銅價漲勢如虹疊創(chuàng)年內(nèi)新高
 
　　7月31日，因中國再度確認(rèn)保持適度寬松貨幣政策從而令前幾日的關(guān)于貨幣政策將調(diào)整的傳言不攻自破，市場一反前幾個交易日的疲態(tài)，在空頭回補的推動下勁揚，并最終以漲停板45170元報收。緊接著的下一個交易日也就是八月的第一個交易日，在中國和美國遠(yuǎn)超預(yù)期的強勁PMI數(shù)據(jù)的提振下，市場對后市需求以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心增強，銅價再度大幅上揚，盤中最高47880元，距離擴版漲停價47970僅一步之遙。隨后幾個交易日銅價繼續(xù)震蕩上行。8月13日，在美聯(lián)儲會議對現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)活動企穩(wěn)表示肯定后，銅價再度大幅上揚，滬銅主力合約價格盤中觸及漲停價50280元，一舉上破49000元以及50000元關(guān)口，終盤收在49880元，大漲1990元。

從7月中旬銅價確認(rèn)突破40000元整數(shù)關(guān)到現(xiàn)在，期價疊創(chuàng)年內(nèi)新高漲勢如虹，累計上漲將近10000元/噸，漲幅超過25%，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷好轉(zhuǎn)無疑是近期銅價上漲的主要因素，銅價延續(xù)著始于年后的漲勢，并在13日再度破位，令上行空間加大。
 
　　事件：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期加強市場群情激昂
 
　　7月30日，在中國人民銀行上海總部召開的上海市金融形勢分析會上，中國人民銀行副行長蘇寧再次強調(diào)，要堅定不移地繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢頭，這令之前關(guān)于貨幣政策將調(diào)整的傳言不攻自破，堅定了市場信心，加強了市場的看漲情緒，并推動了7月31日滬銅的強勢漲停。
 
　　8 月3 日美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）公布，7 月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人（PMI）指數(shù)為48.9，預(yù)期值為46.2。這是該數(shù)值連續(xù)第六個月回升，且穩(wěn)步接近50臨界值，可能標(biāo)志著自07年底開始的本輪制造業(yè)衰退周期即將結(jié)束（08 年12 月PMI 達(dá)28 年低點的32.9），令市場對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心加強，從而推動了銅價的上揚，日內(nèi)幾近擴版漲停。
 
　　8月12日晚間，美聯(lián)儲利率會議決定維持利率水平在0-0.25區(qū)間不變，保持原計劃的購買國債的量但期現(xiàn)延長至10月底，同時稱現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)趨穩(wěn)，金融市場狀況進(jìn)一步改善。這令平復(fù)了幾日的市場看漲情緒再度被點燃，導(dǎo)致了13日滬銅開盤就被拉至漲停價。
 
　　作為基金屬市場的領(lǐng)頭羊，期銅的金融屬性很強，這也是最近隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的頻傳市場看漲情緒不斷被激化的主要原因。隨著全球?qū)捤韶泿耪叩某掷m(xù)，后市經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能仍將繼續(xù)走好，受此推動銅價仍有繼續(xù)上行的空間。
 
　　根源：國儲收購?fù)苿幽陜?nèi)銅價展開反彈
 
　　09年元宵節(jié)過后，具體時間大概在2月底3月初，LME庫存結(jié)束了持續(xù)增加的趨勢轉(zhuǎn)而開始回落，從年內(nèi)最高的54.8萬噸一路減少回落至25.6萬噸，這將近30萬噸的銅估計有超過90%流入了中國，追其源頭就是中國國家物資儲備局幕后的收儲。庫存的持續(xù)減少無疑推動了銅價的反彈，同時導(dǎo)致了國內(nèi)進(jìn)口數(shù)據(jù)的疊創(chuàng)歷史新高，造成了消費旺盛的假象推升了國內(nèi)的銅價。而由于國內(nèi)銅價漲幅高于倫銅，國內(nèi)外比值偏高，進(jìn)口有利可圖又反過來推動了倫敦庫存的進(jìn)一步減少進(jìn)而造成了銅價的持續(xù)上漲。中國是有色金屬資源稀缺的國家，需要大量依靠進(jìn)口，08年的金融危機導(dǎo)致大宗商品價格一落千丈，那么在低價時購買我國急需的資源是無可厚非的，但是這支撐了國外的價格。源自于國儲收購的中國因素?zé)o疑是年內(nèi)銅價反彈的首要因素。
 
　　發(fā)展：投資需求加人為囤貨助推銅價演繹瘋狂
 
　　從期貨市場到現(xiàn)貨市場，各路資金都加入到搶購有色金屬的隊伍當(dāng)中。從期貨市場來看，數(shù)據(jù)顯示，去年整個期貨市場的資金不到500億，而從今年初到現(xiàn)在，這個數(shù)字已經(jīng)變成800多億，大量資金的涌入把國內(nèi)滬銅的價格一路推升，持續(xù)刷新著年內(nèi)的新高。而現(xiàn)貨市場方面，上半年，國內(nèi)銅鋁等有色金屬的進(jìn)口量猛增。與此同時，國內(nèi)有色金屬冶煉企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會監(jiān)控的國內(nèi)21家重點電解鋁企業(yè)6月份實現(xiàn)利潤5.79億元，今年以來首次實現(xiàn)扭虧為盈。同時，伴隨著有色金屬價格觸底反彈，現(xiàn)貨市場上出現(xiàn)了大范圍的囤積現(xiàn)象，不僅貿(mào)易商商在囤貨，生產(chǎn)加工企業(yè)也在囤貨，和這個行業(yè)有關(guān)的沒關(guān)的都在囤，粗略統(tǒng)計，目前國內(nèi)囤積的銅總量已經(jīng)超過30萬噸。投資需求加上人為囤貨造成了消費大幅增長的假象，助推了銅價的上漲。
 
