國(guó)內(nèi)豆粕期貨持倉(cāng)巨量增加
 
　　進(jìn)入8月，國(guó)內(nèi)豆類期貨品種持續(xù)上攻，豆粕再次成為成交量、持倉(cāng)量明星，截至本周四收盤，主力合約1005本周漲幅超過3%；盤后數(shù)據(jù)顯示，主力資金在豆粕上展開了激烈的博弈，1005合約自7月31日以來(lái)每日平均成交量超過200萬(wàn)手，持倉(cāng)量也迅猛的增至目前的109余萬(wàn)手。周三晚間公布8月供需報(bào)告后，美盤大豆巨幅震蕩，收十字星，大連豆粕主力合約1005周四也突破近期高點(diǎn)3031，多空資金隨后在該合約上進(jìn)行了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的對(duì)抗。1005合約周四成交量接近230萬(wàn)手，盤中豆粕1005合約出現(xiàn)一秒鐘成交5000手的景象已經(jīng)不足為奇。而與成交量大幅放量相對(duì)應(yīng)的是，豆粕1005合約價(jià)格開始圍繞3000元一線上下波動(dòng)，多空分歧進(jìn)一步加大。從大連商品交易所公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以看出，最明顯的是中糧系席位在豆粕上的巨量空頭持倉(cāng)從8月11日起20萬(wàn)手以上，如此集中的巨量空頭單邊持倉(cāng)給豆粕期貨市場(chǎng)帶來(lái)了較大的上行壓力。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份月度供需報(bào)告利多
 
　　8月12日公布的USDA8月供需報(bào)告輕微利多是不爭(zhēng)的事實(shí)，對(duì)比7月報(bào)告42.6蒲式耳/英畝和市場(chǎng)平均預(yù)期42.1蒲式耳/英畝,單產(chǎn)被降至41.7蒲式耳/英畝；對(duì)比7月報(bào)告2.5億蒲式耳和市場(chǎng)平均預(yù)期2.2億蒲式耳，大豆的庫(kù)存被公布為2.1億蒲式耳。從本次報(bào)告我們可以看出，美國(guó)農(nóng)業(yè)部8 月份大豆月度報(bào)告大幅調(diào)低了美豆單產(chǎn)，調(diào)低了美豆總產(chǎn)量以及結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，對(duì)于美豆來(lái)說(shuō)具有較強(qiáng)的利多效果，本月報(bào)告基本確定了09/10 年度大豆仍然處于庫(kù)存趨緊狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)將會(huì)以消化本次報(bào)告為主。
 
　　下游需求為豆粕價(jià)格提供支撐
 
　　根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，自國(guó)家啟動(dòng)12萬(wàn)噸凍豬肉收儲(chǔ)政策以來(lái)，豬肉價(jià)格連續(xù)8周上漲，已近較兩個(gè)月前上漲10％左右，豬肉價(jià)格的上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)景氣度的回升。各地豬價(jià)的回升使養(yǎng)豬戶扭轉(zhuǎn)了虧損局面，生豬每頭盈利已經(jīng)超過百元。在豬肉價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，肉雞和雞蛋價(jià)格也呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，養(yǎng)殖業(yè)整體好轉(zhuǎn)對(duì)豆粕價(jià)格形成支撐。由于豬肉消費(fèi)的剛性，隨著生豬養(yǎng)殖和豬肉消費(fèi)開始好轉(zhuǎn)，整個(gè)行業(yè)將逐漸走出低谷。由于前期國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本保持在4000元每噸以上，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕的生產(chǎn)成本居于3200-3300元每噸以上，而近月大豆進(jìn)口完稅成本高達(dá)4200元每噸以上，導(dǎo)致豆粕生產(chǎn)成本進(jìn)一步上移。另外，由于近期美豆上漲幅度較大，國(guó)內(nèi)下游豆粕需求企業(yè)庫(kù)存偏低，且采購(gòu)多以即用即購(gòu)的策略，多以觀望為主，但近幾日美豆期價(jià)繼續(xù)大幅上漲，后期飼料企業(yè)不得不被動(dòng)接受高價(jià)豆粕。目前國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格保持在3550元每噸以上，南方地區(qū)價(jià)格甚至高達(dá)3600元每噸以上。預(yù)計(jì)隨著近期美豆期價(jià)的大幅上漲，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍將保持堅(jiān)挺。另外，7月份國(guó)內(nèi)豆粕飼料銷售情況也較前期略有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)隨著后期畜禽補(bǔ)欄的增加，飼料銷售仍將保持穩(wěn)定，不過也須注意近期豆粕飼料價(jià)格的大幅上漲給養(yǎng)殖業(yè)帶來(lái)的不利影響，盡管目前國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)走穩(wěn)，但是過高的豆粕價(jià)格也抑制了養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性，后期仍需加以重點(diǎn)關(guān)注。
 
