APEC會(huì)議期間，河北省焦化-鋼鐵行業(yè)幾乎全部停產(chǎn)悶爐，山東、內(nèi)蒙部分悶爐，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)銷大降。同期，焦煤、焦炭的1月、5月 四個(gè)期貨合約成交量下降約50%-80%，由此可佐證河北省是我國焦化、鋼鐵主產(chǎn)區(qū)（去年河北鋼鐵產(chǎn)量占全國約25%）。由此引申說明期貨市場(chǎng)上，參與焦煤焦炭期貨交易的客戶不少是法人戶，即投資公司與實(shí)體公司的投資部。投資公司策略傾向于更靈活，擁有自己的研究團(tuán)隊(duì)，基本完全投機(jī)。實(shí)體公司包括煤礦、焦化廠、鋼廠及貿(mào)易商，與投資公司比，其交易品種偏少，交易思路偏單一化，甚至伴隨嚴(yán)重“現(xiàn)貨思維”，但具體情況要具體分析，個(gè)體化差異很大。近一兩年焦煤、焦炭及其他黑色產(chǎn)業(yè)期貨基本是單邊下跌，參與的機(jī)構(gòu)可能產(chǎn)生巨大盈利或虧損，但未來一兩年如果價(jià)格窄幅震蕩，之前產(chǎn)生巨額盈利的交易策略可能將失效。

焦化行業(yè)整體上利潤(rùn)率很難估算，但估計(jì)在盈虧平衡左右。大廠盈利，小廠虧損，因規(guī)模效應(yīng)及副產(chǎn)物銷售與深加工帶來的利潤(rùn)。焦化廠屬“重資產(chǎn)”行業(yè)，通過調(diào)整折舊與攤銷等會(huì)計(jì)方法可輕松實(shí)現(xiàn)一定程度的利潤(rùn)率調(diào)整，因此沒必要“糾結(jié)”其“盈利與虧損”，且今年焦化廠普遍“內(nèi)部挖潛”，降低運(yùn)營成本，提高運(yùn)營效率。我覺得可以確定的是：針對(duì)獨(dú)立焦化廠，整體盈虧基本平衡。11月上中旬國際油價(jià)依然不斷下跌，動(dòng)力煤自11月5日拉大陰以后，沒有明顯反彈，焦煤01合約、05合約自11月6日以來已經(jīng)“六連陽”，雖然成交量較低。筆者在11月14日認(rèn)為可能焦煤反彈結(jié)束。

近一階段焦化廠、鋼廠面臨環(huán)保壓力比較大，環(huán)保投入費(fèi)用高，且在企業(yè)目前盈利情況下，非常不情愿。環(huán)保投入可分為設(shè)備費(fèi)和運(yùn)營費(fèi)兩部分，運(yùn)營費(fèi)對(duì)企業(yè)尤為頭疼，有焦化廠表示河北省的環(huán)保專項(xiàng)基金（政府免費(fèi)自助企業(yè)的環(huán)保經(jīng)費(fèi)）相對(duì)環(huán)保投入杯水車薪。

針對(duì)未來幾周行情，我認(rèn)為：1）焦煤的下跌需要?jiǎng)恿γ?，乃至外盤原油期貨做鋪墊；2）焦煤焦炭整體窄幅震蕩，沒有太多趨勢(shì)性；3）螺紋鋼的新一輪下跌雖由礦石驅(qū)動(dòng)，但可能帶動(dòng)焦炭下跌；4）認(rèn)為“熱軋期貨”與“煤焦”相關(guān)度低。