七月份連豆粕整體呈下跌企穩(wěn)震蕩上揚的格局，主力合約1005下探至四個月以來的低點后企穩(wěn)反彈，期價在底部震蕩調整逐步加速上行。合約1005開盤2785，最高2953，最低2635，收盤2938，上漲165點，漲幅5.95%。七月上旬連豆粕觸底后，隨著美元跌破前期低點，國際原油價格及周邊商品價格上行的推動下，豆粕價格開始企穩(wěn)緩慢上行，運行至七月下旬最后幾個交易日，國際能源金屬價格大幅拉升，國內大部分商品期貨價格急劇上揚，受此推動，連豆粕也跟隨快速上漲，期間持倉和成交量大幅增加，31日成交量更是達到200萬以上的巨量。

第一部分：豆粕供需情況
 
　　1、 國儲大豆流拍，大豆價格下行空間有限
 
　　國家糧食交易中心于7月23日和29日分別進行了兩場臨時儲備大豆競價銷售會，掛牌銷售50萬噸左右的國家臨時儲備大豆，結果是全部流拍。三等黃大豆起拍價3750元/噸，登記差價40元/噸。而現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)定在3600元/噸，起拍價令市場難以接受，高出150元的差價注定是流拍的結果。在新豆上市之前，此類的拍賣可能會繼續(xù)，但如果國家依舊堅持順價銷售，那么3700元的臨時收儲價格也就決定了大豆價格下跌空間不是很大。
 
　　2、 大豆進出口分析，國內供給壓力較重
 
　　據中國商務部公布的統(tǒng)計數據顯示，6月份進口大豆約471萬噸，較去年同期增加31%，中國7月份進口大豆到港量預計為482.02萬噸，中國8月進口大豆到港量預計為189.4萬噸，從以上數據分析8月份進口量將大幅減少。雖然如此，從下圖來看，但1-7月份進口大豆總量仍然很大，港口供應壓力較重。
 
　　而由于中國的大量進口，美豆出口數據強勁，截止7月30日，美國2008/09年度大豆累計出口銷售量為3552.37萬噸，去年同期為3161.43萬噸；累計出口裝船3236.02萬噸，去年同期為2939.12萬噸。龐大的出口量預計將使美國大豆庫存在08/09年度減少到32年以來的最低點，期價將因此受到支撐。
 
　　3、 飼料需求將逐步增加
 
　　2009年上半年我國生豬價格一路下滑，據商務部公布數據顯示，09年5月份存欄生豬45325萬頭，較上月下降0.36%，能繁母豬存欄量4880萬頭，較上月下跌0.86%。與我國公布的最低存欄數和基礎母豬數相比，仍然高出10%左右，產能相對過剩。另外，受國際經濟低迷影響，下游消費市場相對萎縮，據了解上半年我國居民消費指數依舊處于較低水品，進一步說明我國近期下游消費不旺，上游產業(yè)發(fā)展困難。
 
　　我國生豬價格目前較為穩(wěn)定，一是由于國家收儲導致價格短期內小幅上漲，自國家啟動凍肉收儲以來，我國豬價已連續(xù)8周上漲，這種形勢下未來養(yǎng)殖戶將積極補欄，帶動豆粕需求增加。另一個是由于目前處于氣溫較高季節(jié)，豬肉消費量相對較低，價格上漲幅度有限。后期隨著氣溫的回落以及消費旺季的到來消費量增加，未來幾周國內豆粕需求將會有所增加。
 
　　4、 宏觀經濟面好轉，大量資金進入商品市場
 
　　近期密集公布的全球一系列經濟數據給市場傳遞了這么一個信號，就是全球經濟在各國政府大規(guī)模的救助行動拉動下出現(xiàn)整體性復蘇勢頭。雖然各國回升程度不同，但脫離低谷已經成為共識。作為全球經濟的引擎，美國也開始漸漸擺脫底部，在房地產市場回暖之后，失業(yè)率再度降低為美國衰退接近底部提供了進一步的證據。 美國勞工部8月7日公布的7月非農就業(yè)人口數據減少24.7萬，大幅優(yōu)于預期的32萬，為2008年8月以來最小的下降；同時7月失業(yè)率為9.4%，也好于預期的9.6%。另外，美國7月制造業(yè)指數從6月的44.8%升至48.9%，為去年9月以來最高值，且已經臨近榮枯分水嶺。顯然，這些數據的公布令市場對美國經濟復蘇的預期明顯增強。
 
