上周，股指期貨再次出現(xiàn)強勢上攻，當(dāng)月合約全周累計漲幅達12.63%，成交也再度創(chuàng)出天量。伴隨券商、銀行、石化等權(quán)重板塊集體拉升，指數(shù)牛氣沖天。

藍籌起舞拉抬指數(shù)

目前市場的強勢，券商板塊無疑成為中流砥柱，連續(xù)幾日券商股集體漲停，儼然成為“非賣品”。

上周五收盤后，證監(jiān)會發(fā)布《股票期權(quán)交易試點管理辦法（征求意見稿）》及相關(guān)配套規(guī)則和指引，向社會公開征求意見。這標(biāo)志著個股期權(quán)的推出漸行漸近，對券商無疑又是一項利好。此外，加上預(yù)期中的上證50ETF期權(quán)推出，未來相關(guān)權(quán)重股的流動性溢價將得到提升，促進大中市值股票估值修復(fù)。上周五，上證50指數(shù)上漲1.83%，大于上證指數(shù)1.32%的漲幅。鑒于基本面持續(xù)出臺超預(yù)期的利好消息，相關(guān)藍籌股短期仍有望繼續(xù)走高。

經(jīng)濟增長預(yù)期已觸底反彈

當(dāng)前，隨著市場強勢上行，看空的聲音漸多，主要理由在于當(dāng)前疲弱的宏觀經(jīng)濟與指數(shù)的背離逐漸拉大。我們認為，股市反映的并不是當(dāng)前的現(xiàn)狀，而是反映對未來的預(yù)期。目前雖然經(jīng)濟疲弱，但隨著改革的推進，一系列新政策、新思路使得市場對未來經(jīng)濟增長的信心逐步增強。

上周五，中央政治局召開會議，在政治局會上首提“新常態(tài)”，穩(wěn)中求進總基調(diào)明確。目前，高層治理經(jīng)濟的棋局已日漸清晰。在國內(nèi)，一方面，為盤活存量資產(chǎn)，依靠國企混合所有制改革，提高企業(yè)運營效率；依靠“一帶一路”建設(shè)，化解過剩產(chǎn)能，促進產(chǎn)業(yè)升級。另一方面，為了給增量資產(chǎn)發(fā)展壯大營造空間，目前正加快推進資本市場改革力度，力圖提升直接融資比重，使中小企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資有新途徑，改變其目前難以從銀行、信托機構(gòu)融資的窘境。在對外開放戰(zhàn)略上，上周五，在中央政治局集體學(xué)習(xí)會上，習(xí)近平總書記強調(diào)要加快實施自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略，鞏固外貿(mào)傳統(tǒng)優(yōu)勢，培育競爭新優(yōu)勢，最終贏得國際競爭的主動。種種跡象表明，未來中國經(jīng)濟向有質(zhì)量的中高速增長的確定性越來越強，這種預(yù)期的上調(diào)是市場短中期上行的基石，未來一旦新的增長模式確立，經(jīng)濟實現(xiàn)了預(yù)期中的中高速增長后，靴子落地市場反而缺乏上行推動因素。

大漲后調(diào)整壓力在積聚

近期由于市場漲幅過大，速度過快，技術(shù)面調(diào)整的壓力有所增加。牛市不言頂，漲時超漲，跌時超跌是股市很正常的現(xiàn)象。不過，若以目前這種漲勢，以周五上證綜指收盤2937.65點計算，假設(shè)每周漲幅為5%，則只需短短11周，到明年2月下旬上證指數(shù)即可突破5000點。此外，從現(xiàn)貨市場來看，牛市的特征有些“變味”。上周五，指數(shù)雖然收漲，但除去停牌及平盤個股，兩市只有361只個股上漲，有多達1951只個股下跌。市場完全依靠一些大市值個股來拉抬指數(shù)，并沒有一個很好的板塊輪動效應(yīng)。

從操作上來看，目前在短期漲勢沒有結(jié)束之前，仍建議投資者不要盲目逆勢猜頂做空，前期多單持有者可考慮在本周的拉漲時逐步兌現(xiàn)利潤。特別是關(guān)注可能出現(xiàn)的盤中四合約持倉量大幅下降等變盤信號，警惕藍籌在持續(xù)拉漲后出現(xiàn)的快速跳水等“斷頭鍘刀”之類的技術(shù)形態(tài)，畢竟牛市中出現(xiàn)一定幅度的振蕩調(diào)整也是正?，F(xiàn)象。