受美元指數(shù)回調(diào)和技術(shù)性空頭獲利了結(jié)的影響，以黃金為首的貴金屬價(jià)格出現(xiàn)反彈。后期來(lái)看，我們認(rèn)為隨著黃金走勢(shì)回歸基本面，美元強(qiáng)勢(shì)將壓制金價(jià)。

美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭喜人，11月份美國(guó)的失業(yè)率為5.8%，去年同期為7%。今年1-11月份美國(guó)實(shí)現(xiàn)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為265萬(wàn)人，而去年全年也只有233.1萬(wàn)人。此外，從一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已基本得到確認(rèn)。

今年中國(guó)人民銀行出于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和避免再次制造經(jīng)濟(jì)泡沫的考慮，一直奉行謹(jǐn)慎的貨幣政策，采取的都是定向降準(zhǔn)或者常備借貸便利等溫和的貨幣寬松政策，以免資金流入低效率或者處于淘汰落后產(chǎn)能的行業(yè)。市場(chǎng)也普遍認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)的貨幣政策可能都是這種寬松貨幣政策，推出大力度、全方位的寬松政策的可能性不大。

日本的經(jīng)濟(jì)狀況不容樂觀。雖然增加消費(fèi)稅，短期內(nèi)使日本的通貨緊縮問題有了很大程度的改觀，但是這一措施更像是掩耳盜鈴，并不會(huì)從根本上改變?nèi)毡窘?jīng)濟(jì)陷入通縮的格局。隨著時(shí)間推移，增稅對(duì)消費(fèi)的抑制作用將會(huì)對(duì)沖其對(duì)價(jià)格的提振作用，因此我們認(rèn)為增加消費(fèi)稅對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說只是一個(gè)短期作用，長(zhǎng)期來(lái)看仍然需要?jiǎng)e的方法。日本是一個(gè)典型的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，出口對(duì)于其經(jīng)濟(jì)的好壞將會(huì)起到?jīng)Q定性作用。上個(gè)世紀(jì)80年代中期迫于政治壓力，日元較美元持續(xù)升值，導(dǎo)致日本商品的競(jìng)爭(zhēng)力不斷下降，日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期的衰退和疲軟至今，從現(xiàn)在來(lái)看已經(jīng)不是“失去的十年”，而是“失去的二十年”了。

所以不論是出于刺激經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大需求，還是出于日元貶值，增加出口的目的，推行寬松的貨幣政策都是最佳的途徑。因此我們認(rèn)為日本繼續(xù)維持寬松的貨幣政策或者加大寬松力度都是大概率事件。

雖然美元自身短期難有利多出現(xiàn)，但是在全球大范圍寬松的背景下，美元持續(xù)走強(qiáng)屬于大勢(shì)所趨，將會(huì)對(duì)貴金屬產(chǎn)生強(qiáng)勁的壓制。此外，技術(shù)上，黃金價(jià)格連續(xù)兩次沒有突破前期250元/克的強(qiáng)壓力位，近期可能仍然考驗(yàn)這一價(jià)位，但是很難形成有效的突破。我們認(rèn)為金價(jià)反彈動(dòng)能可能將會(huì)衰竭，呈現(xiàn)低位震蕩的概率較大。