上周五股指期貨市場(chǎng)持倉(cāng)量增加3728手至181526手，為近11個(gè)交易日最高水平。伴隨著近期期指持倉(cāng)量連續(xù)上升的是價(jià)格“六連陰”式的下跌，市場(chǎng)增倉(cāng)下行特征明顯。從近四個(gè)交易日的盤(pán)面情況來(lái)看，日內(nèi)持倉(cāng)量的高位對(duì)應(yīng)的是日內(nèi)價(jià)格的低位區(qū)域，盤(pán)中運(yùn)行特征同樣為增倉(cāng)下行。

期貨市場(chǎng)中增倉(cāng)下行現(xiàn)象反映的是空方加碼主動(dòng)打壓。這一點(diǎn)在期指主力席位凈持倉(cāng)數(shù)據(jù)的變化上得到了驗(yàn)證。上周五，前20名席位在IF1411與IF1412合約上共持買(mǎi)單118892手、賣(mài)單135093手。主力凈空持倉(cāng)量16201手，較前一交易日增加303手。凈空持倉(cāng)量的增加主要源于空方增倉(cāng)更積極。在主力合約IF1411上，前20空方合計(jì)增持賣(mài)單3917手，超過(guò)前20多方合計(jì)增持買(mǎi)單1758手。其中，中信期貨、國(guó)泰君安期貨席位分別增持賣(mài)單2517手、1171手，幅度較大。雖然在下月合約IF1412上，前20多方增持買(mǎi)單數(shù)量超過(guò)前20空方，但幅度較主力合約小。

當(dāng)月與次月合約當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差反映的隱含利率水平相當(dāng)，分別為3.21%、3.30%，無(wú)明顯的跨期套利機(jī)會(huì)。因此，空方在近月增持明顯，多方在遠(yuǎn)月增持反映的是投資者對(duì)中期市場(chǎng)仍持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，但短期調(diào)整尚未結(jié)束。重點(diǎn)席位上，中信期貨席位由于大筆增持賣(mài)單，該席位凈空持倉(cāng)量升至15854手，為近18個(gè)交易日最高。此外，光大期貨席位在IF1411上減持買(mǎi)單364手，凈空持倉(cāng)量由此升至近一年最高的2698手。

空方的主動(dòng)增倉(cāng)在股指期貨的期現(xiàn)價(jià)差上也有所體現(xiàn)。上周四，四份合約期現(xiàn)價(jià)差的隱含利率分別為5.08%、3.71%、3.26%、2.27%。上周五，分別下降至3.21%、3.30%、2.98%、1.88%。持倉(cāng)量增加表明市場(chǎng)中存在資金主動(dòng)入場(chǎng)，期現(xiàn)價(jià)差的走低表明主動(dòng)入場(chǎng)的力量更有可能來(lái)自空方。

上周五，香港安碩A50ETF沽空占比達(dá)36.6%，處于較高位置，海外投資者短期并不看好A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。近期中信期貨席位對(duì)次日市場(chǎng)節(jié)奏把握較好，上周5個(gè)交易日4次踏準(zhǔn)次日日內(nèi)漲跌節(jié)奏。上周五該席位繼續(xù)擴(kuò)大凈空持倉(cāng)量，顯示其仍不看好周一市場(chǎng)表現(xiàn)。