上周，螺紋鋼期貨繼續(xù)下跌，RB1505成為新的主力合約，從技術(shù)面來(lái)看，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差達(dá)到歷史高位，短期上下均難以突破，呈現(xiàn)明顯的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局；從基本面來(lái)看，鋼廠庫(kù)存低位，訂單尚可，下游需求平穩(wěn)釋放，短期供需之間處于弱勢(shì)平衡。

基建投資密集批復(fù)

上周，滬市終端線螺每周采購(gòu)量環(huán)比下跌3.86%，相對(duì)于此前一周有小幅下滑。目前，現(xiàn)貨面需求平穩(wěn)。進(jìn)入10月，各地樓市成交有一定程度的好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開(kāi)工熱情較之前有所回升。從目前的情況來(lái)看，10月鋼材需求要明顯好于9月，短期內(nèi)鋼材需求有望維持在較好的水平。

此外，發(fā)改委在10月22日批復(fù)了8個(gè)重大工程項(xiàng)目，加上16日批復(fù)的3個(gè)重大工程項(xiàng)目，總計(jì)公布了11個(gè)重大工程批復(fù)文件，總投資額將達(dá)到2458億元。近期還密集批復(fù)了1500億元鐵路項(xiàng)目，今年的鐵路投資總體規(guī)模有望上調(diào)至萬(wàn)億元，超過(guò)2010年8427億元投資的最高紀(jì)錄。政府?dāng)U大鐵路基建投資規(guī)模顯示出政府穩(wěn)增長(zhǎng)意愿強(qiáng)烈，鐵路基建投資的加碼一定程度上彌補(bǔ)了房地產(chǎn)下行給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的拖累，短期市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求有一定支撐。但11月之后，北方工地逐漸停工，而南方工地用鋼需求也會(huì)逐漸降低，需關(guān)注屆時(shí)市場(chǎng)壓力的顯現(xiàn)。

供給后期或有下滑

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬，我國(guó)重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為180.00萬(wàn)噸，較上一旬上漲0.80%。短期來(lái)看，市場(chǎng)的供應(yīng)情況將維持平穩(wěn)，不過(guò)未來(lái)出口接單情況的好壞依舊有較大的不確定性，需要持續(xù)關(guān)注。而鋼價(jià)企穩(wěn)和礦價(jià)下跌帶動(dòng)本周鋼廠盈利繼續(xù)恢復(fù)，各品種毛利整體上升。不過(guò)，盡管鋼廠盈利上升，但源于峰會(huì)臨近，鋼廠檢修逐步上升， Mysteel調(diào)查163家鋼廠高爐開(kāi)工率88.95%，相比上周89.01%有所下降。預(yù)計(jì)11月APEC會(huì)議期間，受到行政性限產(chǎn)影響，鋼廠產(chǎn)量或進(jìn)一步下滑。

鋼廠庫(kù)存大幅下降

從社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，截至10月24日，全國(guó)螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫(kù)存總量1089.99萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅為4.59%，同比降幅為23.50%；全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為448.59萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅為7.10%，同比降幅為21.07%；全國(guó)熱軋庫(kù)存總量為278.30萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅為2.59%，同比降幅為28.06%。進(jìn)入10月以來(lái)需求向好，主要鋼材品種庫(kù)存全面大幅下降，以螺紋鋼為代表的建材下降幅度較為明顯。

而根據(jù)我們調(diào)研顯示，由于近期出口接單較多以及需求釋放較為集中，帶動(dòng)鋼廠庫(kù)存全面下降，華東、山東等地庫(kù)存都降至今年以來(lái)低位。有鋼廠表示，當(dāng)前的產(chǎn)銷和庫(kù)存情況決定了他們套保倉(cāng)位不會(huì)很重，但11月如果庫(kù)存抬頭，還是會(huì)加大在期貨盤面的套保。

原料價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整

近期原料市場(chǎng)弱勢(shì)調(diào)整為主。唐山鋼坯價(jià)沖高回落，前期受APEC會(huì)議期間北京周邊地區(qū)鋼廠限產(chǎn)的影響，資源短缺，采購(gòu)積極；但上周以來(lái)，隨著成材成交減弱，鋼坯進(jìn)一步推高動(dòng)力不足，所以高點(diǎn)至今已經(jīng)回落80元/噸。而鐵礦石市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)，近期進(jìn)口礦持續(xù)下跌，普氏再次跌破80美元關(guān)口，加上下游市場(chǎng)弱勢(shì)下行，市場(chǎng)恐難好轉(zhuǎn)。鋼廠對(duì)于進(jìn)口礦依賴性越來(lái)越強(qiáng)，同時(shí)考慮到資金緊張局勢(shì)不改，鋼廠多數(shù)提高進(jìn)口礦配比，對(duì)國(guó)內(nèi)礦采購(gòu)積極性不高，再加上APEC會(huì)議即將來(lái)臨，部分鋼廠接到減產(chǎn)通知，鋼廠對(duì)于原料需求逐漸縮減。礦山庫(kù)存壓力較大，在進(jìn)口礦低位盤整的局面之下，國(guó)內(nèi)礦下行空間依然存在。

目前螺紋期貨主力合約價(jià)格較華東上海地區(qū)同交割品牌三級(jí)螺紋主流市價(jià)貼水443元/噸，同等水平基差僅在2011年10月-11月出現(xiàn)過(guò)，存在高位修復(fù)的需求。而近期央行寬松政策、APEC期間環(huán)保限產(chǎn)都有助緩解前期較為悲觀的情緒，最終觸發(fā)螺紋鋼期貨階段性反彈。但需要強(qiáng)調(diào)的是，目前螺紋鋼現(xiàn)貨的繁榮，更多是前期推遲采購(gòu)的需求以及后期需求透支的共同作用，在房地產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)有根本好轉(zhuǎn)之前，當(dāng)前反彈僅僅是延緩了矛盾爆發(fā)的時(shí)間，而并未改變?nèi)攵笠约懊髂瓿醯墓┬杳埽桓淖冧搩r(jià)長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)。