四季度是東南亞生產(chǎn)國的傳統(tǒng)割膠旺季，是供應(yīng)量較大的一個(gè)季度。盡管11月中旬云南將進(jìn)入停割期，12月中旬海南也將進(jìn)入停割期，國內(nèi)的原料及現(xiàn)貨價(jià)格或因此有支撐，但整體供應(yīng)格局無法改變，不排除后期在國外現(xiàn)貨價(jià)格下跌的帶動(dòng)下，國內(nèi)現(xiàn)貨跟跌。

近期，變化比較明顯的是上游原料價(jià)格的持續(xù)下跌。按照目前泰國生膠片的價(jià)格折算成煙片的價(jià)格為1594美元/噸，自從11月初以來跌幅達(dá)9.3%，而國內(nèi)全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格相應(yīng)跌幅為3%，泰國煙片現(xiàn)貨相應(yīng)跌幅為4.9%。從原料價(jià)格到成品價(jià)格的傳導(dǎo)需要一定時(shí)間，目前正處割膠旺季，原料價(jià)格將難走強(qiáng)，從這個(gè)角度來看，現(xiàn)貨價(jià)格還有下跌空間。

最近熱議最多的是國內(nèi)通過的關(guān)于復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施方案。該方案推出的本意或是為了挽救國內(nèi)的全乳膠價(jià)格，以便輪胎廠更多地使用全乳膠從而達(dá)到支撐其價(jià)格。因復(fù)合膠零關(guān)稅的緣故，國內(nèi)復(fù)合膠進(jìn)口量相當(dāng)大，這也意味著該方案的實(shí)施將對(duì)國外天膠出口極其不利。無論如何，對(duì)于輪胎廠來說，直接面臨的都是成本上升的問題，新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將直接削減輪胎廠的生產(chǎn)利潤，這又將給輪胎廠新設(shè)障礙。

目前國內(nèi)輪胎廠面對(duì)的反傾銷調(diào)查還在持續(xù)發(fā)酵，美國雙反案件的負(fù)面效果已有體現(xiàn)：部分輪胎廠對(duì)美的出口量明顯下滑；國內(nèi)輪胎出口量近三個(gè)月連續(xù)下滑；在國內(nèi)輪胎廠有生產(chǎn)利潤的情況下，開工率持續(xù)下滑，尤其全鋼胎企業(yè)的開工率下滑明顯?；叵?009年的“特保案”，中方涉案輪胎對(duì)美出口量一度下降超過60%，而對(duì)美輪胎總體出口量下降過半；今年的情況可能不亞于2009年。后期還有一個(gè)擔(dān)心就是由美國“雙反”案引起的連鎖反應(yīng)，接下來歐盟、日本、印度、澳洲都可能跟進(jìn)。因此國內(nèi)輪胎企業(yè)后續(xù)面臨的考驗(yàn)還無比艱巨。

需要關(guān)注的是，短期天膠還面臨一些利多因素。首先要關(guān)注本周四泰國、印尼和馬來西亞將舉行新一輪談判，討論提升全球市場上的橡膠價(jià)格。此前這幾國做過類似的嘗試，試圖將天膠的底價(jià)放在60泰銖/公斤。而這次會(huì)議上，可能會(huì)通過減產(chǎn)的方式來達(dá)到控制天膠價(jià)格的目的。具體還需密切關(guān)注。

其次是日元貶值對(duì)于日膠價(jià)格的支撐。我們現(xiàn)在看到的是，國內(nèi)盤面價(jià)格一直低位震蕩，而日膠開始了一波漲幅，內(nèi)外比值的不斷降低對(duì)國內(nèi)膠價(jià)還是有支撐的。

我們認(rèn)為，天膠依然是偏寬松的格局，下游甚至還有變差的可能性。因此對(duì)于天膠的走勢，維持偏弱的觀點(diǎn)。而鑒于短期內(nèi)外比價(jià)偏低，天膠生產(chǎn)國蠢蠢欲動(dòng)要保護(hù)膠價(jià)，可能還必須有比較大的利空才能再推動(dòng)一波跌勢，因此短期天膠價(jià)格的震蕩或加大。