作者：Andrew Wilkinson，IB首席分析師

人們常說寧做雞頭，不做鳳尾。被譽為“債券之王”的太平洋投資管理公司（Pimco）傳奇人物比爾?格羅斯或許正是那個鶴立雞群的佼佼者。上周，大量頭寸出逃，投資者察覺到固定收益市場開始解除頭寸，而這一切似乎與格羅斯突然離開Pimco有關(guān)。根據(jù)商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)，格羅斯曾經(jīng)青睞的短期歐洲美元期貨其持倉量（衡量投資者所持頭寸的標準）在格羅斯離開后開始下滑。芝加哥市場充斥著多筆大宗空單，這似乎與Pimco的策略轉(zhuǎn)向相關(guān)，Pimco現(xiàn)在對美聯(lián)儲提高短期利率持溫和態(tài)度。格羅斯于9月26日星期五離開Pimco， 隨后，一些歐洲美元合約的持倉量驟減，而Pimco旗艦基金總回報基金（Total Return Fund）曾將歐洲美元期貨視為其目標產(chǎn)品。以下表格顯示的是2015年12月份合約的持倉量單次下跌最多的情況。

通常，投資者倉位的巨變與投資趨勢的變化或趨勢的加速形成相關(guān)，因為新的投資者會被市場逆轉(zhuǎn)或市場持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢所吸引。在此情況下，芝加哥商品交易所的良好流動性使得格羅斯事件對市場所帶來的影響得到顯著緩解。盡管此次空單的規(guī)模較大，加之相同時期內(nèi)10年期美國國債的收益率降低了10個基點，然而自格羅斯離開起計，每張合約的隱含收益率僅提高了6個基點。

圖表 – 格羅斯離開后，歐洲美元期貨的持倉量下滑

9月25日至10月3日期間，2015年12月合約的持倉量暴減了287,000張，占總持倉量的18.5%。2016年3月份的合約其出逃規(guī)模相似，大跌220,000張，為既有體量的18.3%。巨鯨格羅斯擺尾所掀起的余波使得2016年7月份和9月份合約的倉位共下跌196,000手。盡管上述四種合約總的持倉量下滑701,000手，但價格并未受到什么影響。

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