一、問(wèn)題
 
　　近半年來(lái)以金屬銅為代表的有色金屬價(jià)格大幅上漲，英國(guó)倫敦金屬期貨交易所（簡(jiǎn)稱LME）銅期貨價(jià)每噸從2009年２月17日的最低點(diǎn)3185美元上漲到2009年８月5日的最高點(diǎn)6230美元，漲幅高達(dá)3045美元，不到半年暴漲96%，同期上海期貨交易所銅期貨每噸也從2.7萬(wàn)元上漲到4.9萬(wàn)元，不到半年也暴漲81%。特別是近期7月28日至8月5日以LME銅期貨收盤價(jià)計(jì)算六個(gè)交易日每噸暴漲770美元，漲幅14%，同期上海期貨交易所銅期貨主力合約0911每噸也暴漲5170元，5個(gè)交易日大漲12%，已開(kāi)始出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫。

二、分析

1. 以金屬銅為代表的國(guó)際金屬價(jià)格暴漲已透支“中國(guó)因素”。
 
　　銅期貨價(jià)是國(guó)際有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易的風(fēng)向標(biāo)，既受國(guó)際銅現(xiàn)貨供求關(guān)系影響，也受國(guó)際期貨投機(jī)資金的左右。近半年銅價(jià)大幅上漲，中國(guó)因素以及美元貶值起到了重要的作用。一方面有一定的合理性，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)和美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷的體現(xiàn)和外在反應(yīng)，由此帶動(dòng)銅需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)和倫銅庫(kù)存的快速減少。倫銅庫(kù)存今年2月25日曾高達(dá)到55萬(wàn)噸，為2003年10月中旬以來(lái)的最高庫(kù)存，目前庫(kù)存下降為28萬(wàn)噸左右。但另一方面也與國(guó)際巨額投機(jī)資金過(guò)度炒作有很大關(guān)系，首先是國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性過(guò)剩和美元貶值，國(guó)外各類金融機(jī)構(gòu)大量買銅持有來(lái)回避美元持續(xù)走低的風(fēng)險(xiǎn)，其次是國(guó)外有部分金融機(jī)構(gòu)故意放大和惡意炒作中國(guó)國(guó)家收儲(chǔ)銅的需求效應(yīng)，逼使中國(guó)相關(guān)進(jìn)口商和中國(guó)用銅企業(yè)近期在高位大量搶購(gòu)現(xiàn)貨銅。從7月份中旬以來(lái)，LME銅庫(kù)存止住3月份以來(lái)持續(xù)減少勢(shì)頭開(kāi)始回升，截止7月31日庫(kù)存為28萬(wàn)噸，較6月末為增加1.5萬(wàn)噸，為近一個(gè)半月以來(lái)庫(kù)存新高。因此不能認(rèn)為目前的國(guó)際金屬價(jià)格是對(duì)“中國(guó)因素”的合理反映。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)文獻(xiàn)軍在接受國(guó)內(nèi)媒體采訪時(shí)說(shuō)：“從現(xiàn)在基本面看，不支持價(jià)格這么持續(xù)走高，尤其是國(guó)外消費(fèi)到目前來(lái)看還沒(méi)有起色。”他以倫敦銅為例，在生產(chǎn)下降、庫(kù)存增加的情況下價(jià)格走高，明顯有炒作因素。
 
　　2.銅是中國(guó)重要的戰(zhàn)略物資和基本金屬原材料，其暴漲暴跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響很大
 
　　中國(guó)是世界最大精練銅生產(chǎn)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，2007年精煉銅產(chǎn)量高達(dá)349萬(wàn)噸，占世界總產(chǎn)量的19%，由于自產(chǎn)銅精石不能滿足需求，每年需大量進(jìn)口銅150萬(wàn)噸以上，占到總消費(fèi)量480萬(wàn)噸的三分之一以上。而國(guó)內(nèi)銅作為大宗基礎(chǔ)原材料廣泛應(yīng)用于電力、交通運(yùn)輸、空調(diào)和電子及建筑行業(yè)。
 
　　3. 各地囤銅現(xiàn)象嚴(yán)重，須謹(jǐn)防投機(jī)泡沫破裂
 
　　據(jù)相關(guān)報(bào)道，就在今年銅價(jià)不斷上揚(yáng)的過(guò)程中，諸如河北新安、浙江溫州和上海周邊等市縣都出現(xiàn)了私人大量囤銅的現(xiàn)象。在市場(chǎng)通脹預(yù)期逐漸加強(qiáng)的情況下，買銅似乎成為了和買房、買股票一樣的投資。大量的廢銅和銅錠被堆積在倉(cāng)庫(kù)里，而不是被用于生產(chǎn)。據(jù)了解，中儲(chǔ)公司在上海的有些倉(cāng)庫(kù)早已爆滿，很多銅只好被堆放在露天場(chǎng)地，且還有外地的銅被源源不斷地運(yùn)來(lái)。但與國(guó)儲(chǔ)收銅不同，國(guó)內(nèi)民間對(duì)銅的囤積明顯已經(jīng)超出理性范圍。且在這波囤銅的浪潮中，不免魚(yú)龍混雜，不僅有私人在囤銅，很多券商、私募，甚至國(guó)外游資都紛紛通過(guò)買入期銅而介入國(guó)內(nèi)的有色市場(chǎng)，這樣的結(jié)果就只能是銅價(jià)泡沫被越吹越大。
 
