【債券市場(chǎng)及國(guó)債期貨市場(chǎng)走勢(shì)】

昨日銀行間債市現(xiàn)券收益率及利率互換(IRS)延續(xù)緩步下行態(tài)勢(shì)，中短期金融債降幅略大。剩余期限約4.21年的固息國(guó)債140202券最新成交收益率在4.1200%，上交易日尾盤(pán)為4.19%。中金所五年期國(guó)債期貨主力合約TF1412收?qǐng)?bào)95.76元人民幣，較周二結(jié)算價(jià)跌0.042元，或0.04%。

市場(chǎng)對(duì)央行未來(lái)寬松政策各種憧憬仍存，令現(xiàn)券樂(lè)觀情緒繼續(xù)發(fā)酵，從盤(pán)面來(lái)看，5年期金融債多頭買(mǎi)盤(pán)較重。預(yù)計(jì)短期現(xiàn)券向好態(tài)勢(shì)暫難扭轉(zhuǎn)，而無(wú)明顯利空消息背景下，收益率預(yù)計(jì)震蕩下行概率較大，但走跌空間多大還取決于未來(lái)政策力度。數(shù)日來(lái)資金面略微偏緊可能是暫時(shí)現(xiàn)象，月末過(guò)后流動(dòng)性寬松格局將對(duì)債市提供支撐，且雖然昨天關(guān)于中期借貸便利(MLF)的傳言一早被否，但是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)央行放松工具箱猜測(cè)層出不窮。周二有國(guó)內(nèi)媒體援引中金公司固收部門(mén)稱(chēng)，央行向股份制發(fā)放的不是常備借貸便利(SLF)，而是中期借貸便利(MLF)；但早間中金公司對(duì)此予以否認(rèn)，稱(chēng)尚未發(fā)表相關(guān)報(bào)告。與此同時(shí)，新股申購(gòu)資金陸續(xù)解凍，但中國(guó)銀行間資金市場(chǎng)周三仍未出現(xiàn)明顯改善，因月末前券商、基金等機(jī)構(gòu)需求未減，加之個(gè)別大行上繳稅款，主要回購(gòu)利率延續(xù)小漲勢(shì)頭，幅度在3-4個(gè)基點(diǎn)左右。從目前資金供求情況來(lái)看，流動(dòng)性雖不寬松，但也未到過(guò)于緊張的程度，多數(shù)機(jī)構(gòu)維持著對(duì)月末前資金面的穩(wěn)定樂(lè)觀預(yù)期。

【操作建議】

對(duì)今日上午早盤(pán)階段交易建議如下：

國(guó)債期貨：7月中旬國(guó)債期貨開(kāi)始筑底。經(jīng)過(guò)兩個(gè)月調(diào)整，TF1412進(jìn)入了快速上升通道，21個(gè)交易日內(nèi)從93.608的低價(jià)攀升至96.150的最高點(diǎn)，漲幅達(dá)2.83%。短時(shí)間內(nèi)多頭能量爆發(fā)，實(shí)質(zhì)上市場(chǎng)期待的全面降準(zhǔn)降息仍難尋蹤影。短期利率受到央行指導(dǎo)壓低，而長(zhǎng)期利率受制于資金面和基本面的博弈，短期品種仍受追捧，而中長(zhǎng)期品種資金可能流出，令國(guó)債期貨出現(xiàn)高位震蕩。操作上，1412合約多單可適量減持，保持操作的靈活性，95.30一帶是較為重要的支撐位，跌破則短多離場(chǎng)。