美豆供需報(bào)告短期利多，但全球大豆供應(yīng)和庫(kù)存增加仍將抑制大豆期價(jià)。南美市場(chǎng)，南美大豆預(yù)期繼續(xù)增產(chǎn)，同時(shí)阿根廷出口政策可能對(duì)美豆出口構(gòu)成一定競(jìng)爭(zhēng)壓力。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，隨著到港量的增加和開機(jī)率的提升，豆粕現(xiàn)貨壓力逐步增加。因此，建議豆粕1505在2900元/噸-2950元/噸附近偏空操作為主。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告，從世界大豆供需看，2014/2015年度預(yù)計(jì)全球大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.1281億噸，較之前預(yù)估上調(diào)75萬(wàn)噸。同時(shí)，總消費(fèi)略微調(diào)高至2.8607億噸，較之前預(yù)估調(diào)高25萬(wàn)噸，期末庫(kù)存略微低至8987萬(wàn)噸，低于上月預(yù)估的9028萬(wàn)噸。巴西大豆和阿根廷大豆產(chǎn)量仍維持之前預(yù)估水平，但出口由于美豆的競(jìng)爭(zhēng)有所下滑。美豆市場(chǎng)上，2014/2015年度美豆產(chǎn)量維持在39.58億蒲式耳，美豆出口量上調(diào)至17.6億蒲式耳，壓榨量維持預(yù)估在17.8億蒲式耳，使得期末庫(kù)存下調(diào)至4.1億蒲式耳，低于上月預(yù)估的4.5億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比下降至11.2%。因此，本次供需報(bào)告中出口上調(diào)使得期末庫(kù)存下調(diào)，對(duì)美豆呈中性偏多，但全球大豆供應(yīng)和庫(kù)存增加仍將壓制大豆期價(jià)。

對(duì)于2015/2016年度，目前看增加大豆播種面積的因素主要大豆種植效益仍好于玉米，Informa將2015年大豆播種面積預(yù)測(cè)上調(diào)至8830萬(wàn)英畝，Jefferies將播種面積上調(diào)至8700萬(wàn)英畝。當(dāng)然，后期天氣也將對(duì)播種面積產(chǎn)生較大影響。

由于南美大豆利潤(rùn)較高繼續(xù)刺激種植積極性，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2014/2015年度巴西大豆收割面積將達(dá)3150萬(wàn)公頃，高于上年度的3010萬(wàn)公頃，預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為9400萬(wàn)噸，較上年度增產(chǎn)8.42%。2014/2015年度阿根廷大豆收割面積將達(dá)到2000萬(wàn)公頃，高于上年度的1980萬(wàn)公頃，預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量為5500萬(wàn)噸，較上年度增加100萬(wàn)噸。盡管前期巴西北部和東部地區(qū)由于干旱造成播種進(jìn)度推遲，但近期的降雨改善了生長(zhǎng)狀況。CONAB將巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)530萬(wàn)噸至9580萬(wàn)噸，但也須關(guān)注播種期的干旱、播種推遲和1-2月份關(guān)鍵生長(zhǎng)期等因素對(duì)大豆產(chǎn)量的影響。

目前阿根廷債務(wù)選擇性違約造成阿根廷比索持續(xù)走低，阿根廷農(nóng)戶仍有較強(qiáng)的意愿囤積大豆，為了加快大豆銷售，阿根廷國(guó)家銀行要求停止向囤積大豆的農(nóng)戶發(fā)放明年的貸款。由于今年阿根廷大豆已種植67%，此政策對(duì)本年度影響不大，但可能會(huì)加速下一年度種植之前的大豆出口，從而對(duì)美豆出口構(gòu)成一定競(jìng)爭(zhēng)壓力。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)11月份進(jìn)口大豆603萬(wàn)噸，1-11月份大豆進(jìn)口量為6287萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.3%。截至12月7日，豆粕凈庫(kù)存為42.37萬(wàn)噸，略高于上周的38.42萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕未執(zhí)行庫(kù)存為383.5萬(wàn)噸，處于較高水平，庫(kù)存壓力有所增加。市場(chǎng)預(yù)計(jì)12-1月大豆到港1400萬(wàn)噸-1500萬(wàn)噸，隨著開機(jī)率的提高，后期現(xiàn)貨庫(kù)存壓力將逐步增加。

從下游養(yǎng)殖需求看，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示11月生豬存量環(huán)比下降0.9%，同比下降7.4%；11月能繁殖母豬存欄量環(huán)比下降1.2%，同比下降12.1%。從能繁殖母豬存欄看，明年上半年生豬存量量將維持低位水平，飼料需求增速放緩。據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，納入調(diào)查的35家飼料廠11月份全價(jià)飼料產(chǎn)量為36.45萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.34%，同比仍下降13.09%，預(yù)計(jì)12月份飼料產(chǎn)量將繼續(xù)減少。