行權交割風險，是指投資者自身無法在規(guī)定的時限內備齊足額的現(xiàn)金或現(xiàn)券，或者交易對手方未能履行約定的義務，導致未能行使約定權利而造成潛在經濟損失的風險。此外，行權交割后標的證券價格波動也會給行權收益帶來不確定性。

例如，投資者買入1張X股票的認購期權(合約乘數(shù)為1000)，3個月后有權按10元/股買入1000股X股票。3個月后，如果X股票價格上漲到15元/股，那么投資者可以執(zhí)行認購期權，即支付10000元現(xiàn)金，以10元/股買入1000股X股票，再以15元/股的價格賣出，從而獲利5000元。但是如果投資者不能及時備足行權所需資金，那么將無法行使權利，也就損失了5000元的潛在行權收益。

從另外一個角度而言，如果3個月后，投資者的交易對手方，即認購期權的賣方，無法備足1000股股票交付給投資者，那么投資者也面臨著交割違約的風險。

在股票期權交易中最后交易日，作為期權的權利方，在行權交割時需要注意哪些風險點呢？

第一，由于資金不足或股票余額不足而導致行權失敗。如投資者持有一份行權價為1.5元的ETF認購期權(合約乘數(shù)為10000)至到期日，現(xiàn)ETF的價格為1.8元，投資者選擇行權，那么就需要支出1.5萬元以購買10000份該ETF。當投資者發(fā)出行權指令時，系統(tǒng)會自動凍結1.5萬元的行權資金，如果客戶賬戶資金不足1.5萬，則將導致行權失敗。

第二，即使實值期權的權利方行權成功，由于標的證券T+1日交割，T+2日可賣，認購期權的權利方還會面臨標的證券價格波動的風險。沿用上面的例子，實值認購期權的權利方在T日成功行權后，在T+1日末將獲得10000份ETF，如果T+1日ETF的收盤價格已經變?yōu)?.6元，那么投資者此時的實際可兌現(xiàn)利潤已經由3000元減少為2000元。

第三，錯過行權日。目前上交所模擬交易的股票期權為歐式期權，行權日只有最后交易日一天，權利方如果不加留意，極有可能錯過當天的行權操作。放棄一份有價值的“權利”，勢必會對投資者帶來一定的損失。因此，對于持有的實值期權權利方頭寸，投資者要么行權，要么平倉賣出，不要由于自己的疏忽而任其變?yōu)閺U紙一張。