近期國內(nèi)PVC期貨成交逐步活躍，特別是在7月底至今的幾個交易日里面，隨著成交及持倉的相繼大幅增加，期價日內(nèi)波動加劇，一舉擺脫前期窄幅振蕩的局面。7月底的大幅拉升以及8月初的高位回落，都在一定程度上折射出資金推動的痕跡，而與此對應(yīng)的是現(xiàn)貨報價的小幅上揚以及實際成交的低迷。

在7月27日的交易日里，PVC主力911合約強勢上漲并突破前期7150處的關(guān)鍵阻力位置，從而為此后幾個交易日的上漲提供了技術(shù)上的支撐。另外，特別值得一提的是，在7月30日的交易日里，V0911的成交量較上個交易日增加了兩倍并且持倉量翻了一番，從而導(dǎo)致期價大幅飆升并一度接近7500整數(shù)關(guān)口。在短短的幾個交易日里，國內(nèi)PVC期價出現(xiàn)了大幅拉升的局面，這樣的行情對于很多國內(nèi)現(xiàn)貨商來說實在無法理解，因為同期國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格仍維持在一定的區(qū)間內(nèi)，同時，終端的成交亦未能有效放大。針對這輪快速上漲，筆者就其內(nèi)在的影響因素進行分析以便于對后市展開合理的判斷。

第一，不可否認，在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好的影響下，整體商品價格回暖的跡象較為明顯，基本金屬的大幅走高、原油價格的振蕩上行以及美元指數(shù)的迭創(chuàng)新低都引發(fā)了商品市場濃厚的做多氣氛，而作為一個上市不久、前期缺乏炒作且漲幅較小的品種，PVC自然而然地得到資金的推崇。其實，隨著經(jīng)濟的回暖以及房地產(chǎn)的復(fù)蘇，作為主要建筑材料的螺紋鋼前期在資金的推動下，價格出現(xiàn)了大幅飆升，而近一半消費量用于房地產(chǎn)行業(yè)的PVC漲幅卻明顯落后，這也是吸引資金進場的主要因素。

第二，在本輪上漲的過程中，資金之所以入場做多PVC的根本原因是在于多頭利用新品種第一次交割臨近的機會向空頭發(fā)起挑戰(zhàn)，顯然在上漲的過程中多頭占據(jù)了絕對的優(yōu)勢。此前，由于PVC期價大幅走高導(dǎo)致期現(xiàn)價差逐步拉大，這在很大程度上吸引了現(xiàn)貨套利和套保盤的關(guān)注，手上握有交割等級貨物的現(xiàn)貨商發(fā)現(xiàn)此時是個極佳的賣出機會，紛紛期望通過注冊成倉單來實現(xiàn)交割。然而，實際的情況是交割倉庫庫容吃緊，倉單注冊面臨較大問題，同時，交易所對于交割貨物的檢驗較為嚴格，市場上真正符合交割規(guī)定的貨物較為吃緊，這對期望拋出現(xiàn)貨的空頭來說是個重大利空消息，而此時恰恰被多頭抓住這樣的機會，從而演繹了這波大幅上漲的行情。

然而，進入8月份后，PVC期貨上漲明顯缺乏動力，隨后開始自高位逐步回落，對于此前過快的漲勢進行技術(shù)性修正，而前期炒作的熱情開始減退，期價開始向理性回歸。

隨著深入研究，我們不難發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼期貨的強勢上漲主要是來自于現(xiàn)貨市場的有力支撐，在螺紋鋼現(xiàn)貨報價不斷攀升的局面下，期價的強勢上漲則是順理成章的事情。然而，反觀PVC期貨，即使在期價大幅飆升的幾天里，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格也沒有出現(xiàn)暴漲的局面，現(xiàn)貨價格上漲更多的是來自于期貨的拉動以及中間貿(mào)易商的炒作，下游需求方并沒有積極買入的意愿，多數(shù)廠家對于高價格具有抵觸心理，進而導(dǎo)致整體成交未能有效放大，阻礙價格進一步上漲。因此，就兩個品種而言，基本面的不同才是導(dǎo)致兩者期價表現(xiàn)迥異的主要原因，缺乏現(xiàn)貨的支撐才是引發(fā)PVC期價回歸理性的主要動力。

而在交割庫容緊張、倉單注冊困難以及檢驗嚴格的問題上，交易所通過增加庫容及優(yōu)化檢驗環(huán)節(jié)的辦法合理解決了此次逼高的局面，這對于多頭來說無疑是一潑冷水。在上周五擬定增加兩個PVC非基準交割庫的通知下達一個工作日之后，即本周一，交易所迅速批準了這兩個倉庫作為PVC的非基準交割庫，可以看出交易所的行動之迅速，也給熱情高漲的多頭提個醒。另外，從近幾日交易所的倉單日報我們也不難發(fā)現(xiàn)，隨著PVC期價的走高，倉單注冊量也出現(xiàn)了快速增加的局面，現(xiàn)貨商交割的積極性明顯增加。

總而言之，隨著此次逼高局面得到有效緩解，PVC期價在經(jīng)過大幅上漲之后出現(xiàn)了合理的回撤，后期走勢將更加健康和理性。筆者認為，盡管PVC現(xiàn)貨市場依然較為疲軟，但是隨著消費旺季的到來以及房地產(chǎn)行業(yè)需求的穩(wěn)步回暖，PVC終端的消費有望逐步增加，這就決定了后期國內(nèi)PVC期貨的上漲空間可期。就目前來看，PVC期價有高位調(diào)整的要求，但進一步下探的空間有限。