進(jìn)入10月下旬后，隨著利空消息的逐步消化以及天氣炒作的來臨，市場(chǎng)氛圍有所好轉(zhuǎn)，豆油期價(jià)止跌并出現(xiàn)小幅反彈，截至目前豆油1505合約期價(jià)反彈至6000元/噸附近。對(duì)于后市，美豆豐產(chǎn)及使得后期供應(yīng)有所增加，南美天氣良好使得市場(chǎng)多頭炒作因素缺乏。需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷及原油下跌，豆油無論食用還是工業(yè)需求均有所減弱。另外，生豬存欄增加使得企業(yè)挺粕壓油，豆油庫存后期預(yù)計(jì)將延續(xù)增加。對(duì)應(yīng)盤面上，預(yù)計(jì)豆油主力1505合約有望下探前期5750元/噸一線。

美豆階段性供應(yīng)偏緊不改長(zhǎng)期豐產(chǎn)格局。11月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布10月供需報(bào)告，數(shù)據(jù)調(diào)整中性偏空。詳細(xì)來看，美豆畝產(chǎn)上調(diào)0.4蒲式耳/英畝，達(dá)到47.5蒲式耳/英畝，與平均預(yù)期的47.6蒲式耳/英畝基本持平；預(yù)測(cè)美豆產(chǎn)量為39.58億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)增加3100萬蒲式耳。美豆出口和壓榨量分別上調(diào)2000萬蒲式耳和1000萬蒲式耳，由此使年終庫存維持在4.5億蒲式耳，高于平均預(yù)期的4.42億蒲式耳，是上年度庫存的近5倍，庫存和消費(fèi)比為12.5%，均為8年最高水平。

進(jìn)入11月，美豆將會(huì)大量集中上市，且隨著價(jià)格上漲惜售心態(tài)將會(huì)減弱，屆時(shí)市場(chǎng)大豆供給將大幅增加，供給壓力的逐步體現(xiàn)將對(duì)美豆進(jìn)而對(duì)豆油價(jià)格形成壓制。

南美干旱風(fēng)險(xiǎn)小。10月開始，南美大豆逐步進(jìn)入播種期，天氣方面，預(yù)報(bào)顯示未來兩周巴西中部和東部降水依然較多，巴西南部降水偏少，考慮到南部的土壤含水量本身較高，因此巴西農(nóng)區(qū)整體沒有干旱風(fēng)險(xiǎn)。另外，阿根廷中北部晴雨天氣相間，農(nóng)作物生長(zhǎng)狀況預(yù)期良好。

油廠開機(jī)率維持高位，豆油去庫存路漫漫。進(jìn)口方面，數(shù)據(jù)顯示，2014年1-10月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆5684萬噸，同比上漲13.75%；1-9月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口豆油98.86萬噸，同比上漲25%。觀察近幾年歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，隨著美豆逐步上市，中國(guó)進(jìn)口大豆量通常在11月份迎來季節(jié)性回升。從近期美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口報(bào)告來看，美豆出口至中國(guó)的量明顯增加，預(yù)計(jì)11月份將到港600萬噸大豆。

當(dāng)前油廠開機(jī)率保持高位，尤其近期生豬存欄出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，在豆粕需求可預(yù)見情況下，油廠下調(diào)開機(jī)率可能性很小。在豆油去庫存緩慢前提下，油廠將會(huì)堅(jiān)持一貫挺粕作風(fēng)以保證利潤(rùn)，在此背景下豆油庫存或?qū)⒗^續(xù)累積，對(duì)豆油價(jià)格形成直接壓制。

消費(fèi)斷層期，豆油食用需求疲軟。近期食用油消費(fèi)一直較為萎靡，即便是“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季消費(fèi)也并未大幅改善。9月份中國(guó)豆油表觀消費(fèi)量為121萬噸，較上月127萬噸減少6萬噸，環(huán)比下滑4.7%。進(jìn)口方面，中國(guó)9月植物油進(jìn)口量較8月減少8.6%，至43萬噸，為2011年5月來最低。

后期來看，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，油脂消費(fèi)將受到抑制。另外，隨著春節(jié)臨近，節(jié)日油脂備貨需求將上升，進(jìn)而對(duì)油脂消費(fèi)形成提振。但由于今年春節(jié)在2月份，11月份距離春節(jié)采購高峰時(shí)間稍早，因此當(dāng)前處于消費(fèi)斷層期，食用需求難以有所起色，對(duì)豆油價(jià)格形成打壓。

原油下跌，生物柴油替代性減弱。通常來講，當(dāng)原油價(jià)格高于85美元/桶時(shí)，生產(chǎn)生物柴油才有利潤(rùn)可圖。進(jìn)入10月后，隨著原油供給不斷增長(zhǎng)國(guó)際原油價(jià)格暴跌，從93美元/噸迅速跌至80美元/噸附近，跌幅高達(dá)13%左右。油價(jià)的暴跌使得生物柴油替代性大幅減弱，而這也對(duì)生產(chǎn)生物柴油的原料豆油需求量大大降低。