10月份按照歷年慣例新花已大量上市，但今年因?yàn)樾陆藁ㄖ毖a(bǔ)政策的實(shí)施，棉農(nóng)惜售致使新年度皮棉還未大量上市。不過(guò)按照直補(bǔ)細(xì)則中的規(guī)定，采價(jià)期為9~11月份，預(yù)計(jì)隨著時(shí)間的推移，籽棉供應(yīng)量增加可期。同時(shí)就目前已知的數(shù)據(jù)可見(jiàn)，棉花下游紡織消費(fèi)仍未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，因此對(duì)于后期筆者認(rèn)為，隨著新花供給的增加，預(yù)計(jì)價(jià)格還將跌一跌。

紡織消費(fèi)仍不樂(lè)觀

據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年9月份，規(guī)模以上紡織業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.3%，較上月放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)。再看近三年我國(guó)紡織業(yè)工業(yè)增加值當(dāng)月同比的走勢(shì)，從2012年年初開(kāi)始一直走下行線，不過(guò)從增幅的下降程度來(lái)看，逐步收緩。

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示2014年1~9月，我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口額2219.3億美元，同比增長(zhǎng)5.92%，增速較去年同期下滑6.03個(gè)百分點(diǎn)。

2014年9月紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存繼續(xù)減少，其中在庫(kù)棉花庫(kù)存量為47.77萬(wàn)噸，較上月減少了2.49萬(wàn)噸；紡織企業(yè)可支配棉花庫(kù)存為60.24萬(wàn)噸，較上月減少了1.85萬(wàn)噸。棉花在庫(kù)庫(kù)存和可支配庫(kù)存減少的主要原因?yàn)椋?、新棉上市后價(jià)格較低，9月中旬就有市場(chǎng)流傳部分新疆棉預(yù)售報(bào)價(jià)為手摘棉為14500元/噸，機(jī)采棉為14000元/噸，因此企業(yè)都隨用隨買不敢大量囤貨。2、由于9月中旬出現(xiàn)一波進(jìn)口棉大跌行情，企業(yè)買漲不買跌，而且港口也缺少高等級(jí)棉花，因此企業(yè)都限量采購(gòu)。3、前期新花數(shù)量較少，而且質(zhì)量較差，難以達(dá)到紡織企業(yè)的配棉要求，因此企業(yè)多隨買隨用，等待新花集中上市。

國(guó)內(nèi)外棉差價(jià)收窄

自2010年開(kāi)始內(nèi)外棉價(jià)差就持續(xù)高位，直到2014年4月1日其國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)從18000元/噸下調(diào)到17250元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差呈明顯縮小趨勢(shì)。其后價(jià)差再次擴(kuò)大，進(jìn)入新年度，外棉棉價(jià)重心下移明顯，目前內(nèi)外棉的價(jià)差再次收窄，尤其是滑準(zhǔn)稅下的價(jià)差。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日內(nèi)外價(jià)差在滑準(zhǔn)稅下折價(jià)在838元/噸，1％關(guān)稅配額下折價(jià)價(jià)差在3044元/噸。

據(jù)悉一方面是因?yàn)楸灸甓戎袊?guó)進(jìn)口棉配額限制，使得很多中國(guó)買家配額嚴(yán)重短缺；另一方面部分外商將進(jìn)口棉的合同保證金比例提高到15%～20%，因此使得外棉的進(jìn)口受到一定的抑制，價(jià)格呈現(xiàn)弱勢(shì)。而在內(nèi)外棉價(jià)差將持續(xù)收窄的預(yù)期下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)也將延續(xù)弱勢(shì)。

高庫(kù)存壓制難擺脫

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2014/2015年度全球棉花市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的量較本年度進(jìn)一步收窄，供需面朝向有利的方向變化，但整體仍呈現(xiàn)供過(guò)于求的局面，過(guò)剩123.9萬(wàn)噸。但全球的庫(kù)存近四年來(lái)呈現(xiàn)出一路陡峭上揚(yáng)的趨勢(shì)，即便將中國(guó)的庫(kù)存數(shù)據(jù)剔除，今年的期末庫(kù)存量及其庫(kù)存消費(fèi)比數(shù)據(jù)依舊維持高位。

中國(guó)方面，棉花的供需格局與全球的極為類似，其中2014/2015年度產(chǎn)量預(yù)測(cè)為664.1萬(wàn)噸，較本年度調(diào)減49萬(wàn)噸；消費(fèi)量827.4萬(wàn)噸，較本年度調(diào)增76.2萬(wàn)噸；進(jìn)口量152.4萬(wàn)噸，較本年度大幅縮減155.1萬(wàn)噸。這些折算下來(lái)看中國(guó)棉花供需依舊是供給過(guò)剩的格局，不過(guò)過(guò)剩量有所收窄，已由本年度的269.4萬(wàn)噸調(diào)至短缺10.9萬(wàn)噸。但是新年度我國(guó)的棉花期末庫(kù)存雖然較上一年度調(diào)減了12萬(wàn)噸，但依舊是1353.3萬(wàn)噸的巨量，遠(yuǎn)超棉花一個(gè)年度的消費(fèi)量。綜合折算近幾年中國(guó)棉花收、拋儲(chǔ)量數(shù)據(jù)，目前我國(guó)棉花儲(chǔ)備庫(kù)存預(yù)計(jì)在937.6萬(wàn)噸，足以滿足下一年度的棉花消費(fèi)需求，高庫(kù)存的壓制將持續(xù)制約我國(guó)棉價(jià)運(yùn)行的上行空間。

綜上所述，2014年我國(guó)棉花市場(chǎng)在政策導(dǎo)向回歸市場(chǎng)化的大前提下，雖然整體的供需格局轉(zhuǎn)好，但持續(xù)高位的期末庫(kù)存以及目前棉花下游的紡織消費(fèi)仍未明顯起色，預(yù)計(jì)新年度棉價(jià)上行承壓。鄭棉主力1501合約大的運(yùn)行趨勢(shì)仍將震蕩下行探底。