周二大連商品交易所鐵礦石期貨3個合約觸及跌停，周三再次大幅下挫；普氏現(xiàn)貨指數(shù)周二出現(xiàn)年度最大跌幅至71美元附近；北方港口現(xiàn)貨價格也持續(xù)下跌；鐵礦石價格弱勢不改。筆者對于礦石價格后市仍不看好。

首先，鐵礦石供應(yīng)壓力大。鐵礦石供應(yīng)壓力主要來自于3個方面：一方面是澳洲的發(fā)貨量大大增加。2013年二季度開始，澳洲礦山發(fā)貨量尤其是發(fā)往中國的量大幅增加，由之前的平均每周600-700萬噸增加至現(xiàn)在的1300-1400萬噸，增加將近一倍。北方港口每周到貨量由之前的600-700萬噸增加至目前的1100萬噸，增加近60%。國外主流礦山對國內(nèi)加大供應(yīng)是鐵礦石價格弱勢的原因之一。

第二方面是2013年10月之后我國放寬鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張局面下，較多企業(yè)加大鐵礦石進(jìn)口用來融資，融資礦成為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)新的融資手段。在融資利益驅(qū)動下，我國鐵礦石進(jìn)口量維持高位，平均每月增速均能夠保持在10%以上。再加上鐵礦石現(xiàn)貨進(jìn)口仍有小幅盈利，鐵礦石進(jìn)口數(shù)量大對鐵礦石價格會繼續(xù)形成壓制。

第三方面是在產(chǎn)業(yè)需求和融資需求的驅(qū)動下，進(jìn)口鐵礦石港口庫存維持在高位很難下降，今年春節(jié)后至今進(jìn)口鐵礦石港口庫存均維持在1億噸之上。高庫存令鐵礦石上方面臨較大拋壓。

其次，在供應(yīng)壓力較大的同時，需求卻大幅下滑。筆者把鐵礦石需求分為兩部分：一部分是直接需求，主要是鋼鐵生產(chǎn)對鐵礦石的需求。今年以來我國粗鋼產(chǎn)量增速在0-4%，生鐵產(chǎn)量增速在0附近，黑色金屬冶煉用電量增速平均為2%，與10%的鐵礦石供應(yīng)相比處于較低水平。

另一部分是終端需求，即基建投資、房地產(chǎn)投資、汽車產(chǎn)量對鋼材和鐵礦石的需求。這部分需求下滑也比較明顯。今年以來我國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速從20%持續(xù)下降至10%附近，房地產(chǎn)新開工面積增速和銷售面積增速一直處于負(fù)增長，房地產(chǎn)市場下滑對鋼材市場和鐵礦石市場形成較大打擊。而且房地產(chǎn)市場不僅是終端需求，它還是鋼鐵市場的領(lǐng)先指標(biāo)，房地產(chǎn)市場運(yùn)行好壞決定著鋼鐵相關(guān)市場運(yùn)行的好壞。

8月開始，受房地產(chǎn)市場下滑影響，各地方政府開始放松房地產(chǎn)相關(guān)政策希望給予提振；9月底央行也通過首套房界定、貸款利率下調(diào)等措施希望穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。在新政影響下，市場對房地產(chǎn)市場回升有期待。但10月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)卻大大低于預(yù)期，10月全國房地產(chǎn)銷售面積增速僅回升8%仍為負(fù)增長，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速僅回升2%至11%，主要城市房價同比、環(huán)比仍在下降。低于預(yù)期的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)是引爆價格再次大幅下跌的主要原因。11月前2周，房地產(chǎn)銷售市場再次不穩(wěn)定，重點(diǎn)城市房地產(chǎn)銷售面積增速環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長，同比下降仍在20%左右。以上數(shù)據(jù)也說明房地產(chǎn)市場下行規(guī)律沒有改變，弱勢還將維持一段時間。房地產(chǎn)市場弱勢運(yùn)行對礦石價格繼續(xù)形成壓制。

進(jìn)入10月發(fā)改委連續(xù)批復(fù)多個鐵路建設(shè)項目，而且今年鐵路建設(shè)投資增速也還是比較穩(wěn)定，但是由于地方債務(wù)和地方政府今年的不作為問題導(dǎo)致地方項目投資增速持續(xù)下滑，新增人民幣中長期貸款也處于低位，這就使得基建投資的利好并沒有很好體現(xiàn)出來，而且發(fā)改委新批復(fù)的項目開工應(yīng)該不會那么快。因此房地產(chǎn)新政和發(fā)改委新批復(fù)項目對礦石價格的支撐減弱，價格繼續(xù)下探。

再次，近日澳大利亞政府申明將與中國簽署自由貿(mào)易協(xié)定意向書，簽署時間計劃在2015年，屆時澳大利亞95%出口中國的產(chǎn)品最終將免關(guān)稅，澳大利亞出口中國的包括鋁土礦、煉焦煤、動力煤等能源和資源產(chǎn)品將在兩年內(nèi)免除關(guān)稅。這一事件相當(dāng)于把焦煤、動力煤的進(jìn)口成本進(jìn)一步降低了，但是對于鐵礦石影響較小，因?yàn)榘闹蕹隹谥袊蔫F礦石本來就是零關(guān)稅。

最后，鐵礦石價格與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍較弱，下滑勢頭仍在延續(xù)。10月工業(yè)增加值再次下滑至7.7%，消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）再次下滑至1.6%，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)沒有好轉(zhuǎn)也在壓制礦石價格。

在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑、房地產(chǎn)市場偏弱運(yùn)行的背景下，鐵礦石供應(yīng)壓力不減，這種供需不平衡短期很難扭轉(zhuǎn)，鐵礦石價格仍將偏弱運(yùn)行。