期貨經紀業(yè)務當下正面臨嚴峻挑戰(zhàn)：手續(xù)費率持續(xù)下滑，開戶數(shù)和保證金增量停滯不前，經紀業(yè)務日趨淪為雞肋……

危機既是挑戰(zhàn)，也是機遇。筆者認為，作為期貨公司的傳統(tǒng)支柱業(yè)務，經紀業(yè)務仍然大有可為，期貨公司應該把握好以下三個突圍方向：

首先是個人客戶投資機構化。目前期貨市場的有效開戶數(shù)在70萬戶左右，散戶占比超過90%，由于資金量及信息不對等原因，散戶虧損慘重。個人客戶機構化是改變這種局面的方法之一，當前有多家期貨公司正以資產管理業(yè)務作為突破——散戶通過購買資管產品的方式實現(xiàn)機構化。

目前，排名靠前的永安期貨、廣發(fā)期貨和中國國際期貨的資產管理規(guī)模分別達30億元、20億元和10億元。根據期貨資管網統(tǒng)計，期貨資管推出的212只產品中，今年以來實現(xiàn)正收益的有149只，占70.28%，這個比例遠高于實現(xiàn)盈利的散戶的占比。

第二個方向是機構客戶產業(yè)化，尤其是要挖掘以上市公司為代表的產業(yè)客戶。此前披露的一項調查數(shù)據顯示，世界500強企業(yè)中，94%的企業(yè)已經有效開展期貨及衍生品業(yè)務，而我國2500多家上市公司的開戶數(shù)尚不足400家。差距巨大的同時，也表明我國期貨市場服務上市公司有巨大潛力。

在機構客戶產業(yè)化方面，開發(fā)金融機構也是一重要方向。在這方面，中信期貨已經走在行業(yè)前列。據筆者了解，在近期公司組織架構調整中，中信期貨增設了保險服務部、合格境外機構投資者(QFII)服務部、信托服務部、銀行服務部和證券服務部，這種架構的設置在期貨公司中極為少見，目標直指金融機構客戶，值得其他期貨公司學習。

第三個方向是大客戶服務精細化，允許期貨配資合法化。在證券市場上，近兩年發(fā)展起來的融資融券業(yè)務已經成為支柱業(yè)務，來自中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據顯示，117家證券公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入逾930億元，其中僅來自于融資融券業(yè)務的利息收入就達到163.34億元，同比增長144%。融資融券業(yè)務增長彌補了證券經紀業(yè)務下滑的短板。

券商融資融券業(yè)務是否值得期貨公司效仿？在期貨市場上，相關政策嚴禁配資交易行為。按照目前期貨品種保證金收取比例10%計算，普通期貨客戶的杠桿為10倍，如果允許配資，客戶的杠桿將進一步放大，風險將進一步加劇。

正是基于這種擔心，監(jiān)管部門并沒有放開期貨配資交易，并一直對該項業(yè)務采取高壓態(tài)度。但據筆者了解，盡管政策高壓線存在，監(jiān)管部門也多次對違規(guī)進行查處，但期貨配資仍然存在，期貨配資的廣告更是屢見于網絡平臺，這和很多期貨大戶有融資需求密不可分。

筆者認為，堵不如疏——應允許期貨配資合法化，但要設定合理的門檻，將選擇權交給客戶。開展期貨配資業(yè)務或許是期貨公司打破經紀業(yè)務僵局的有效辦法。