金價(jià)經(jīng)過(guò)上周的上漲過(guò)后，本周初延續(xù)升勢(shì)，隔夜一舉站上1240美元并在中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)公布后刷新近期高點(diǎn)1250美元/盎司。從全球宏觀面來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂引發(fā)的避險(xiǎn)買盤以及美國(guó)數(shù)據(jù)反復(fù)導(dǎo)致美元高位回調(diào)，是黃金本周初能夠延續(xù)反彈的關(guān)鍵。

從歐元區(qū)以及新興國(guó)家來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂是遠(yuǎn)大于美國(guó)的，歐元區(qū)衰退和陷入通縮的問(wèn)題已經(jīng)到了必須馬上解決的地步，但是在實(shí)行財(cái)政預(yù)算以及針對(duì)目前歐洲央行是否實(shí)行新的量化寬松控制通縮等問(wèn)題上德國(guó)持反對(duì)態(tài)度。盡管國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、美國(guó)、20國(guó)集團(tuán)（G20）和歐洲央行均向德國(guó)施壓，敦促其增加公共支出，以提振本國(guó)和歐元區(qū)其他成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)，但德國(guó)政府仍堅(jiān)持在2015年實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡，歐洲央行遲遲未能拿出應(yīng)對(duì)方案。歐洲央行否認(rèn)會(huì)在可預(yù)期的未來(lái)達(dá)成任何“重大妥協(xié)”，官員們承認(rèn)，他們希望達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議以便趕得上12月峰會(huì)，但無(wú)論達(dá)成什么協(xié)議，可能都和要求相去甚遠(yuǎn)。

但筆者認(rèn)為，歐元區(qū)處于水深火熱之中，但立即將新一輪的量化寬松付諸行動(dòng)并不是一件容易的事情。如此困境很可能延續(xù)至四季度，時(shí)間拖得越長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂會(huì)消化更慢，歐元自然短期內(nèi)會(huì)得到喘息的機(jī)會(huì)。而從中國(guó)公布的第三季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)7.3%，增速創(chuàng)逾六年最慢，中國(guó)政府預(yù)計(jì)將在未來(lái)數(shù)月推出一系列經(jīng)濟(jì)刺激舉措，不過(guò)市場(chǎng)大多數(shù)的觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)將不會(huì)降息，除非形勢(shì)嚴(yán)重惡化。

此外，從上周對(duì)沖基金針對(duì)黃金的態(tài)度來(lái)看，確實(shí)發(fā)生了一定的變化。據(jù)CFTC相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂日益升溫，日元和黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的代表再次獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，前者連續(xù)兩周得到投資者增倉(cāng)，后者結(jié)束了兩個(gè)月的頹勢(shì)首次出現(xiàn)凈多頭增持，投機(jī)黃金期貨及期權(quán)合約凈持倉(cāng)上升20392手。而歐元、澳元、英鎊則繼續(xù)被投資者回避，美元指數(shù)凈多頭雖然出現(xiàn)下降但降幅較前兩周有所減緩。

可以看出，恐慌情緒激發(fā)的避險(xiǎn)情緒確實(shí)暫時(shí)扭轉(zhuǎn)了黃金多頭凈持倉(cāng)不斷減少的尷尬局面，但是目前整體空頭持倉(cāng)數(shù)量仍處于歷史高位。前期金價(jià)自1182美元反彈引發(fā)的空頭回補(bǔ)態(tài)勢(shì)雖得以延續(xù)，但回補(bǔ)的力度相比空頭持倉(cāng)的數(shù)量仍無(wú)法在同一水平面進(jìn)行比較。如果金價(jià)本周能夠有效突破1260美元?jiǎng)?chuàng)出近期新高，對(duì)沖基金多頭持倉(cāng)的變化將會(huì)更為明顯。

本周全球數(shù)據(jù)當(dāng)中最為重要的就是各國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI），市場(chǎng)會(huì)從數(shù)據(jù)本身去對(duì)下一周期美國(guó)或者歐元的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生一個(gè)短期的預(yù)期，而一旦數(shù)據(jù)比較糟糕就會(huì)再度令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)目前結(jié)束量化寬松后遺留的問(wèn)題產(chǎn)生質(zhì)疑，屆時(shí)美元的動(dòng)向?qū)?huì)是黃金周內(nèi)波動(dòng)的重要參照因素。

綜合分析后筆者認(rèn)為，目前黃金多頭的態(tài)勢(shì)會(huì)繼續(xù)延續(xù)，前期持有多單的投資者短線上可繼續(xù)持有，于1255-1260美元一線適當(dāng)減倉(cāng)，基本面上留意美聯(lián)儲(chǔ)10月是否結(jié)束量化寬松的動(dòng)向。