在經(jīng)歷一輪上漲行情之后，鋁價(jià)在15000元/噸一線開始橫盤震蕩。上周，滬鋁主力合約最高上揚(yáng)至15290元/噸，但周中整體價(jià)格走勢較弱，上周五的收盤價(jià)格為14995元/噸，其上漲動力明顯受到削弱。

動態(tài)微調(diào)改變市場預(yù)期

8月5日，央行當(dāng)局發(fā)布了第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。在報(bào)告的“貨幣政策趨勢”這一部分，提到了“根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢和價(jià)格變化，注重運(yùn)用市場化手段進(jìn)行動態(tài)微調(diào)”。正是這一個“微調(diào)”對投資者的心理預(yù)期產(chǎn)生了重大影響。因投資者擔(dān)心，央行為了防止下半年可能爆發(fā)的通貨膨脹進(jìn)行信貸收緊等政策的改變。為澄清投資者的對貨幣政策走勢的誤解，三大部委8月7日在國臺辦新聞發(fā)布會上明確作出表態(tài)，表示貨幣政策將會繼續(xù)執(zhí)行“適度寬松”的政策。央行副行長蘇寧特別指出，市場人士對微調(diào)的解釋是不正確的。所謂的微調(diào)并非對政策的調(diào)整，而是指對貨幣政策的操作、重點(diǎn)、力度、節(jié)奏等進(jìn)行調(diào)整。

對于大宗商品價(jià)格而言，目前貨幣政策的松緊具有極為緊密的關(guān)系?？梢哉f上半年商品價(jià)格的大幅上漲，寬松的貨幣政策是最為重要的一個因素。探討鋁價(jià)未來走勢，貨幣政策將如何執(zhí)行是首當(dāng)考慮的一個方面。從中央各部委發(fā)布的各項(xiàng)講話來看，貨幣政策快速收緊的可能性很小。因中央目前對經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性還沒有保持非常樂觀的態(tài)度，此時收緊貨幣政策將可能對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面作用。因此，投資者不必?fù)?dān)心貨幣政策的改變會對商品價(jià)格產(chǎn)生重大的利空影響。但這并不代表貨幣政策還可能維持上半年的寬松局面，央行可能通過發(fā)行央票等手段對流動性泛濫做一定程度的調(diào)整。因此下半年商品價(jià)格的走勢可能更加謹(jǐn)慎，單方面上漲或者下跌的局面可能不再出現(xiàn)，更多可能是在一定范圍內(nèi)的震蕩。

汽車銷售同比增長樂觀

8月7日，中國汽車工業(yè)協(xié)會公布了我國7月份的汽車銷售數(shù)據(jù)：7月份我國共生產(chǎn)了110.96萬輛汽車，銷售了108.56萬輛。1-7月我國汽車產(chǎn)銷分別為710.09萬輛和718.44萬輛。

應(yīng)該說，7、8月份本來是汽車行業(yè)的銷售淡季。從圖一中，我們可以清楚看到，往年汽車的銷售情況到了7月份都是逐漸走向低潮。今年的汽車銷售量較去年出現(xiàn)很大增長，這一點(diǎn)基本在我們意料之內(nèi)。實(shí)際上，今年6月份汽車銷售的火爆導(dǎo)致若干品牌的汽車無法滿足訂單需求，有不少訂單在6月份下達(dá)，但未必可以拿到貨。這部分量很可能促進(jìn)了7月份銷量居高不下。從產(chǎn)銷對比上來看，我們看出，7月份的生產(chǎn)量僅僅比銷售量略高2.4萬輛。而1-7月份更是銷量比產(chǎn)量高了8.35萬輛?？梢哉f目前汽車的銷售仍舊火爆，這種局面很可能繼續(xù)維持一段時間。也就是說，未來汽車銷量盡管環(huán)比無法繼續(xù)暴漲，但較去年的同比增長而言，我們?nèi)耘f可以保持一個比較樂觀的態(tài)度。

除我國的汽車銷售數(shù)據(jù)，今年7月份，美國汽車銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。7月份美國一共銷售了99.7萬輛汽車，創(chuàng)出11個月以來的新高。歐洲和日本的數(shù)據(jù)也令人欣喜。法國7月份的家用轎車銷量約18.9萬輛，同比增長3.1%，已經(jīng)是連續(xù)第3個月上漲；日本7月份的乘用車銷量為26.6173萬輛，同比微降0.6%，基本恢復(fù)到去年同期水平。德國汽車銷量增幅最大，7月份汽車銷售同比增長接近30%?？梢哉f，7月份全球的汽車銷售都開始一片向好。美國參議院最近通過了向“以舊車換現(xiàn)金”計(jì)劃增資20億美元的提議，將繼續(xù)對美國汽車的銷量增長產(chǎn)生積極作用。

不可否認(rèn)的是，汽車銷量的增長提高了鋁輪轂的需求，交通行業(yè)的用鋁需求排于第二位。我們認(rèn)為，汽車行業(yè)的提振將繼續(xù)對鋁價(jià)起到一個積極的作用。盡管推動鋁價(jià)大幅上漲的局面可能不再出現(xiàn)，但至少對于鋁價(jià)在15000元/噸一線的維穩(wěn)將會發(fā)生一定程度的作用。

就業(yè)數(shù)據(jù)提振大宗商品價(jià)格

美國勞工部上周五公布數(shù)據(jù)顯示，美國6月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少24.7萬人，為自去年8月來的最小降幅。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)減少32.0萬人。就業(yè)數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)的滯后指標(biāo)。就業(yè)數(shù)據(jù)的改善可能說明美國的經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)接近尾聲。美國作為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及全球的大宗商品的提振都將有極大的引導(dǎo)作用。

在穿越15000元/噸一線之后，鋁價(jià)的上漲受到了明顯的阻力。對于貨幣政策可能轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，使得投資者對于商品堅(jiān)定看多的態(tài)度有所改變，市場對于近期價(jià)格可能調(diào)整的預(yù)期正在逐漸增強(qiáng)。但是近期公布的汽車銷售數(shù)據(jù)和美國就業(yè)數(shù)據(jù)都將使得投資者對于未來的悲觀態(tài)度有所舒緩。對于目前鋁價(jià)的相對高位，投資者可能會有所擔(dān)心，但筆者看來，大規(guī)模下跌的可能性不大。我們認(rèn)為，15000元/噸一線仍舊可能是未來鋁價(jià)重要的參考位置。未來鋁價(jià)將可能繼續(xù)圍繞這一線運(yùn)行，但在15000元/噸之上的可能性要明顯更大一些。