近期，國際原油價格趨勢性大幅下挫引發(fā)了包括精對苯二甲酸（PTA）在內(nèi)的石化產(chǎn)品價格暴跌，不過，近日鄭州PTA主力合約在5500元一線遇到支撐。筆者認為PTA價格反映了目前的成本以及成本預期，未來價格走勢或更多需要原油指引，空單可以逐步減倉止盈，關注5500元一線表現(xiàn)，等待進一步信號。

截至10月15日，PTA原料PX持續(xù)下跌至1045美元/噸，PX的持續(xù)下跌包含了石腦油和PX利潤的雙重壓縮。首先，國際原油的趨勢性下跌引發(fā)了亞洲石腦油的持續(xù)下滑。目前亞洲石腦油已經(jīng)從7月初1000美元/噸一線跌至目前的700美元/噸一線。同時，PX與石腦油的價差也從7月下旬的512美元/噸跌至目前的314美元/噸一線。

按照目前價差來估算，假設PX與石腦油的價差被壓縮至虧損狀態(tài)250美元/噸一線，大致對應PTA5500元/噸的成本，由于PX的利潤壓縮預期，且PX與MX的價差跌至虧損的150美元/噸下方，因而主力合約在5500元一線支撐相對更強，PTA成本預期進一步變化或取決于原油價格引發(fā)的石腦油價格變化，因而后市PTA價格或更多需要關注國際原油的變化，尤其是WTI原油面臨80美元/噸關口以及布倫特原油跌破85美元/噸的情況下。

5月下旬以來，由于持續(xù)虧損嚴重，國內(nèi)PTA幾大巨頭進行聯(lián)合限產(chǎn)保價，一度明顯推升了國內(nèi)PTA價格，PTA生產(chǎn)利潤也有所好轉(zhuǎn)。不過，在這場PTA生產(chǎn)企業(yè)犧牲自身開工率換來的限產(chǎn)保價運動中獲取利潤最多的還是PX生產(chǎn)企業(yè)，同時也引起了下游聚酯企業(yè)的強烈不滿。更主要由于各PTA企業(yè)是相互競爭的獨立經(jīng)濟體，最終持續(xù)三四個月左右的限產(chǎn)保價措施失敗。隨后，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)重新回到成本競爭的舊格局。

進入9月份，國內(nèi)PTA開工率逐步回升，目前整體開工率回升至75%左右，動態(tài)成本顯示PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)處于小幅虧損狀況。同時，PTA和乙二醇價格的大幅下跌也改善了聚酯企業(yè)利潤狀況，聚酯企業(yè)開工率也有小幅回升，包括下游織造企業(yè)的開工率亦有小幅回升，國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)整體運行狀態(tài)較前期有所改善。但是，國內(nèi)PTA開工率回升，競爭加劇，整體不利于PTA價格回升。

始于2011年下半年的PTA大擴產(chǎn)周期仍未結束。另外，如果把PTA原料PX的擴產(chǎn)也納入PTA擴產(chǎn)周期的話，考慮到明年還有部分PX擴產(chǎn)，那么PTA的擴產(chǎn)周期或持續(xù)至明年。