期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)當(dāng)下正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：手續(xù)費(fèi)率持續(xù)下滑，開戶數(shù)和保證金增量停滯不前，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日趨淪為雞肋……

危機(jī)既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇。筆者認(rèn)為，作為期貨公司的傳統(tǒng)支柱業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然大有可為，期貨公司應(yīng)該把握好以下三個突圍方向：

首先是個人客戶投資機(jī)構(gòu)化。目前期貨市場的有效開戶數(shù)在70萬戶左右，散戶占比超過90%，由于資金量及信息不對等原因，散戶虧損慘重。個人客戶機(jī)構(gòu)化是改變這種局面的方法之一，當(dāng)前有多家期貨公司正以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為突破——散戶通過購買資管產(chǎn)品的方式實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)化。

目前，排名靠前的永安期貨、廣發(fā)期貨和中國國際期貨的資產(chǎn)管理規(guī)模分別達(dá)30億元、20億元和10億元。根據(jù)期貨資管網(wǎng)統(tǒng)計，期貨資管推出的212只產(chǎn)品中，今年以來實(shí)現(xiàn)正收益的有149只，占70.28%，這個比例遠(yuǎn)高于實(shí)現(xiàn)盈利的散戶的占比。

第二個方向是機(jī)構(gòu)客戶產(chǎn)業(yè)化，尤其是要挖掘以上市公司為代表的產(chǎn)業(yè)客戶。此前披露的一項調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，世界500強(qiáng)企業(yè)中，94%的企業(yè)已經(jīng)有效開展期貨及衍生品業(yè)務(wù)，而我國2500多家上市公司的開戶數(shù)尚不足400家。差距巨大的同時，也表明我國期貨市場服務(wù)上市公司有巨大潛力。

在機(jī)構(gòu)客戶產(chǎn)業(yè)化方面，開發(fā)金融機(jī)構(gòu)也是一重要方向。在這方面，中信期貨已經(jīng)走在行業(yè)前列。據(jù)筆者了解，在近期公司組織架構(gòu)調(diào)整中，中信期貨增設(shè)了保險服務(wù)部、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)服務(wù)部、信托服務(wù)部、銀行服務(wù)部和證券服務(wù)部，這種架構(gòu)的設(shè)置在期貨公司中極為少見，目標(biāo)直指金融機(jī)構(gòu)客戶，值得其他期貨公司學(xué)習(xí)。

第三個方向是大客戶服務(wù)精細(xì)化，允許期貨配資合法化。在證券市場上，近兩年發(fā)展起來的融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成為支柱業(yè)務(wù)，來自中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，117家證券公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入逾930億元，其中僅來自于融資融券業(yè)務(wù)的利息收入就達(dá)到163.34億元，同比增長144%。融資融券業(yè)務(wù)增長彌補(bǔ)了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑的短板。

券商融資融券業(yè)務(wù)是否值得期貨公司效仿？在期貨市場上，相關(guān)政策嚴(yán)禁配資交易行為。按照目前期貨品種保證金收取比例10%計算，普通期貨客戶的杠桿為10倍，如果允許配資，客戶的杠桿將進(jìn)一步放大，風(fēng)險將進(jìn)一步加劇。

正是基于這種擔(dān)心，監(jiān)管部門并沒有放開期貨配資交易，并一直對該項業(yè)務(wù)采取高壓態(tài)度。但據(jù)筆者了解，盡管政策高壓線存在，監(jiān)管部門也多次對違規(guī)進(jìn)行查處，但期貨配資仍然存在，期貨配資的廣告更是屢見于網(wǎng)絡(luò)平臺，這和很多期貨大戶有融資需求密不可分。

筆者認(rèn)為，堵不如疏——應(yīng)允許期貨配資合法化，但要設(shè)定合理的門檻，將選擇權(quán)交給客戶。開展期貨配資業(yè)務(wù)或許是期貨公司打破經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)僵局的有效辦法。