自9月末觸底以來，國內(nèi)豆粕期價跟隨芝加哥期貨交易所（CBOT）豆類市場保持震蕩反彈走勢。國內(nèi)10月份進口大豆到港量下滑、局部油廠大豆供應(yīng)呈現(xiàn)階段性緊張局面亦提供基本面利多支持。截至上周四主力1505合約上漲至9月初下跌前的價格平臺，收復(fù)9月份全部跌幅。但之后價格遇阻震蕩回落，上行阻力顯現(xiàn)。周二豆粕期價跌破短期均線支撐繼續(xù)下行，短期反彈行情暫告一段落。

隨著美國新豆收割臨近尾聲并集中上市，創(chuàng)紀錄產(chǎn)量的美豆供應(yīng)壓力將全面體現(xiàn)。與此同時，國內(nèi)11月中旬后低成本進口大豆集中到港以及飼料需求不及預(yù)期樂觀影響下，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)價格仍將有進一步回落空間。

全球大豆供應(yīng)寬松延續(xù)，美豆豆粕反彈遇阻。自10月初觸底后CBOT大豆連續(xù)反彈，而受美豆收割延遲、美國國內(nèi)水運及鐵路運輸緊張、油廠大豆庫存緊張刺激，CBOT豆粕期價近期連續(xù)飆升領(lǐng)漲外盤豆類期價。豆粕近月合約10月份漲幅達27.8%，成為商品中走勢最強品種。美豆主力合約月內(nèi)漲幅達16.1%，創(chuàng)下2008年6月以來單月最大漲幅。

進入11月份后，隨著美豆收割進度加快及物流運輸條件的改善，短期利多支撐將逐漸減弱，美國現(xiàn)貨大豆豆粕供應(yīng)緊張的格局將很快緩解。另外，市場預(yù)期下周美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告仍會繼續(xù)上調(diào)美豆產(chǎn)量預(yù)測。南美方面，雖然10月份以來巴西北部干旱而阿根廷產(chǎn)區(qū)多雨并威脅大豆面積和播種進度，但因目前尚處于生長初期，天氣炒作還為時略早。市場普遍預(yù)期今年南美新豆產(chǎn)量會再次創(chuàng)紀錄。因此，在美豆豐產(chǎn)預(yù)期不變以及全球供需格局未發(fā)生根本改變前提下，國際市場豆類價格上行壓力加大。美豆供應(yīng)炒作結(jié)束后，市場焦點將轉(zhuǎn)向需求及南美天氣的炒作。

11月中旬后低成本進口豆集中到港，國內(nèi)供應(yīng)緊張將緩解。10月份以來國內(nèi)進口豆到港量偏低、局部油廠大豆豆粕庫存緊張?zhí)峁┒蛊涩F(xiàn)貨價格支持。本周沿海油廠開機率繼續(xù)下降至45%以下。與此同時，四季度中后期終端飼料需求將呈現(xiàn)季節(jié)性增長的預(yù)期也繼續(xù)提振油廠挺粕意愿。截至11月初，沿海油廠豆粕現(xiàn)貨報價仍集中在3500元/噸的相對較高水平。

但進入11月中旬后，美國新豆將集中到港，進口豆到港量將呈現(xiàn)季節(jié)性回升態(tài)勢，屆時油廠開機率將恢復(fù)提高，由此將扭轉(zhuǎn)豆粕供應(yīng)階段性緊張的格局。市場初步預(yù)期11月和12月進口豆到港量將達到1300萬噸的水平。另外，11月中旬后到港美豆成本基本在3600元/噸左右，對應(yīng)的豆粕理論成本在3300元/噸，因此未來豆粕現(xiàn)貨價格將有下跌的空間。目前需要關(guān)注中旬后進口豆實際到港量及油廠開機率恢復(fù)情況。

畜禽養(yǎng)殖進入疫病高發(fā)期，飼料需求或不及預(yù)期樂觀。入秋以來全國各地氣溫變換頻繁導(dǎo)致畜禽疫情增加，畜禽養(yǎng)殖再遇困境。生豬養(yǎng)殖方面，前期壓欄的養(yǎng)豬戶仍在陸續(xù)清欄。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，生豬存欄連續(xù)4個月環(huán)比小幅回升，但同比仍下降。而衡量未來生豬市場供應(yīng)水平的重要指標(biāo)能繁母豬存欄量則連續(xù)13個月下降，為2010年6月以來最低水平。商務(wù)部公布的規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量數(shù)據(jù)則顯示，9月份全國生豬屠宰量環(huán)比及同比均保持增長。進入10月份后國內(nèi)生豬價格繼續(xù)下跌，已跌至8月初水平。因此國內(nèi)生豬養(yǎng)殖需求四季度中后期難言樂觀。而受上周末江蘇確認入秋來首例禽流感疫情的影響，國內(nèi)雞蛋期現(xiàn)價格暴跌。預(yù)計后期禽類養(yǎng)殖戶補欄將趨于謹慎。整體看，四季度中后期豆粕飼料需求或難及預(yù)期樂觀。