國(guó)債期貨：一級(jí)市場(chǎng)仍較樂觀 期債震蕩整理。

要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五，5年期國(guó)債期貨早盤回調(diào)，尾盤拉升。主力合約TF1412開盤95.452，最高95.744，最低95.340，收盤于95.632，上漲0.140，漲跌幅為0.15%，成交量為3782手，持倉量為10617手。TF1503、TF1506合約分別上漲0.152和0.182，漲幅分別為0.16%和0.19%。三張合約總成交量為4245手，持倉量為12323手。

二、資金面。上周五，受打新影響，資金利率小幅上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.22BP至2.4452 %，7天利率上行8BP至3.0250 %，14天利率上行11BP至3.4510 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行4.66BP至2.4735 %，14天利率上行23.49BP至3.7559 %，21天利率上行17.56BP至3.8601 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1412合約的銀行間CTD券為140013.IB ，IRR為2.6410%，該券當(dāng)日收于101.5248，收益率較昨日下行0.50BP。債券市場(chǎng)方面，利率債收益率整體小幅上行，波動(dòng)不大，5年期、10年期收益率分別上行1.06BP、-0.95BP至3.5768%、3.8013%。中債國(guó)債類指數(shù)下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.13BP至152.03 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.13BP至152.39 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)10月24日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制、為社會(huì)有效投資拓展更大空間，部署魯?shù)榈卣馂?zāi)后恢復(fù)重建工作、建設(shè)災(zāi)區(qū)宜居宜業(yè)新家園。2、10月24日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于完善固定資產(chǎn)加速折舊企業(yè)所得稅政策的通知》，提出對(duì)生物藥品、鐵路、船舶、航空航天等六大制造業(yè)的小微企業(yè)，單價(jià)不超100萬研發(fā)和生產(chǎn)設(shè)備可一次性折舊。3、與8月相比，9月全國(guó)70個(gè)大中型城市中，新建商品住宅（不含保障性住房）價(jià)格下降的城市有69各，持平的城市有一個(gè)。環(huán)比價(jià)格下降最小為0.4%，最大為1.9%，環(huán)比降幅有所收窄。

五、結(jié)論及投資建議。10月匯豐制造業(yè)PMI初值好于預(yù)期創(chuàng)三月新高，生產(chǎn)和內(nèi)外需指數(shù)回落，基建等穩(wěn)增長(zhǎng)措施和寬松貨幣環(huán)境有望維持，近期發(fā)改委、各地方陸續(xù)批復(fù)基建項(xiàng)目；就業(yè)指數(shù)回升，貨幣政策全面放松概率較小，前期央行通過政策利率和SLF引導(dǎo)長(zhǎng)端下行，收益率曲線平坦化，多是預(yù)期以及投資需求較弱下的衰退性寬松所致，融資成本仍待進(jìn)一步降低；選擇SLF目的是配合信貸，但中短期內(nèi)很難看到投資的恢復(fù)，有利于利率下行；資金面受打新和繳稅影響小幅上行，本周公開市場(chǎng)有400億元正回購到期；一級(jí)市場(chǎng)比較樂觀，30年期國(guó)債中標(biāo)利率低于預(yù)期，進(jìn)出口行3年、5年期金融債中標(biāo)利率低于二級(jí)市場(chǎng)。上周五，主力合約TF1412早盤走低，午后突然拉升。中期定向?qū)捤烧吣苤纹趥鶅r(jià)格，維持多頭思路，在進(jìn)一步的數(shù)據(jù)公布前，期債或選擇等待，繼續(xù)整理。