北京時間周三晚8點半，美國農(nóng)業(yè)部公布了8月供需報告，美國大豆08/09和09/10年度期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存分別為1.1億和2.1億蒲式耳，對比市場預(yù)期的1.06億和2.21億。
 
　　陳豆方面，美國農(nóng)業(yè)部為了維持住現(xiàn)有的庫存水平作出了比較明顯的技術(shù)性調(diào)整，一方面放緩了出口數(shù)據(jù)的上調(diào)速度，另一方面對調(diào)整值作出了修正。事實上從上周美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告來看，截至7月底08/09年度美國大豆出口總量已經(jīng)達到13.05億蒲式耳，平均每月出口1.186億蒲式耳，該年度最后一個月即使達不到平均水平，最終美國大豆出口量也有希望超過14億蒲式耳，而8月供需報告預(yù)估僅為12.65億蒲式耳，因此可以肯定的是本期報告并沒有真正體現(xiàn)出美國陳豆庫存極度緊張的現(xiàn)實。同時8月報告對調(diào)整值進行了修正，確保了08/09年度美國大豆期末庫存在數(shù)據(jù)上保持了和7月報告預(yù)期一致的水平。但我們傾向于實際上美國陳豆庫存肯定會下滑至1億蒲式耳以下。

　　新豆方面，美國農(nóng)業(yè)部繼續(xù)遵循8月份報告歷來單產(chǎn)預(yù)估會出現(xiàn)下調(diào)的歷史規(guī)律，將09/10年度美國大豆單產(chǎn)大幅下調(diào)至41.7蒲式耳/英畝。盡管如此，這仍是美國農(nóng)業(yè)部歷史上在8月份報告作出的最高水平的單產(chǎn)預(yù)測。從以往規(guī)律看，無論是八月報告預(yù)估，還是好苗率的高低，對最終單產(chǎn)的影響均不及8月天氣影響大，在過去15年的8月報告中，和最終單產(chǎn)相比，8月報告8次偏低，7次偏高，充分說明8月報告數(shù)據(jù)對最終單產(chǎn)缺乏指導(dǎo)意義。美國大豆產(chǎn)量關(guān)鍵還是要看后期的天氣情況。
 
　　此外，8月供需報告將新年度美國大豆的壓榨和出口數(shù)據(jù)都進行了一定下調(diào)，這也是在單產(chǎn)大幅調(diào)低后期末庫存仍保持相對平穩(wěn)水平的原因。需求方面的數(shù)據(jù)后期將會引起市場較大的分岐，特別是出口，由于新豆銷售量已經(jīng)高達美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年數(shù)量的38%，而往年同期水平通常在25%-30%左右，因此市場對于新年度美國大豆繼續(xù)保持強勁的出口數(shù)據(jù)抱有強烈預(yù)期。但我們也應(yīng)看到，盡管中國進口量仍將穩(wěn)定增長，但現(xiàn)階段新豆銷售數(shù)據(jù)的強勁在一定程度上是陳豆庫存極度緊張對市場造成的看漲心理的延續(xù)，08/09年度美國大豆出口達到創(chuàng)紀錄水平不僅是因為中國進口的增長，更主要還是阿根廷大豆的巨幅減產(chǎn)，但我們現(xiàn)階段并沒有理由就能肯定下年度南美大豆會再度出現(xiàn)減產(chǎn)，因此美國大豆在銷售旺季出現(xiàn)的銷售數(shù)據(jù)強勁并不能完全復(fù)制08/09年度在淡季也保持高速度出口的局面。當然，由于中國今年國產(chǎn)大豆出現(xiàn)種植面積和單產(chǎn)雙方面的下滑，產(chǎn)量將低于去年，如果中國政府繼續(xù)保持收購價收儲的政策，中國大豆進口量繼續(xù)增長是可以期待的，這將保證美國大豆出口量即使無法超過上年度水平，但也不會有明顯的下滑。從這個角度來看，前期市場以需求作為行情主線的局面將逐步轉(zhuǎn)向由產(chǎn)量主導(dǎo)的行情特征。
 
　　總體上，美國大豆產(chǎn)量后期關(guān)鍵看天氣情況，供應(yīng)面相對于08/09年度的緊張局面出現(xiàn)整體好轉(zhuǎn)基本問題不大，特別是如果南美產(chǎn)量如果出現(xiàn)恢復(fù)性增長將會對新年度全球大豆的供需格局帶來很大影響。但當前在美國大豆生長的關(guān)鍵時刻，由于陳豆庫存太低，客觀上造成新年度大豆產(chǎn)量不容有任何閃失，這將使市場上出現(xiàn)的任何利多題材都會被放大，天氣的不確定性將使近期大豆價格走勢難以避免出現(xiàn)大幅震蕩。