　　國(guó)儲(chǔ)拍賣政策提振國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格
 
　　周三進(jìn)行的國(guó)儲(chǔ)第四次拍賣依然少有成交：本次計(jì)劃銷售大豆50.15萬(wàn)噸，實(shí)際成交1.50萬(wàn)噸，成交率2.99%，成交均價(jià)3787元/噸。盡管與上次成交的0.49萬(wàn)噸相比，本次拍賣略有進(jìn)步，因?yàn)橛蛷S不可能長(zhǎng)期處于無(wú)豆可榨的狀態(tài)，必將會(huì)有一定的成交，另外，近期大豆期貨價(jià)格飆升對(duì)成交好轉(zhuǎn)也起到提振作用，然而1.5萬(wàn)噸的成交量仍然聊勝于無(wú)。這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于國(guó)儲(chǔ)拍賣價(jià)格仍難接受，也反映出油廠的普遍謹(jǐn)慎、觀望心態(tài)，特別是在目前國(guó)內(nèi)終端需求依然疲弱以及企業(yè)仍在寄希望于國(guó)家給予政策補(bǔ)貼的情形下。近兩次國(guó)家臨時(shí)儲(chǔ)備大豆拍賣微量成交也給國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格帶來(lái)了一定的提振，加上近期美豆期價(jià)大幅上漲使得國(guó)內(nèi)大豆期價(jià)也出現(xiàn)明顯補(bǔ)漲，909大豆期價(jià)目前已經(jīng)達(dá)到3800元每噸以上，超過國(guó)儲(chǔ)拍賣價(jià)格。因此，后期國(guó)家臨時(shí)儲(chǔ)備大豆拍賣成交率的大幅提高也可期待。這必將在短期內(nèi)增加國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)的供應(yīng)，若近幾個(gè)月拍賣成交量在150-200萬(wàn)噸左右，則近期國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量必將出現(xiàn)明顯的減少。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格的上漲也將為豆粕現(xiàn)貨價(jià)格提供較強(qiáng)的支撐。
 
　　后市走勢(shì)分析
 
　　近期CBOT市場(chǎng)炒作美豆主產(chǎn)區(qū)的天氣及預(yù)期的USDA月度供需報(bào)告利多，隨著近期美豆主產(chǎn)區(qū)天氣條件有所改善，逐漸從干旱高溫天氣轉(zhuǎn)為降雨天氣，天氣炒作或?qū)簳r(shí)告一段落。盡管市場(chǎng)對(duì)整個(gè)8月份豆粕行情仍然較為看好，尤其是現(xiàn)貨市場(chǎng)豆粕生產(chǎn)成本持續(xù)保持在高位，加上CBOT大豆期價(jià)近期保持強(qiáng)勢(shì)，也間接支撐了豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格。但是近期也須防止豆粕市場(chǎng)的壓力，包括現(xiàn)貨市場(chǎng)的庫(kù)存壓力，過高的價(jià)格可能會(huì)對(duì)后期畜禽補(bǔ)欄產(chǎn)生不利影響。從形態(tài)上看，豆粕繼續(xù)高位增倉(cāng)，多空雙方爭(zhēng)執(zhí)較大，從盤后的持倉(cāng)上也可以看出多空雙方均在大量增加頭寸，市場(chǎng)雙邊震蕩，短期難以出現(xiàn)單邊上漲趨勢(shì)，且空頭持倉(cāng)過度集中也將給市場(chǎng)帶來(lái)一定的壓力，后期還需重點(diǎn)關(guān)注這部分空頭持倉(cāng)壓力最終將如何化解，建議在近期總體仍保持謹(jǐn)慎偏多操作思路，逢高可部分減持多單。