8月伊始，受CBOT大豆、豆油暴漲影響，國(guó)內(nèi)三大油脂期貨贏得開門紅，期現(xiàn)價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)。
 
　　近期油脂強(qiáng)勢(shì)上漲，主要受益于美元貶值背景下全球商品的止跌回升，而國(guó)內(nèi)雙節(jié)臨近以及7月份部分油廠停機(jī)檢修也對(duì)油脂市場(chǎng)形成支撐。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油也到了反彈關(guān)鍵阻力位。不過，筆者認(rèn)為油脂價(jià)格底部已經(jīng)形成，預(yù)計(jì)8月份仍將延續(xù)反彈格局。

CBOT大豆、豆油步入上升通道，關(guān)注天氣對(duì)市場(chǎng)的影響
 
　　從CBOT大豆、豆油走勢(shì)圖來看，底部已經(jīng)確認(rèn)，步入長(zhǎng)期上漲通道。在油脂市場(chǎng)出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張的情況下，油脂價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)大幅飆升。然而實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍不會(huì)明顯轉(zhuǎn)好，油脂需求也不會(huì)在短期內(nèi)有明顯增加，從全球植物油脂供應(yīng)角度來看，2008/2009年度暫不會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)緊缺的情況，因此市場(chǎng)價(jià)格在大幅漲高之后仍會(huì)呈現(xiàn)寬幅振蕩的局面。當(dāng)前，美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣理想，而中國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣較前期有所改善，但總體而言，由于氣溫偏低，土壤濕度偏大，對(duì)大豆生長(zhǎng)帶來不利影響。
 
　　2008/2009年度全球大豆期末庫(kù)存減少1107萬噸，而2009/2010年度中美大豆合計(jì)增產(chǎn)601.8萬噸。總體來看，按當(dāng)前情況預(yù)計(jì)，由于2008/2009年度全球大豆期末庫(kù)存緊張，即使本年度中、美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)良好，單產(chǎn)達(dá)到趨勢(shì)水平，在2009年9月至2010年5月期間，即下年度南美大豆上市之前，全球大豆供應(yīng)仍處于偏緊的狀況。由于8月份是大豆灌漿期，后期宜密切關(guān)注天氣對(duì)大豆生長(zhǎng)的影響。
 
　　進(jìn)口豆和國(guó)儲(chǔ)豆拍賣對(duì)市場(chǎng)的影響
 
　　根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)6月份大豆進(jìn)口量為471萬噸，而7月份進(jìn)口大豆將達(dá)到480萬噸，8、9月份進(jìn)口大豆數(shù)量將會(huì)明顯減少，預(yù)計(jì)油廠大豆庫(kù)存在7月下旬達(dá)到最高，后期壓力會(huì)有所減緩。當(dāng)前國(guó)內(nèi)銷區(qū)普遍反映油脂庫(kù)存充裕，對(duì)油廠出貨形成較大壓力，而油廠壓榨利潤(rùn)處于較低水平。在8月份進(jìn)口到港大豆數(shù)量開始下降的預(yù)期下，油廠的庫(kù)存壓力將有所緩和。而現(xiàn)在11月份進(jìn)口大豆成本在4100元/噸以上，進(jìn)口成本高企制約了油脂的下調(diào)空間，且對(duì)國(guó)儲(chǔ)拍賣大豆提供支撐。不過連續(xù)兩周國(guó)儲(chǔ)臨儲(chǔ)大豆拍賣全部流拍，8月5日只成交0.49萬噸，流入市場(chǎng)數(shù)量有限，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)只有進(jìn)行補(bǔ)貼，才有可能被市場(chǎng)接受，但傳言補(bǔ)貼政策在相關(guān)政府部門間仍未達(dá)成一致，預(yù)計(jì)補(bǔ)貼辦法短期內(nèi)難以出臺(tái)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)最終臨儲(chǔ)大豆將有200萬-300萬噸被輪出，這將彌補(bǔ)8、9月份進(jìn)口大豆不足的部分，但實(shí)際的數(shù)量和價(jià)格還有待觀察，包括輪出的時(shí)點(diǎn)都不確定，這使8、9月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)油用大豆的供應(yīng)仍充滿了變數(shù)。
 
