一、通脹持續(xù)升溫蔓延至農(nóng)產(chǎn)品
 
　　由于經(jīng)濟前景持續(xù)好轉(zhuǎn)，如美國第二季度GDP 萎縮1%的局面較前一季度出現(xiàn)大幅改善，這也符合經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)的狀況，特別是企業(yè)庫存降幅遠高于預(yù)期，為第三季度GDP的增長奠定了基礎(chǔ)。美元的避險功能被進一步削弱，與全球經(jīng)濟增長周期密切相關(guān)的貨幣兌美元都在走高，導(dǎo)致美元跌破前期低點。美國7月份非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)字大幅優(yōu)于6月的情況，揭示經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐正朝著良好的方向發(fā)展。市場對于通脹的擔憂情緒可能將進一步升溫，資金在商品市場的扎入程度將繼續(xù)加深，在有色金屬、能源被相繼推高后，出于相對低位的農(nóng)產(chǎn)品是否成為資金的下一步關(guān)注點，是農(nóng)產(chǎn)品行情未來走勢的關(guān)鍵。

　　二、農(nóng)產(chǎn)品近期兩大關(guān)鍵因素
 
　　對于8月份的農(nóng)產(chǎn)品市場，值得關(guān)注的因素主要有以下兩個層面：一、來自基本面層面的美國農(nóng)業(yè)部8月份月度供需報告。8月12日美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)盡管對大豆輕微利多，但數(shù)據(jù)并不出奇，未能引領(lǐng)美豆突破1050美分的區(qū)間震蕩格局。二、資金層面。從農(nóng)產(chǎn)品整體總期貨持倉量的變化趨勢我們可以看到，自6月份以來農(nóng)產(chǎn)品的期貨總持倉量持續(xù)下降，說明資金在源源不斷地撤離農(nóng)產(chǎn)品市場。同時CTA基金在農(nóng)產(chǎn)品上的凈多比例大幅下降，也證明了其看淡農(nóng)產(chǎn)品市場。近期美玉米、小麥兩個品種的期貨總持倉量近期以來也呈現(xiàn)緩慢回升的態(tài)勢，美豆期貨總持倉量在進入8月也出現(xiàn)小幅增加，但是整體期貨總持倉量增加趨勢尚不十分明顯。期貨總持倉量在未來一段時間能否持續(xù)增加是判斷資金是否再次回流農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)鍵。若資金能夠回流農(nóng)產(chǎn)品市場，則反彈的幅度可能相對樂觀，11月美豆價格有挑戰(zhàn)并刷新前期高點的可能；否則，缺乏資金流入的農(nóng)產(chǎn)品價格的反彈目標將受到較大壓制。
 
　　目前這兩大因素尚未有明顯提振盤面突破性上漲的跡象，因此我們認為CBOT大豆在未能有效突破1050美分之前，1000-1050區(qū)間震蕩的格局仍將延續(xù)。若后期突破1050美分，同時大豆品種的期貨總持倉量能持續(xù)獲得增加，則說明資金獲得回流， 11月合約不排除有刷新6月份的階段性新高的可能。
 
　　三、國內(nèi)市場把握階段性做多機會
 
　　國內(nèi)資金涌入豆粕與油脂市場，5月豆粕合約多空連續(xù)大幅增倉對峙，以中糧系為主的保值資金與基于通脹預(yù)期推動的投機資金力量對決進入白熱化狀態(tài)。從近期盤面表現(xiàn)M1005合約在3000元/噸上方拓展空間短期存在著一定的阻力，但是若美豆能順利突破1050美分的壓制，則M1005的上漲目標將有望獲得突破，下一目標將朝著3150元/噸邁進。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的反彈除了豆粕表現(xiàn)搶眼外，油脂市場中的棕櫚油也同樣表現(xiàn)出色，并且預(yù)計油脂市場在整個農(nóng)產(chǎn)品走勢中表現(xiàn)都將處于相對偏強的格局，因此我們認為，盡管短期市場隨著價格靠近前期高點，市場壓力增大不排除有回落整理的可能，但整個8月份油脂市場仍堅持以波段性做多為主。