價(jià)格合理性和交易流動(dòng)性水平，如當(dāng)晚棕櫚油品種夜盤(pán)成交量較上周均值大幅增加55%即與此有關(guān)。

焦煤、鐵礦石上市夜盤(pán)交易后，還會(huì)與同期上市夜盤(pán)的螺紋鋼等國(guó)內(nèi)期市黑色系夜盤(pán)品種保持聯(lián)動(dòng)。中原期貨研究員尚金宇表示，近期，焦炭夜盤(pán)成交量占到了日成交量的30%左右，與白天螺紋鋼、鐵礦石等黑色系品種的走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。目前很多煤焦鋼企業(yè)已參與期貨套保交易，但由于企業(yè)的生產(chǎn)、貿(mào)易和銷(xiāo)售是一個(gè)連續(xù)過(guò)程，鐵礦石、焦煤、螺紋鋼又受?chē)?guó)內(nèi)宏觀政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等影響較大，企業(yè)對(duì)于夜盤(pán)上市需求較為迫切。其中焦煤作為黑色產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一環(huán)，一直受到眾多投資者關(guān)注。第二批夜盤(pán)上市當(dāng)晚，英大期貨的一法人客戶(hù)搶得焦煤夜盤(pán)首單，對(duì)此英大期貨副總經(jīng)理劉小紅表示，英大期貨作為國(guó)家電網(wǎng)直屬企業(yè)，煤炭投資客戶(hù)眾多，夜盤(pán)開(kāi)始前公司即結(jié)合已有的焦炭夜盤(pán)交易，就焦煤夜盤(pán)的交易規(guī)則對(duì)客戶(hù)進(jìn)行了精心解讀和耐心培訓(xùn)，客戶(hù)成功在焦煤夜盤(pán)交易中拔得頭籌。兩品種上市夜盤(pán)后，與焦炭和螺紋鋼一起完善了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)黑色系夜盤(pán)品種套利關(guān)系，企業(yè)可以根據(jù)自己的現(xiàn)貨情況及時(shí)套保、規(guī)避時(shí)間敞口風(fēng)險(xiǎn)。

此外，由于新上市的夜盤(pán)品種普遍與國(guó)際市場(chǎng)存在密切聯(lián)系，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)間的橫向聯(lián)動(dòng)性也進(jìn)一步增強(qiáng)。楊俊林說(shuō)，除油脂油料品種國(guó)內(nèi)外密切聯(lián)動(dòng)外，新交所鐵礦石產(chǎn)品和大商所鐵礦石也具有高度相關(guān)性，開(kāi)啟鐵礦石夜盤(pán)，可以使大連鐵礦石期貨和新交所鐵礦石掉期、期貨、期權(quán)的T+1時(shí)段進(jìn)行對(duì)接，企業(yè)可以進(jìn)行內(nèi)外盤(pán)同時(shí)保值，投資者可以更便捷地進(jìn)行跨市場(chǎng)的套利，另外，利用鐵礦石期貨、掉期、期權(quán)各工具相互結(jié)合，投資者還可以?xún)?yōu)化投資策略和投資組合。

國(guó)際化優(yōu)勢(shì)品種吸引境外市場(chǎng)關(guān)注 相關(guān)品種國(guó)際化進(jìn)程將進(jìn)一步加快

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，大商所第二批夜盤(pán)品種普遍與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，一些品種未來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此夜盤(pán)交易推出將會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)大商所品種國(guó)際化進(jìn)程。據(jù)了解，第二批上市品種中，豆類(lèi)品種作為國(guó)內(nèi)期市中與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)系最為密切的成熟品種和優(yōu)勢(shì)品種板塊之一，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)、機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)際油脂油料市場(chǎng)間套利普遍，具有很強(qiáng)的投資和隔夜風(fēng)險(xiǎn)防范需求。

