近幾個(gè)交易日，滬銅展開(kāi)高位震蕩行情，截至8月7日收盤主力0911合約收盤報(bào)46620點(diǎn)，已下破5日均線；從基本面看，支撐銅價(jià)高位運(yùn)行的主要因素依然是寬松的貨幣政策，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日，但在堅(jiān)定不移地繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策的同時(shí)，微調(diào)已悄然進(jìn)行，后市商品屬性將對(duì)銅價(jià)走勢(shì)起到關(guān)鍵作用。

貨幣微調(diào)已經(jīng)開(kāi)始
 
　　為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)和貨幣市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定，2009年8月6日中國(guó)人民銀行將發(fā)行3月期央行票據(jù)750億元；8月4日發(fā)行1年期央行票據(jù)180億元，如此，截至8月8日當(dāng)周央行共發(fā)行票據(jù)930億元，高于上周的600億元；近幾周央行發(fā)行票據(jù)回籠資金量呈放大趨勢(shì)。
 
　　在未來(lái)我國(guó)將堅(jiān)定不移的繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，在操作注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段，而不是規(guī)?？刂频姆椒?，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長(zhǎng)，增強(qiáng)可持續(xù)性，滿足促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的需要。由此推斷下半年我國(guó)新增貸款余額凈增長(zhǎng)將低于上半年的7.4萬(wàn)億。
 
　　倫銅庫(kù)存增加
 
　　8月7日，倫銅庫(kù)存增加7750噸至292125噸，這是倫銅庫(kù)存自6月15日降低到29萬(wàn)噸以下后首次突破29萬(wàn)噸的水平，倫銅庫(kù)存的增加在一定意義上標(biāo)明國(guó)際市場(chǎng)銅供需情況并未好轉(zhuǎn)；同時(shí)截至8月7日當(dāng)周，上海期貨交易所銅庫(kù)存報(bào)63434噸，期貨報(bào)14369噸，分別增加12299噸和1151噸，滬銅庫(kù)存增加在一定程度上將限制銅價(jià)的上漲空間。
 
　　美元指數(shù)大幅上漲，原油調(diào)整壓力加大
 
　　8月7日，美元指數(shù)大幅上漲0.95點(diǎn)報(bào)78.895點(diǎn)，美元指數(shù)的大幅反彈在一定程度上將使得大宗商品期貨價(jià)格面臨較大的調(diào)整壓力；
 
　　2009年初商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈行情，其中作為重要戰(zhàn)略物資的原油以及銅在價(jià)格運(yùn)行步調(diào)上基本保持一致，這是由于兩者的金融屬性在流動(dòng)性泛濫情況下的凸現(xiàn)；近期，美原油09合約在前期高點(diǎn)遇阻，后市面臨較大的調(diào)整壓力，由此，原油的調(diào)整也將給銅的調(diào)整產(chǎn)生一定的壓力。
 
　　技術(shù)分析
 
　　滬銅0911合約于8月5日創(chuàng)下本輪反彈行情最高點(diǎn)48950點(diǎn)，但8月7日0911合約收盤報(bào)46620點(diǎn)，已經(jīng)下破5日均線；而從周線圖看，0911合約以較長(zhǎng)上影線的準(zhǔn)十字陰線報(bào)收，表明在50000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口存在較強(qiáng)的壓力；我們認(rèn)為， 2009年初展開(kāi)的上漲行情是金融危機(jī)爆發(fā)后銅價(jià)大幅下挫后的反彈行情，從反彈幅度來(lái)看，已經(jīng)達(dá)到了金融危機(jī)爆發(fā)前后總下跌幅度的62.8%附近，上方技術(shù)壓力明顯。
 
　　操作策略
 
　　鑒于實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，國(guó)家貨幣政策微調(diào)已經(jīng)開(kāi)始，后期銅市面臨較大的調(diào)整壓力；從技術(shù)面看，滬銅0911合約周線圖以上影線較長(zhǎng)的十字陰線報(bào)收，表明上方壓力較大；結(jié)合基本面以及技術(shù)面看，銅面臨著一次較大的中期調(diào)整行情，從操作上看，我們建議待階段性頂部確認(rèn)后再建立趨勢(shì)空單，而目前宜日內(nèi)短線操作為主。