上周，螺紋鋼期貨繼續(xù)下跌，RB1505成為新的主力合約，從技術(shù)面來看，螺紋鋼期現(xiàn)價差達(dá)到歷史高位，短期上下均難以突破，呈現(xiàn)明顯的近強遠(yuǎn)弱格局；從基本面來看，鋼廠庫存低位，訂單尚可，下游需求平穩(wěn)釋放，短期供需之間處于弱勢平衡。

基建投資密集批復(fù)

上周，滬市終端線螺每周采購量環(huán)比下跌3.86%，相對于此前一周有小幅下滑。目前，現(xiàn)貨面需求平穩(wěn)。進(jìn)入10月，各地樓市成交有一定程度的好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開工熱情較之前有所回升。從目前的情況來看，10月鋼材需求要明顯好于9月，短期內(nèi)鋼材需求有望維持在較好的水平。

此外，發(fā)改委在10月22日批復(fù)了8個重大工程項目，加上16日批復(fù)的3個重大工程項目，總計公布了11個重大工程批復(fù)文件，總投資額將達(dá)到2458億元。近期還密集批復(fù)了1500億元鐵路項目，今年的鐵路投資總體規(guī)模有望上調(diào)至萬億元，超過2010年8427億元投資的最高紀(jì)錄。政府?dāng)U大鐵路基建投資規(guī)模顯示出政府穩(wěn)增長意愿強烈，鐵路基建投資的加碼一定程度上彌補了房地產(chǎn)下行給經(jīng)濟(jì)帶來的拖累，短期市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求有一定支撐。但11月之后，北方工地逐漸停工，而南方工地用鋼需求也會逐漸降低，需關(guān)注屆時市場壓力的顯現(xiàn)。

供給后期或有下滑

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬，我國重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為180.00萬噸，較上一旬上漲0.80%。短期來看，市場的供應(yīng)情況將維持平穩(wěn)，不過未來出口接單情況的好壞依舊有較大的不確定性，需要持續(xù)關(guān)注。而鋼價企穩(wěn)和礦價下跌帶動本周鋼廠盈利繼續(xù)恢復(fù)，各品種毛利整體上升。不過，盡管鋼廠盈利上升，但源于峰會臨近，鋼廠檢修逐步上升， Mysteel調(diào)查163家鋼廠高爐開工率88.95%，相比上周89.01%有所下降。預(yù)計11月APEC會議期間，受到行政性限產(chǎn)影響，鋼廠產(chǎn)量或進(jìn)一步下滑。

鋼廠庫存大幅下降

從社會庫存來看，截至10月24日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1089.99萬噸，周環(huán)比降幅為4.59%，同比降幅為23.50%；全國主要城市螺紋鋼庫存為448.59萬噸，周環(huán)比降幅為7.10%，同比降幅為21.07%；全國熱軋庫存總量為278.30萬噸，周環(huán)比降幅為2.59%，同比降幅為28.06%。進(jìn)入10月以來需求向好，主要鋼材品種庫存全面大幅下降，以螺紋鋼為代表的建材下降幅度較為明顯。

而根據(jù)我們調(diào)研顯示，由于近期出口接單較多以及需求釋放較為集中，帶動鋼廠庫存全面下降，華東、山東等地庫存都降至今年以來低位。有鋼廠表示，當(dāng)前的產(chǎn)銷和庫存情況決定了他們套保倉位不會很重，但11月如果庫存抬頭，還是會加大在期貨盤面的套保。

原料價格弱勢調(diào)整

近期原料市場弱勢調(diào)整為主。唐山鋼坯價沖高回落，前期受APEC會議期間北京周邊地區(qū)鋼廠限產(chǎn)的影響，資源短缺，采購積極；但上周以來，隨著成材成交減弱，鋼坯進(jìn)一步推高動力不足，所以高點至今已經(jīng)回落80元/噸。而鐵礦石市場持續(xù)弱勢，近期進(jìn)口礦持續(xù)下跌，普氏再次跌破80美元關(guān)口，加上下游市場弱勢下行，市場恐難好轉(zhuǎn)。鋼廠對于進(jìn)口礦依賴性越來越強，同時考慮到資金緊張局勢不改，鋼廠多數(shù)提高進(jìn)口礦配比，對國內(nèi)礦采購積極性不高，再加上APEC會議即將來臨，部分鋼廠接到減產(chǎn)通知，鋼廠對于原料需求逐漸縮減。礦山庫存壓力較大，在進(jìn)口礦低位盤整的局面之下，國內(nèi)礦下行空間依然存在。

目前螺紋期貨主力合約價格較華東上海地區(qū)同交割品牌三級螺紋主流市價貼水443元/噸，同等水平基差僅在2011年10月-11月出現(xiàn)過，存在高位修復(fù)的需求。而近期央行寬松政策、APEC期間環(huán)保限產(chǎn)都有助緩解前期較為悲觀的情緒，最終觸發(fā)螺紋鋼期貨階段性反彈。但需要強調(diào)的是，目前螺紋鋼現(xiàn)貨的繁榮，更多是前期推遲采購的需求以及后期需求透支的共同作用，在房地產(chǎn)市場沒有根本好轉(zhuǎn)之前，當(dāng)前反彈僅僅是延緩了矛盾爆發(fā)的時間，而并未改變?nèi)攵笠约懊髂瓿醯墓┬杳?，不改變鋼價長期下跌的趨勢。