【債券市場及國債期貨市場走勢】

國債期貨主力合約TF1503收報96.83元，較上日結(jié)算價大漲0.268元，或0.28%。上周五銀行間債市現(xiàn)券收益率和IRS(利率互換)均略漲，因緊張的流動性未有緩解，市場情緒較為謹慎。不過國債期貨已收回跌幅，令機構(gòu)更加關(guān)注央行是否會出手施援等消息面動向。

果不其然，央行上晚間央行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%，同時結(jié)合推進利率市場化改革，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍;其他各檔次貸款和存款基準利率相應(yīng)調(diào)整，并對基準利率期限檔次作適當簡并。

本周市場資金面將迎來本月最大考驗，新股申購疊加月末因素，央行意外降息，流動性緊張態(tài)勢或有所減緩，但總體而言交易所資金面仍面臨一定壓力和沖擊。今明兩日資金面壓力最大，流動性緊張將持續(xù)到12月2日。預(yù)計今日累計凍結(jié)資金規(guī)模為6962億元;明日新凍結(jié)資金6213億元，疊加周三影響，累計凍結(jié)13175億元;到了周三則累計凍結(jié)達13835億元，是資金面最為緊張的一天。而凍結(jié)資金從11月27 日起才陸續(xù)解凍釋放。11月27日7只新股資金解凍，預(yù)計釋放資金5901億元，11月28日3只新股資金解凍，預(yù)計釋放7200億元，凍結(jié)資金在12月初才能得到全部解凍。

【操作建議】

對今日上午早盤階段交易建議如下：

國債期貨：央行使出降息“猛藥”，不過本周新股申購疊加月末因素，資金面面臨一定壓力和沖擊，降息使流動性緊張態(tài)勢或有所減緩，、今明兩日資金面壓力最大，流動性緊張將持續(xù)到12月2日。存貸比調(diào)整將擠壓債券需求，尤其利率債面臨的調(diào)整壓力將更大。但基本面低迷，政策專注降低融資成本的情況下，調(diào)整幅度有限，長期看債市仍是向好趨勢。短期內(nèi)國債期貨將會維持震蕩偏強的格局。操作上，1503合約重回強勢格局，多單背靠96介入并持有，后市有望上破前期高點。