玉米價(jià)格自9月開(kāi)始回落，隨著東北地區(qū)新糧上市量繼續(xù)增加，農(nóng)戶進(jìn)入收獲后的首個(gè)售糧高峰期。與此同時(shí)，玉米貿(mào)易商開(kāi)始積極收購(gòu)新季玉米，各地深加工企業(yè)新糧收購(gòu)量也大幅增加。就價(jià)格來(lái)說(shuō)，目前東北地區(qū)深加工企業(yè)的收購(gòu)價(jià)大多數(shù)較上年臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格低100—300元/噸不等，內(nèi)蒙古東北地區(qū)部分企業(yè)收購(gòu)價(jià)格較上年臨儲(chǔ)價(jià)格低200元/噸，整體來(lái)看，玉米豐產(chǎn)效應(yīng)顯著。

此外，從圖中可以看到，南北港口價(jià)差在180元/噸左右，南北價(jià)差較大，貿(mào)易利潤(rùn)較好，預(yù)計(jì)貿(mào)易糧的利潤(rùn)在30—50元/噸。前一月，廣東港口新季玉米到貨量仍不大，市場(chǎng)價(jià)格下跌相對(duì)較慢。但隨著東北玉米上市量的增加以及較為客觀的貿(mào)易利潤(rùn)，近兩周廣東港口玉米到貨量呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，而南方港的貿(mào)易商觀望心態(tài)較重，從圖中可以看到蛇口和大連玉米價(jià)差迅速回落。

玉米價(jià)格的回落令下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)預(yù)期回升 ：養(yǎng)殖方面，豬糧比價(jià)維持在5.8：1一線，后期逐步進(jìn)入年末消費(fèi)季，料養(yǎng)殖利潤(rùn)會(huì)有進(jìn)一步的提升。深加工方面，玉米價(jià)格的回落使深加工企業(yè)普遍扭虧為盈，DDGS、淀粉、酒精以及玉米油生產(chǎn)都出現(xiàn)了較好的利潤(rùn)，各行業(yè)開(kāi)工率也有顯著回升。

對(duì)于后市，目前市場(chǎng)仍處于新季玉米上市的環(huán)境下，供應(yīng)利空仍將主導(dǎo)市場(chǎng)，加之今年臨儲(chǔ)價(jià)格尚未出臺(tái)，相關(guān)的采購(gòu)費(fèi)用補(bǔ)貼等政策仍不明朗。

整體上，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，直補(bǔ)替代收儲(chǔ)的大趨勢(shì)已經(jīng)較為鮮明，因此市場(chǎng)對(duì)今年玉米收購(gòu)價(jià)格的增加預(yù)期不高。市場(chǎng)暫時(shí)繼續(xù)看淡玉米價(jià)格，即使下游需求有所恢復(fù)，但整體觀望情緒依舊較重，備庫(kù)情緒一般，因此，我們認(rèn)為，現(xiàn)貨價(jià)格有進(jìn)一步回落的空間。

就期貨盤面來(lái)看，玉米下行趨勢(shì)保持，但短期5月合約2350元/噸一線支撐仍較強(qiáng)，現(xiàn)階段難以有效跌破，建議觀望，空頭可在期價(jià)重回2400元/噸一線后再度選擇拋空。