上周股指期貨延續(xù)振蕩，波動進一步加大，周初連跌三天，隨后兩個交易日又快速收復失地，IF加權指數(shù)周K線收出了近300點的長下影線。相比較而言，創(chuàng)業(yè)板以及中小板走勢相對疲弱，波動幅度也小于滬深300指數(shù)。

央行多角度放松

在指數(shù)漸入相對高位，且資金面偏緊、監(jiān)管層加強金融風險防范的不利消息打壓下，上周前三個交易日期指連續(xù)下挫。隨后市場傳出的兩項利好消息，即非銀同業(yè)存款不交存準以及可能出臺調整存貸比基數(shù)政策，使得指數(shù)一掃前期的陰霾。

上周六，相關媒體報道確認，央行發(fā)文將于2015年開始將原屬于同業(yè)存款項下存款納入各項存款范圍，且暫時不需繳納存款準備金，銀行信用擴張空間將得到釋放。雖然“靴子”落地，但存貸比、過高的準備金率等在過去特定歷史條件下出現(xiàn)的政策仍有很大的放松空間，此次同業(yè)存款新規(guī)有助于提升市場對此類調控手段放松的預期和信心。

上周六，國家統(tǒng)計局公布了11月全國工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。其中，1—11月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長5.3%，增速比1—10月回落1.4個百分點。當月全國工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降4.2%，降幅比10月擴大2.1個百分點。由于價格持續(xù)下跌，銷售放緩，工業(yè)企業(yè)利潤下滑進一步加劇，國內經(jīng)濟通縮威脅加劇。

本月，中央經(jīng)濟工作會議強調未來貨幣政策需更加注重“松緊適度”。在經(jīng)濟低迷、融資成本并未顯著下降且調結構已取得較大進展的情況下，雖然預期中的降準屢次落空，但我們認為后期更大力度的貨幣寬松舉措只是“遲到”，不會缺席。

政策提升藍籌吸引力

近期市場走勢“二八分化”嚴重，一方面得益于貨幣寬松格局下周期敏感性強的個股的走強；另一方面由于國家改革政策催生的主題投資對應標的多數(shù)為國企上市公司，如自貿(mào)區(qū)擴容、“一帶一路”訂單落地、國企改革提速等。后續(xù)利好消息持續(xù)超預期出臺，使得相關概念股漲勢驚人。

整體而言，在改革推進，存量資產(chǎn)盤活的大背景下，原有低估值藍籌將從估值“洼地”轉向正常估值乃至估值溢價，想象空間巨大。

由于注冊制推進，未來監(jiān)管層有望從以往的重上市前審批轉而放寬上市門檻，將工作重心轉到加強上市后的監(jiān)管上來。12月19日，證監(jiān)會對18家上市公司市場操縱行為進行立案調查。上周五，證監(jiān)會又通報了41起利用未公開信息交易的案件。內幕交易從嚴監(jiān)管對市場中依靠題材炒作，并無實質性業(yè)績支撐的個股影響負面，成為市場“二八”風格切換新的催化劑。

短線或將挑戰(zhàn)前高

截至周五收盤，上證指數(shù)距離前期高點3189.87點只有30點距離，IF加權指數(shù)也接近前高。短期在政策寬松、改革推進無法證偽情況下，只要沒有較大程度的超預期利空，本周三個交易日突破前高的概率較大，其間仍建議以逢低做多操作思路為宜。

雖然牛市并無懸念，但近期市場上漲步伐仍顯偏快，技術指標修復程度略顯不足，且藍籌股也不會只漲不跌。短線操作上也需注意高位適當止盈，特別是在藍籌盤中急拉猛漲的情況下，需防范快漲后空頭的打壓。后期若政策寬松力度與進度快于預期，則可再轉為趨勢性多單持有。