近期，美豆到港量龐大，且成本較前期采購(gòu)低，12月份油廠開機(jī)率或?qū)⑻嵘粮呶凰?，豆粕市?chǎng)流通量將增加，油廠豆粕銷售壓力較大，供應(yīng)寬松格局已基本形成。

需求方面依然較為低迷，隨著時(shí)間的推移，元旦、春節(jié)日益臨近，禽畜出欄將迎來高峰期，存欄量的下降意味著對(duì)飼料原料需求將相應(yīng)減少，養(yǎng)殖市場(chǎng)將進(jìn)入低谷，終端需求對(duì)豆粕行情的推動(dòng)作用有限。總體來看，在進(jìn)口大豆集中到港、豆粕市場(chǎng)流通量增加以及需求不濟(jì)等因素的共同作用下，豆粕震蕩下行格局或難改。

全球大豆供應(yīng)依然寬松

當(dāng)前，美豆豐產(chǎn)格局已確定。南美天氣良好，大豆播種速度將趕上往年同期水平；巴西大豆種植進(jìn)度已超過八成。市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注南美豐產(chǎn)預(yù)期，各機(jī)構(gòu)預(yù)估大豆播種面積與產(chǎn)量均較往年增長(zhǎng)。若南美天氣不出現(xiàn)重大意外，全球大豆2014/2015年度供應(yīng)過剩局面難改，這也就意味著美豆上方壓力重重。

此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于12月11日公布月度供需報(bào)告，分析師平均預(yù)估2014/2015年度全球大豆年末庫(kù)存預(yù)計(jì)在8990萬噸。全球大豆供應(yīng)朝向?qū)捤煞较虬l(fā)展的總體基調(diào)并沒有發(fā)生改變，這依然是壓制豆類行情的重要因素之一。

進(jìn)口大豆集中到港

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年12月，國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港為127船，共計(jì)759.5萬噸，高于11月份到港量623萬噸，也高于往年12月份到港量。預(yù)估2015年1月份進(jìn)口大豆到港量為700萬噸，2月份預(yù)估到港量為500萬噸，3月份預(yù)估到港量為560萬噸。

上述數(shù)據(jù)清晰地顯示，未來一段時(shí)間，進(jìn)口大豆到港壓力或持續(xù)存在。而當(dāng)前盤面走勢(shì)在很大程度上取決于供應(yīng)狀況，這也就說包括豆粕在內(nèi)的豆類產(chǎn)品價(jià)格將承壓。與此同時(shí)，正是由于近一段時(shí)間的進(jìn)口大豆到港量維持在相對(duì)較高水平，我國(guó)港口大豆庫(kù)存依然維持在相對(duì)高位。截至12月1日，港口大豆庫(kù)存水平為5154040噸，港口大豆庫(kù)存高企在一定程度上亦不利于包括豆粕在內(nèi)的豆類產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)。

油廠開機(jī)率進(jìn)一步提高

由于飼料廠及經(jīng)銷商仍以隨用隨買為主，截至11月30日當(dāng)周，油廠豆粕庫(kù)存量?jī)H微降，出貨進(jìn)度緩慢。此外，有消息顯示，部分油廠大豆到港時(shí)間或推遲，但只要大豆到港，油廠在12月至明年1月進(jìn)口大豆集中到港壓力、壓榨利潤(rùn)以及履行未執(zhí)行合同等因素的共同作用下，將會(huì)積極生產(chǎn)，保持較高的開機(jī)率，這意味著豆粕的市場(chǎng)流通量將擴(kuò)大。

進(jìn)入12月后大豆到港速度加快，且當(dāng)前油廠壓榨利潤(rùn)尚可。大多數(shù)油廠恢復(fù)開機(jī)，保持滿開狀態(tài)，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率進(jìn)一步提升至較高水平。截至12月5日當(dāng)周，全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量為160.91萬噸，其中出粕量為127.92萬噸。大豆壓榨開機(jī)率為53.97%，較上周的49.24%增加4.73個(gè)百分點(diǎn)。隨著進(jìn)口大豆的陸續(xù)到港，預(yù)計(jì)油廠的開機(jī)率將進(jìn)一步提高。依據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)的測(cè)算，按目前油廠的開機(jī)計(jì)劃核算，在第50周，全國(guó)各油廠大豆壓榨總量將提高至166萬噸，這將創(chuàng)周度壓榨量歷史次高水平，歷史紀(jì)錄為2013年第51周的173.746萬噸，同時(shí)也就意味著豆粕市場(chǎng)流通量有望繼續(xù)增加。豆粕市場(chǎng)流通量的增加，將令豆粕現(xiàn)貨價(jià)格承壓。

終端需求推動(dòng)作用有限

元旦、春節(jié)日益臨近，這期間正是禽畜出欄高峰期，隨后養(yǎng)殖市場(chǎng)將進(jìn)入低谷。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)殖市場(chǎng)指標(biāo)性數(shù)據(jù)生豬存欄量以及能繁母豬存欄量均處于相對(duì)低位水平，這意味著對(duì)豆粕的需求將逐漸減少。此外，豬糧比當(dāng)前值為5.87，仍處于盈虧平衡點(diǎn)6之下，且處于政府生豬調(diào)控預(yù)警的藍(lán)色觀察區(qū)域內(nèi)，這或在一定程度上表明養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤(rùn)并不可觀，進(jìn)而影響其補(bǔ)欄的積極性。綜合來看，終端需求對(duì)豆粕行情的推動(dòng)作用有限。

而另一方面，豆粕的供給量卻在增加。按大豆壓榨年度計(jì)算，2014年10月1日迄今，全國(guó)大豆壓榨量總計(jì)為1301.69瓦噸，較2013/2014年度同期的118.48萬噸增加了116.85萬噸，增幅為9.86%。供應(yīng)寬松，而需求不濟(jì)，豆粕市場(chǎng)疲態(tài)或?qū)⑷找婷黠@。

綜上所述，在全球大豆供應(yīng)總體寬松的大背景下，包括豆粕在內(nèi)的全球豆類產(chǎn)品價(jià)格將承壓。在供需基本面的共同作用下，豆粕后市短期內(nèi)或?qū)⒕S持震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)運(yùn)行。