這是總的CTA報酬率曲線。客戶不賠錢是最大的目標。世界上最痛苦的是對自己所在乎的人、事、物無能為力。更痛苦的是發(fā)現(xiàn)毀滅這一切的竟然是自己。嚴格的資金控管和紀律才能保證活著。團隊把破產(chǎn)風險限制在接近0。千萬不要躁進，不要逆天而行。活著，比什么都重要！因為行情不能被預期，風險可以被控制。套利有風險，趨勢有風險，任何一筆資金都有風險。自己的資金在里面，比誰還厭惡風險。套利和趨勢要在這個產(chǎn)品做出最好的投資組合，因為你不知道什么時候該做套利，什么時候該做趨勢，所以讓電腦幫你去執(zhí)行。我把所有的行情都放在電腦里面，電腦自動會應對。程序是人寫出來的，人比程序聰明，但是人常常會自我的優(yōu)越。索羅斯說過，你只認識整個事物的片段，而這個片段會成為事情的謬誤。我盡可能把所有的數(shù)據(jù)科學化，但我要抱著批判的心態(tài)。這個時間套利虧損，但是大部分時間套利都是盈利的。套利和趨勢本來就應該在一起。因為不同的行情需要不同的策略。經(jīng)過不斷研發(fā)新策略，再經(jīng)過嚴格的風控淘汰留強，獲利是嚴格止損后的自然結(jié)果。

讓我們來看一下這張圖。2011年6月到2014年10月，單利報酬為151.3%。橫軸是日期，左軸是每日報酬率，展現(xiàn)為柱狀圖；右軸是日累積報酬率，展現(xiàn)為紅色曲線。紅色曲線是每天的盈利減去每天的虧損。如何減少虧損，就是真實地展現(xiàn)盈利與虧損。3年來，根據(jù)統(tǒng)計，虧錢的天數(shù)達55%-60%，賺錢的天數(shù)達40%-45%。實際上，獲利的天數(shù)比虧損的天數(shù)少，但是我把虧損給限制住了。獲利的目的在于給予虧損出成本，自然而然這條曲線就會上揚。行情不能被預期，但風險可以被控制。我們的資金都有參與。30%的獲利是我們每一年最難的工作，希望每一年都能把獲利給留下來。市場會不斷成熟，策略也自然需要修正。

這張基金凈值，我們累計到現(xiàn)在，分4個階段。第一個階段是2011年5月到2011年底，第二階段是2012年，第三階段是2013年，第四階段是2014年。最不好的行情在2012年賺30%，2013年賺40%到50%。在2012年前我只做日內(nèi)交易，因為我知道新興市場只需要掌握日內(nèi)波段就可以了，但在2012年開始改變，我們在2013年所有的策略，包括海外的和股票投資，日內(nèi)隔夜價差套利，阿爾法戰(zhàn)略套利投資在里面。當時我就交易股指和股票，到現(xiàn)在都是沒改變過的。因為程序化交易做商品會受到主觀的影響。我們做不到牛人，寧愿就這點規(guī)模就夠了。沈總本身也參加了，一年前我沒有讓老師（苑舉正）過來，因為我們還沒有做大。

這是我們累積下來的每月收益率，可以看到14個季度有13個季度是獲利的，虧損的季度在2012年的第二季度，總虧損是不到一個點，2013年后我們獲利的月份遠多于虧損的月份，說明團隊在進步，風險控制能力在增加。今天我不是說這個方法一定有效，我們只是在進步當中，我很清楚這市場在改變，甚至我認為中國市場走完了全世界的市場，包含了大跌、大漲和盤整。雖然沒有面臨真的大漲，但有很多日內(nèi)波動率，很多人說做股指很難做，做商品期貨的做股指發(fā)現(xiàn)完全不能賺錢，就是因為這樣我才認清楚這件事情。

目前零號基金收益23.1%，當然我在之后也發(fā)了很多產(chǎn)品，丹寅言起基金目前收益22.6%，年化收益31%，是在2014年2月底發(fā)的，還有馬達言起1號基金，目前收益13.6%，年化收益33%，這是在2014年5月底發(fā)的。

這是2014年開始，滬深300 指數(shù)日K線走勢。前半年是套利的優(yōu)勢， 后半年是趨勢的優(yōu)勢。不同的行情去做交易，才會有風險分散的效果。行情永遠不能被預期，什么樣的行情，就有什么樣的工具。往下看，滬深300指數(shù)周K線走勢。

這是滬深300指數(shù)周K線走勢，它已經(jīng)突破一個下降趨勢空間，大家都可以看得出來。這個趨勢造成套利產(chǎn)品很大的優(yōu)勢，是因為期貨空是很被動的，一路空，一路賺，只要把股票選得好，股票就會虧的比較少。但是股票無法超過股指的漲勢，這時候，就需要靠趨勢獲利。

這是滬深300指數(shù)月K線走勢。這不叫多頭的行情，現(xiàn)在的行情和前兩年不一樣。團隊的優(yōu)勢就是我們不斷在進我們的策略，策略不可能一直不變。我們完全復制某個東西，不代表它能獲利。13年-15年都會有不同的方法，這個方法不是大的變動，而是根據(jù)現(xiàn)在的行情，我們做相對應的調(diào)整。所有策略都是人寫出來的。今天我做程序化交易，只要求盤中不去更動程序所造出來的東西，不用人為去下單，完全電腦自動下單；盤后都是我們檢討的時間。主觀交易心態(tài)要夠好，不要把程序化神話。期貨老前輩告訴我，主觀交易，心態(tài)要夠好。因為你不能預測什么時候會大漲，所以你要包含所有的行情，要知道趨勢的風險，套利的風險。