四季度是東南亞生產(chǎn)國的傳統(tǒng)割膠旺季，是供應量較大的一個季度。盡管11月中旬云南將進入停割期，12月中旬海南也將進入停割期，國內(nèi)的原料及現(xiàn)貨價格或因此有支撐，但整體供應格局無法改變，不排除后期在國外現(xiàn)貨價格下跌的帶動下，國內(nèi)現(xiàn)貨跟跌。

近期，變化比較明顯的是上游原料價格的持續(xù)下跌。按照目前泰國生膠片的價格折算成煙片的價格為1594美元/噸，自從11月初以來跌幅達9.3%，而國內(nèi)全乳膠現(xiàn)貨價格相應跌幅為3%，泰國煙片現(xiàn)貨相應跌幅為4.9%。從原料價格到成品價格的傳導需要一定時間，目前正處割膠旺季，原料價格將難走強，從這個角度來看，現(xiàn)貨價格還有下跌空間。

最近熱議最多的是國內(nèi)通過的關于復合膠新標準的實施方案。該方案推出的本意或是為了挽救國內(nèi)的全乳膠價格，以便輪胎廠更多地使用全乳膠從而達到支撐其價格。因復合膠零關稅的緣故，國內(nèi)復合膠進口量相當大，這也意味著該方案的實施將對國外天膠出口極其不利。無論如何，對于輪胎廠來說，直接面臨的都是成本上升的問題，新標準的實施將直接削減輪胎廠的生產(chǎn)利潤，這又將給輪胎廠新設障礙。

目前國內(nèi)輪胎廠面對的反傾銷調(diào)查還在持續(xù)發(fā)酵，美國雙反案件的負面效果已有體現(xiàn)：部分輪胎廠對美的出口量明顯下滑；國內(nèi)輪胎出口量近三個月連續(xù)下滑；在國內(nèi)輪胎廠有生產(chǎn)利潤的情況下，開工率持續(xù)下滑，尤其全鋼胎企業(yè)的開工率下滑明顯。回想2009年的“特保案”，中方涉案輪胎對美出口量一度下降超過60%，而對美輪胎總體出口量下降過半；今年的情況可能不亞于2009年。后期還有一個擔心就是由美國“雙反”案引起的連鎖反應，接下來歐盟、日本、印度、澳洲都可能跟進。因此國內(nèi)輪胎企業(yè)后續(xù)面臨的考驗還無比艱巨。

需要關注的是，短期天膠還面臨一些利多因素。首先要關注本周四泰國、印尼和馬來西亞將舉行新一輪談判，討論提升全球市場上的橡膠價格。此前這幾國做過類似的嘗試，試圖將天膠的底價放在60泰銖/公斤。而這次會議上，可能會通過減產(chǎn)的方式來達到控制天膠價格的目的。具體還需密切關注。

其次是日元貶值對于日膠價格的支撐。我們現(xiàn)在看到的是，國內(nèi)盤面價格一直低位震蕩，而日膠開始了一波漲幅，內(nèi)外比值的不斷降低對國內(nèi)膠價還是有支撐的。

我們認為，天膠依然是偏寬松的格局，下游甚至還有變差的可能性。因此對于天膠的走勢，維持偏弱的觀點。而鑒于短期內(nèi)外比價偏低，天膠生產(chǎn)國蠢蠢欲動要保護膠價，可能還必須有比較大的利空才能再推動一波跌勢，因此短期天膠價格的震蕩或加大。