【行情評(píng)述】

今日利率產(chǎn)品收益率仍整體下行，但下行動(dòng)能較前幾日已有所減弱。部分期限出現(xiàn)小幅反彈，一級(jí)市場(chǎng)方面，早盤國(guó)開續(xù)發(fā)招標(biāo)收益率仍大幅低于前一日估值。其中10年期中標(biāo)利率已經(jīng)跌破4.3%。二級(jí)市場(chǎng)方面，今日國(guó)債收益率整體下行，下行幅度約2-3BP。具體來看，國(guó)債3年期下行2BP至3.51%。10年期早盤收益率沖低后午后出現(xiàn)反彈，日終帶動(dòng)曲線下行1BP至3.73%。金融債方面，非國(guó)開債今日成交活躍度有所減弱，收益率繼續(xù)下行。短端0.5年期下行較為明顯，曲線在成交的帶動(dòng)下下行9BP至3.82%。7年期在成交帶動(dòng)下下行5BP至4.40%。國(guó)開債今日整體下行，部分期限盤中波動(dòng)較大。4年期140202開盤后快速?zèng)_高，午后回落；6年期開盤則迅速下行，日終部分回調(diào)，對(duì)應(yīng)期限分別下行1-3BP至4.18%和4.32%。10年期一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)較低，二級(jí)市場(chǎng)迅速反應(yīng)，收益率下行明顯。日終曲線下行9BP至4.33%。

今日中短期票據(jù)曲線收益率整體繼續(xù)下行，五年及以上期限曲線收益率下行幅度較大，約為8-10BP。具體來看，中短期票據(jù)AAA曲線5、7年期在14陜延油MTN002、11中信集MTN3和14港中旅MTN002等券的報(bào)價(jià)和成交帶動(dòng)下下行10BP至4.84%和4.99%的水平；中低信用等級(jí)方面，中短期票據(jù)AA曲線2年期在13古井MTN001、13廣百M(fèi)TN001等券的報(bào)價(jià)和成交帶動(dòng)下下行6BP至5.23%的水平。

今日城投債收益率繼續(xù)下行，中低等級(jí)下行幅度顯著。具體來看，13陜高速M(fèi)TN1、13陜交建MTN1、13陜高速M(fèi)TN2、13寧鐵路債、13武城投債及14桂鐵投債成交帶動(dòng)中債城投債收益率曲線(AA＋)3-6年期下行1BP、4BP、8BP和6BP。09蘭城投債、13龍巖工發(fā)債、13邯鄲交通債、12洛城投債、14郴州百福債等券成交帶動(dòng)中債城投債收益率曲線(AA)1-5年期下行2BP、4BP、1BP、4BP、8BP。12營(yíng)口沿海債、13大石橋債、13東麗債、13欽州濱海債、14信陽債、14萊州債、14鄒城債等券成交帶動(dòng)中債城投債收益率曲線(AA(2))4、5年期下行5BP和10BP至5.85%和5.04%。12烏蘭察布債、14姜堰鑫源債、14遼寧沿海債等券成交帶動(dòng)中債城投債收益率曲線(AA-)4、5年期下行5BP和10BP至6.39%和6.62%。

周二（10月21日），國(guó)債期貨主力合約TF1412收盤報(bào)95.7元，跌0.292元或0.3%，成交5236手。此外，國(guó)債期貨TF1503合約報(bào)96.228元，跌0.262元或0.27%，成交417手；國(guó)債期貨TF1506合約報(bào)96.458元，跌0.182元或0.19%，成交46手。

【后市展望及操作策略】

周二（10月21日），國(guó)債期貨高開低走。當(dāng)日，主力合約TF1412收?qǐng)?bào)95.7元，跌0.292元或0.3%。

中國(guó)銀行間債市周二現(xiàn)券收益率先跌后現(xiàn)震蕩，收盤與上日相比穩(wěn)中略漲，IRS升幅則較為明顯，國(guó)債期貨亦高位回落；有關(guān)央行公開市場(chǎng)暫停正回購的傳言被證偽，三季度GDP也略好于預(yù)期，均對(duì)市場(chǎng)亢奮情緒稍有抑制。10年國(guó)開140205全天成交在4.30-38%,10年國(guó)債140012全天成交在3.65-77%；7年國(guó)債140013成交在3.68-735%，期債TF1412對(duì)應(yīng)CTD券140013收益率在3.7640%，略低估。

技術(shù)上看，我們依然認(rèn)為頂部震蕩，關(guān)注95.700支撐位是否有效，另外臨近交割月，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，短線投資者建議在95.7以上空單持有。

【宏觀消息】

1、資金面

本周二（10月21日）銀行間隔夜回購利率2.4356%，較上一個(gè)交易日持平，7天加權(quán)平均利率2.9506%，較上一個(gè)交易日下跌2個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.3983%，較上一個(gè)交易日上漲2個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.1035%，較上一交易日上漲5個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率3.8731%，較上一交易日下跌9個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.1620%，較上一交易日下跌4個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.4497%，較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.2548%，較上一交易日上漲13個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.4150%，較上一交易日下跌1個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌2個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)2.9210%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲3個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.2650%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲5個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.8580%。

2、債市日歷

財(cái)政部周三發(fā)行280億7年期國(guó)債。