　　影響：終端需求低迷后期風(fēng)險加大
 
　　帶動銅價瘋狂上漲的不是終端需求的增加，而是投資需求以及人為囤積所致。就在有色金屬市場投資行情越演越烈的時候，處在銅產(chǎn)業(yè)鏈最下游的終端消費企業(yè)情況卻不容樂觀。銅等有色金屬，主要是用于電力，汽車，電子，五金建材以及電器等行業(yè)，但是上半年來，這幾個行業(yè)的經(jīng)營狀況并不理想。進(jìn)入六月份消費淡季以后，不同行業(yè)的銷量更是大幅下滑，像汽車行業(yè)，降幅達(dá)到10%，而電器行業(yè)降幅高達(dá)16%，整個下游行業(yè)訂單量明顯下降，導(dǎo)致開工不足，有的企業(yè)甚至幾個月沒有訂單。
 
　　而與之相對應(yīng)的是國內(nèi)進(jìn)口量與產(chǎn)量的大增。今年前6個月，中國銅進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的180萬噸，同比飆升160%，超過了08年全年的進(jìn)口量，而國內(nèi)前6個月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)同比亦出現(xiàn)增長，上半年總產(chǎn)量高達(dá)220多萬噸。盡管在政府政策激勵下，今年我國銅消費能夠維持正增長，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以消費如此大的供應(yīng)量。
 
　　價格的上漲加大了貿(mào)易商囤積的動力，其結(jié)果就是造成了社會隱性庫存的不斷增加，同時價格的上漲必將抑制下游的消費，龐大的庫存如何消化，市場上對此充滿擔(dān)憂。由于追漲殺跌的心理使然，囤積的銅一般只有20%左右會在高價出掉，絕大部分是要在恐慌性的下跌中拋出，從而增加市場的拋壓。持續(xù)增加的這部分隱性庫存無疑將是銅價不斷上漲頭上的一把利劍。
 
　　評論：銅價已經(jīng)嚴(yán)重偏離合理水平
 
　　2005年，各種有色品種在炒作下出現(xiàn)價格暴漲，但是從2006年5月份開始，形勢急轉(zhuǎn)而下，鋅等品種的跌幅甚至超過4倍，大批投資者來不及離場賠了個血本無歸，面對價格的暴漲暴跌，生產(chǎn)企業(yè)難以正常經(jīng)營，也遭到很大打擊。專家分析，當(dāng)時的情形下，國際需求還比較旺盛，而目前我們面臨出口下滑，企業(yè)的消化能力更加疲軟，被過分炒作的有色金屬，很有可能將會成為一枚定時炸彈。從年初最低點22000元左右，到現(xiàn)在的50000元，銅價半年內(nèi)的漲幅超過了100%，目前銅價已經(jīng)超過了歷史均價，進(jìn)入了高位區(qū)間。銅價的這種超出實體承受范圍內(nèi)的快速上揚，可能會導(dǎo)致價格的劇烈震蕩，當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)依然還是很脆弱的，但是就是資本市場火火爆爆，天天都在創(chuàng)新高，大量的庫存不斷的聚集，實際上并沒有被市場所吸收和消化，慢慢的過剩的這種因素就會越來越多，積累到一定程度，市場無法接受這個泡沫的時候，就會產(chǎn)生破裂。
 
　　價格的上漲是需要供需基本面來配合的，炒是可以炒，可以把價格脫離基本面炒上去，但是價格的上漲始終以它的價值為基礎(chǔ)，脫離了基本面的漲勢最終肯定是要跌下來的。
 
　　跟蹤：流動性充裕VS供需過剩
 
　　近期銅價漲勢如虹，推動其上漲的主要動力有三，一是主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)令市場對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心提升；二是美元走軟；三是目前世界各國普遍施行寬松的貨幣政策，市場上流動性充裕。但是與之對應(yīng)的是，當(dāng)前正處每年消費淡季，同時供應(yīng)過剩，供需基本面的差強人意無疑又限制著銅價的漲勢，前期推動銅價上漲的庫存因素近幾日也呈現(xiàn)持續(xù)增加的勢頭加上注銷倉單的大幅回落增加了銅價上行的壓力，而持續(xù)增加的隱性庫存這一隱憂也是銅價上漲頭上的一把利劍。目前情況而言，世界經(jīng)濟(jì)仍舊處在觸底的過程，表現(xiàn)突出的中國經(jīng)濟(jì)亦不穩(wěn)定，這就使得短期內(nèi)寬松貨幣政策仍將持續(xù)，流動性充裕仍將影響商品市場的走勢，在這種情況下，銅價的走勢無疑充滿了不確定性，多空對峙激烈，筆者認(rèn)為最終銅價走勢必將回歸基本面，但短期可能仍舊偏強。