　　三、近期國(guó)內(nèi)外銅價(jià)暴漲帶來(lái)如下惡果
 
　　1．過(guò)度和不合理大量增加國(guó)內(nèi)外匯支出，對(duì)中國(guó)損失巨大。
 
　　2．過(guò)快提高相關(guān)用銅企業(yè)的生產(chǎn)成本而相應(yīng)產(chǎn)品不會(huì)同步漲價(jià)，抑制相關(guān)行業(yè)和企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，不利于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展?！叭魡螐纳a(chǎn)性需求考慮，目前的銅價(jià)明顯與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不符，這上面的泡沫可能高過(guò)股市的泡沫；而且今年二季度以來(lái)銅價(jià)上漲過(guò)快，很多民間機(jī)構(gòu)不曉得整體需求狀況，而是單純以投機(jī)為目的囤銅，助長(zhǎng)了銅價(jià)的升勢(shì)。”一位有色方面專家近期告訴第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)記者。
 
　　3．上海銅期貨是國(guó)內(nèi)商品期貨的龍頭品種，其緊跟國(guó)際銅的合理暴漲已經(jīng)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)期貨主要品種金屬鋁、鋅、鋼材和天膠及其它化工產(chǎn)品也同步大漲，已初步形成過(guò)度投機(jī)和嚴(yán)重泡沫。大量投機(jī)資金可能也包含部分信貸資金進(jìn)入銅期貨炒作，據(jù)估算從今年4至7月份四個(gè)月期間上海期貨交易所銅期貨主力合約平均每天成交量高達(dá)50萬(wàn)手，相當(dāng)于248萬(wàn)噸，是我國(guó)一年的銅進(jìn)口量的1.6倍和總消費(fèi)量的50%左右。2009年8月6日，上海期貨交易所銅主力合約0911交易量和持倉(cāng)量分別為107.2萬(wàn)手（相當(dāng)于536萬(wàn)噸）和25.2萬(wàn)手（相當(dāng)于126萬(wàn)噸），目前嚴(yán)重的投機(jī)炒作非常不利于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)正常功能的有效發(fā)揮，也不利于期貨市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。
 
　　四、希望國(guó)家有關(guān)政府部門和期貨交易所關(guān)注銅價(jià)的非合理暴漲，并建議迅速采取以下對(duì)策
 
　　1. 盡快拋售過(guò)去收購(gòu)的國(guó)儲(chǔ)銅。
 
　　為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，阻止銅價(jià)迅速下跌，國(guó)家儲(chǔ)備局和地方（如云南省經(jīng)委）今年初后已收購(gòu)銅35萬(wàn)噸左右，當(dāng)時(shí)平均收購(gòu)價(jià)估計(jì)為每噸2.5萬(wàn)元以下，而現(xiàn)在銅現(xiàn)貨價(jià)已大漲至高達(dá)每噸4.5萬(wàn)元以上。美國(guó)摩根士丹利曾發(fā)表分析報(bào)告說(shuō)，中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求和商業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存是銅價(jià)的主要支撐力。盡快拋售既有極大的經(jīng)濟(jì)合理性，更能迅速抑制國(guó)內(nèi)外銅價(jià)的非合理暴漲，一舉多得。而國(guó)家有關(guān)部門一旦決定后可及時(shí)通過(guò)正式的新聞發(fā)布會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)外公開(kāi)宣布，以表明中國(guó)政府調(diào)控銅價(jià)的態(tài)度。
 
　　2. 國(guó)家有關(guān)部門和行業(yè)協(xié)會(huì)高度關(guān)注銅價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響
 
　　國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家儲(chǔ)備局和中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)動(dòng)態(tài)關(guān)注國(guó)內(nèi)外銅期貨價(jià)格變化趨勢(shì)，及時(shí)向國(guó)務(wù)院有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)提供客觀的分析和有價(jià)值的對(duì)策建議，防止銅價(jià)暴漲暴跌引發(fā)基礎(chǔ)原材料暴漲暴跌對(duì)中國(guó)進(jìn)出口和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響。
 
　　3.期貨交易所等期貨市場(chǎng)的相關(guān)各方面應(yīng)預(yù)防銅期貨過(guò)度投機(jī)引發(fā)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
 
　　銅期貨暴漲暴跌肯定對(duì)國(guó)家和相關(guān)企業(yè)弊大于利，在經(jīng)歷了上半年的快速上漲之后，銅期貨已經(jīng)出現(xiàn)了透支“中國(guó)因素”跡象，下半年可能面臨回調(diào)壓力，國(guó)內(nèi)唯一交易銅期貨的上海期貨交易所也應(yīng)及時(shí)提醒相關(guān)銅期貨投資者理性交易，防止過(guò)度投機(jī)造成的巨大風(fēng)險(xiǎn)和期貨價(jià)的嚴(yán)重泡沫。