同時(shí)，大商所作為全球最大的煤焦礦衍生品市場(chǎng)，日益受到國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)注。今年12月11日，某國(guó)際礦山負(fù)責(zé)人在上海舉辦慶祝對(duì)華累計(jì)出口鐵礦石10億噸的活動(dòng)時(shí)，負(fù)責(zé)人曾表示非常支持鐵礦石市場(chǎng)的公開(kāi)、透明和任何可以增加現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的努力，，大商所鐵礦石期貨交易正發(fā)展為一個(gè)參與方多、流動(dòng)性高的平臺(tái)。而據(jù)了解，此前已有國(guó)外礦山巨頭表示準(zhǔn)備通過(guò)在中國(guó)境內(nèi)的所屬企業(yè)參與鐵礦石期貨市場(chǎng)并進(jìn)行實(shí)物交割，鐵礦石夜盤(pán)交易推出當(dāng)晚，該礦山還就夜盤(pán)運(yùn)行表現(xiàn)、影響進(jìn)行了跟蹤分析和評(píng)估。

事實(shí)上，鐵礦石夜盤(pán)交易確已給國(guó)際鐵礦石經(jīng)營(yíng)者提供了一個(gè)即時(shí)了解國(guó)內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游品種價(jià)格變化的窗口，為最終吸引其參與境內(nèi)的期貨市場(chǎng)增添了新的動(dòng)力。據(jù)了解，當(dāng)晚鐵礦石夜盤(pán)首單法人戶(hù)即是一家鐵礦石國(guó)際貿(mào)易企業(yè)，對(duì)此該企業(yè)的期貨代理公司南華期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鐵礦石夜盤(pán)的開(kāi)啟，為國(guó)外投資者通過(guò)多種形式參與鐵礦石期貨市場(chǎng)提供了交易時(shí)間段的便利，將會(huì)進(jìn)一步有效擴(kuò)大鐵礦石期貨的影響力。

大連期貨市場(chǎng)夜盤(pán)交易步入常態(tài)化

對(duì)于大商所夜盤(pán)品種的相繼推出和穩(wěn)健運(yùn)行，市場(chǎng)研究人士認(rèn)為，大商所8個(gè)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)系密切、國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)取優(yōu)勢(shì)品種夜盤(pán)交易的推出，將整體推進(jìn)大連及國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量，增強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格有效性，為投資者提供管理國(guó)際市場(chǎng)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)工具并將進(jìn)一步提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際化程度；同時(shí)，投資者也可以更多地從全球化角度制訂投資和避險(xiǎn)策略，并由此形成多樣的交易模式，從而將推動(dòng)形成市場(chǎng)運(yùn)行和參與的全新格局。

大商所交易部負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，第二批夜盤(pán)交易品種推出及交易的順利進(jìn)行，標(biāo)志著大連期貨市場(chǎng)夜盤(pán)交易已經(jīng)步入常態(tài)化運(yùn)行階段。他說(shuō)，目前大商所夜盤(pán)品種數(shù)量占交易所全部上市品種的一半、且多為較為活躍品種，夜盤(pán)交易的推出提升了市場(chǎng)效率和服務(wù)能力，但也會(huì)使市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)構(gòu)出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整，市場(chǎng)流動(dòng)性、信息傳導(dǎo)周期與方式及品種間關(guān)聯(lián)關(guān)系都會(huì)出現(xiàn)一定變化，對(duì)套保者和投資者交易習(xí)慣、模式、交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理等都會(huì)帶來(lái)相應(yīng)影響，對(duì)此現(xiàn)貨企業(yè)及投資者應(yīng)予以充分關(guān)注，控制好交易風(fēng)險(xiǎn)；交易所也將進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管、確保夜盤(pán)新品種平穩(wěn)運(yùn)行。

對(duì)于當(dāng)前夜盤(pán)交易時(shí)間，這位負(fù)責(zé)人表示，交易所對(duì)夜盤(pán)交易進(jìn)行調(diào)研及首批夜盤(pán)品種交易期間，市場(chǎng)人士提出了對(duì)部分品種提前開(kāi)閉市等建議意見(jiàn)，未來(lái)交易所將會(huì)在分析評(píng)估夜盤(pán)交易運(yùn)行基礎(chǔ)上，進(jìn)一步征求市場(chǎng)建議意見(jiàn)，就各品種夜盤(pán)交易時(shí)間的差異化問(wèn)題進(jìn)行研究論證。此外，在推動(dòng)夜盤(pán)交易穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)上，交易所還將進(jìn)一步推動(dòng)相關(guān)品種的國(guó)際化方案落地，穩(wěn)妥推進(jìn)市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，讓夜盤(pán)交易發(fā)揮更大的市場(chǎng)效用。