　　相關(guān)油脂品種影響

當(dāng)前棕櫚油主產(chǎn)國(guó)馬來西亞和印尼進(jìn)入季節(jié)性高產(chǎn)期，而前期主要進(jìn)口國(guó)印度和中國(guó)由于國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存充裕，進(jìn)口放緩，使得棕油主產(chǎn)國(guó)內(nèi)庫(kù)存上升迅速，對(duì)價(jià)格造成較大壓力。但馬來西亞6月末庫(kù)存增幅低于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)7月份馬來西亞出口數(shù)據(jù)良好，預(yù)計(jì)7月末該國(guó)棕油庫(kù)存僅略微上升。此外，9月份印度將進(jìn)入齋月節(jié)日消費(fèi)期，預(yù)計(jì)其將繼續(xù)進(jìn)口棕櫚油，將有利于提振棕櫚油市場(chǎng)。在此刺激下，棕櫚油價(jià)格成為前期反彈最強(qiáng)勁的品種?！队褪澜纭贩Q，2008/2009年度，全球棕櫚油出口量可能創(chuàng)下3520萬噸的驚人水平，較前一年度增加240萬噸，這意味著主要出口國(guó)馬來西亞和印尼的棕櫚油庫(kù)存不會(huì)得到補(bǔ)充。這兩國(guó)庫(kù)存對(duì)于全球棕櫚油市場(chǎng)的定價(jià)至關(guān)重要，豆油的短缺主要通過增加棕櫚油用量來彌補(bǔ)，這意味著當(dāng)前全球棕櫚油產(chǎn)量的增長(zhǎng)可能會(huì)被消費(fèi)掉，而不能用于補(bǔ)充庫(kù)存，因此棕櫚油下調(diào)空間相對(duì)有限。
 
　　美元指數(shù)走軟，提振商品期貨
 
　　反映商品市場(chǎng)整體趨勢(shì)的CRB指數(shù)可以反映出一般商品的物價(jià)水準(zhǔn)。從CRB指數(shù)的驅(qū)動(dòng)力量來看，CBOT谷物市場(chǎng)影響最大，原油價(jià)格走向也對(duì)CRB指數(shù)產(chǎn)生重要影響。而作為反映商品價(jià)格的CRB指數(shù)與美元指數(shù)走勢(shì)呈現(xiàn)完美的負(fù)相關(guān)。美元指數(shù)7月31日跌破前期重要支撐位78.334關(guān)口向下突破，而CRB指數(shù)則向上突破前期壓力位266.17。雖然美元走勢(shì)受美國(guó)政府強(qiáng)勢(shì)美元影響走勢(shì)還會(huì)有反復(fù)，但是短期內(nèi)難以大幅度走高是不爭(zhēng)事實(shí)，因此農(nóng)產(chǎn)品尤其油脂后期仍將會(huì)以繼續(xù)走高為主。

反彈壓力猶存，耐心等待市場(chǎng)調(diào)整
 
　　經(jīng)過前期市場(chǎng)反彈，DCE豆油1005合約在上半年高點(diǎn)7888元/噸、棕櫚油1005合約在6500元/噸遭遇阻力，展開調(diào)整。從技術(shù)上看，通過前期的大幅度上漲，無論豆油還是棕櫚油以及馬盤棕櫚油等均面臨技術(shù)修正，但是下調(diào)空間不宜過分看低?，F(xiàn)貨方面，由于期貨的滯漲調(diào)整，現(xiàn)貨成交清淡，前期拿貨貿(mào)易商急于了結(jié)手中庫(kù)存，部分貿(mào)易商觀望心理加重。
 
　　總體而言，當(dāng)前市場(chǎng)處于對(duì)前期漲勢(shì)的調(diào)整當(dāng)中，下游相關(guān)企業(yè)需把握好市場(chǎng)節(jié)奏，錯(cuò)開采購(gòu)高峰，選擇好采購(gòu)時(shí)機(jī)。