　　在全球經濟復蘇的預期下，市場最為關注的是各國寬松的貨幣政策是否會發(fā)生改變。近期，美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行、澳大利亞央行分別召開了貨幣政策會議。從各國央行會議的公告看，在當前形勢下，短時間內改變寬松貨幣政策的可能性不大。首先，歐洲兩大央行都宣布繼續(xù)維持利率在歷史低位，而英國央行則意外宣布將現(xiàn)有債券收購的規(guī)模增加500億英鎊，政策取向十分明顯。歐洲央行也宣布維持利率在1.0%的歷史低點不變，與市場預期一致，寬松政策得到了維持。
 
　　7月份美元指數持續(xù)走弱，給商品市場提供了持續(xù)的利多支持。盡管諸多經濟數據已經顯示美國經濟開始出現(xiàn)復蘇的跡象，美聯(lián)儲近日公布的黃皮書也顯示，美國大部分地區(qū)在6月和7月的經濟衰退步伐有趨緩跡象，進一步跡象顯示美國的衰退已接近尾聲。但是伯南克在7月份貨幣政策報告中涉及寬松貨幣政策退出機制時明確表示目前距離貨幣政策轉向還較遠。從現(xiàn)在看，存在的是未來通脹預期，通脹威脅實際逼近預計還會有較長的時間。因此，不難看出美國定量寬松的貨幣政策在相當長的時間里仍會持續(xù)。在寬松貨幣政策引導下，美元整體上仍將呈現(xiàn)易跌難漲的特征。
 
　　在美元持續(xù)貶值的趨勢尚難改變的背景下，市場對于通脹的預期持續(xù)增強。從美國11種商品總持倉的變化不難看出，美元指數的變化是影響基金對商品市場參與程度的重要因素。在美元中期重新走強的基本面條件尚不具備的情況下，預計基金參與商品市場的規(guī)模仍會進一步擴大。
 
　　5、 大豆產區(qū)氣候可能轉向利多
 
　　7月份至9月份是每年北半球大豆生長關鍵時期，期間大豆主產區(qū)氣候的變化是市場炒作的主要題材。上個月以來，天氣成為市場的主導性利空因素，美豆11月合約從1029美分下挫至880美分，多數時間內盤面徘徊在910美分附近而沒有受其影響繼續(xù)下行，那么就有可能天氣利空題材已被市場所消化，八月份的氣候變化帶給市場的有望利多大于利空。
 
　　目前美國產區(qū)雖未看到不利天氣出現(xiàn)，但中西部主產區(qū)西部的干旱區(qū)域正逐漸擴大，這種狀況延續(xù)到八月中下旬將會導致這一區(qū)域的大豆單產降低。對于前期美國農業(yè)部公布的42.6蒲式耳/英畝的單產數據，市場認為略為偏高，市場擔心今年美國中部地區(qū)已經被推遲播種的大豆作物減產，因其可能遭遇早期霜凍，這亦為市場提供支撐。厄爾尼諾現(xiàn)象在太平洋地區(qū)愈演愈烈，一旦這種現(xiàn)象進一步加劇，很可能對北半球形成重大影響，對于八月份大豆生長的關鍵期，任何具有威脅性的天氣可能都是拉動大豆價格的敏感因素。
 
　　第二部分：技術分析
 
　　美豆11月合約在隨著七月初原油回調下大幅走低后，沿880-940美分區(qū)間呈窄幅震蕩整理，從11月美豆的黃金分割日線圖上來看，最后兩個交易日美豆期價一舉突破38.2%以長陽線拉升至61.8%的位置，后期隨著原油的企穩(wěn)和美元的重心下移再次突破，進入978-1099美分區(qū)間內，短期內看前期高點。
 
　　從連豆粕周線上來看，七月末連續(xù)急速上行動力十分的強勁，持倉和成交的大量釋放為后市提供了充足的能量。目前連豆粕1005合約運行至上行通道下軌，經過上周調整后，后市期價有望進一步上行。
 
　　第三部分：結論
 
　　綜上所述，全球各國仍將以低利率寬松貨幣政策刺激經濟發(fā)展，這將導致全球經濟普遍回升，全球股市升溫、原油的止跌企穩(wěn)、通脹預期加劇以及美元的貶值，大宗商品期貨會改變前期低迷的狀態(tài)，吸引大量投機資金進駐資本商品市場，商品期貨價格將有可能進一步上漲。隨著時間的推移，第四季度節(jié)假日的到來，消費量的上升將對畜牧養(yǎng)殖業(yè)起到一定支撐，對豆粕需求的增加將促進其價格的上漲。另外，北半球新豆臨近成熟收割在即，市場對產區(qū)氣候的關注將繼續(xù)加強，加上大量的資金推動，后市豆粕期價波動幅度將明顯增大，操作難度也會增加，因此建議投資者注意持倉比例，避免遭遇巨幅波動而錯過投資機會。