伍正興：豆粕反彈空間或?qū)⒂邢?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2014-10-30 09:28:11 來源：徽商期貨

美豆在其收割進度緩慢等因素的支撐下，暫止跌企穩(wěn)，這在一定程度上為大連豆粕市場注入了動力，加之國內(nèi)10月份進口大豆到港量偏少，油廠豆粕庫存短期偏緊。但隨著11-12月份或有超過1200萬噸低成本進口大豆集中到港以及全球大豆供應(yīng)寬松的壓力，加之終端需求對豆粕行情的推動作用有限，其反彈空間或?qū)⒂邢蕖?/div> 首先，全球大豆供應(yīng)朝向?qū)捤煞较虬l(fā)展的總體基調(diào)依然未改。美國農(nóng)業(yè)部10月公布的供需報告數(shù)據(jù)顯示，全球大豆供應(yīng)朝向?qū)捤煞较虬l(fā)展的總體基調(diào)依然沒有發(fā)生改變。與市場預(yù)期的方向一致，美豆的單產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)測均繼續(xù)上調(diào)，雖然上調(diào)幅度不及市場預(yù)期水平，但仍然是創(chuàng)紀錄豐產(chǎn)的水平，供應(yīng)量大幅增加的格局未發(fā)生變化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美豆單產(chǎn)達到47.1蒲式耳/英畝，產(chǎn)量預(yù)測達到39.27億蒲式耳，屬于創(chuàng)紀錄的豐產(chǎn)水平。此外，南美產(chǎn)量方面未做調(diào)整。維持巴西2014/15年度大豆產(chǎn)量9400萬噸的預(yù)估，維持阿根廷2014/15年度大豆產(chǎn)量5500萬噸的預(yù)估。從上述數(shù)據(jù)分析來看，大豆供應(yīng)量的大幅增長將令豆類價格承壓。隨著美國農(nóng)業(yè)部10月報告的公布，市場下一步的焦點將轉(zhuǎn)向需求以及南美天氣的炒作，如美豆新作上市后的需求變化情況，南美大豆播種的天氣狀況以及中國進口大豆采購進度等。 其次，進口大豆價格走低，利空豆粕后市。從中長期大豆供應(yīng)角度來看，今年美國大豆豐產(chǎn)幾乎已經(jīng)成為定局。同時，美國的裝船運輸有效供給市場將是大概率事件。另據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在隨后的11月至12月，也就是在年內(nèi)的兩個月內(nèi)或?qū)⒂谐^1200萬噸的進口大豆集中到港，且大豆成本較前期低，這將有效緩解油廠的壓榨利潤壓力，在一定程度上或?qū)⒗斩蛊墒袌?。?dāng)前，油廠的壓榨利潤已得到極大地改善，以張家港進口大豆壓榨利潤為例，截至10月23日，油廠的壓榨利潤為-9.5元/噸，較9月中旬的-418.30元/噸已顯著得到改善。而隨后的11月至12月，進口大豆將集中到港，當(dāng)油廠原料得到有效補充后，在壓榨利潤的驅(qū)動下，油廠的開機率將大幅提高，那么也就意味著豆粕市場潛在流通量將放大，進而導(dǎo)致其后市價格或?qū)⒄鹗広吶踹\行。從油廠的合同來看，已經(jīng)預(yù)售了部分明年6-9月份基差合同，價格區(qū)間在2700-2800元/噸，這也就意味著豆粕后市的價格或?qū)⒃谙鄬σ粋€低位區(qū)域運行，這也在一定程度上佐證了豆粕反彈空間或有限。此外，我國進口大豆港口庫存水平依然維持在較高水平運行，截至10月23日，其庫存水平為6762100噸，港口進口大豆庫存高企，在一定程度上也使得飼料廠以及經(jīng)銷商對豆粕后市持謹慎態(tài)度，從而不利于豆粕的大幅上揚。 第三，終端需求對豆粕行情的推動作用有限。養(yǎng)殖業(yè)改善總體較為緩慢，對豆粕行情的推動作用有限。近期，生豬養(yǎng)殖市場雖對豆粕需求有所回暖，但同時值得我們注意的是，生豬存欄量及能繁母豬存欄量等養(yǎng)殖市場指標性數(shù)據(jù)不容樂觀。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月份，生豬存欄量為43628萬頭，較2013年9月份的46483萬頭大幅減少了2855萬頭。當(dāng)前的豬糧比價為5.79，依然處于盈虧平衡點6之下，這在一定程度上也說明養(yǎng)殖戶當(dāng)前養(yǎng)殖利潤并不樂觀。此外，能繁母豬9月份的存欄量為4479萬頭，較2013年9月份的5008萬頭減少了529萬頭，同時也較上月的4502萬頭減少了23萬頭。與此同時，全國仔豬平均價格當(dāng)前為23.26元/公斤，其價格走勢處于階段性的下行通道。我們知道，能繁母豬存欄量是反映供給市場的仔豬能力，而仔豬價格在一定程度上反映出養(yǎng)殖戶的補欄意愿，生豬存欄量則反映出對飼料的剛性需求規(guī)模，進而影響對豆粕的需求。當(dāng)上述指標性數(shù)據(jù)不容樂觀的情況下，表明終端市場需求對豆粕行情的推動作用有限。 易盛農(nóng)產(chǎn)品期貨價格系列指數(shù)(鄭商所)(2014年10月29日) 指數(shù)名稱開盤價最高價最低價收盤價漲跌結(jié)算價 易盛農(nóng)期指數(shù)1013.671019.481009.091019.098.751014.00 易盛農(nóng)基指數(shù)1061.781066.691061.121066.693.551065.30 責(zé)任編輯：翁建平

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