國(guó)債期貨上個(gè)交易日出現(xiàn)了小幅的上漲，但由于臨近節(jié)假日，成交量總體來看仍然較少，三個(gè)合約總計(jì)仍然僅有1100余手。從價(jià)差上來看，近月合約和次月合約的價(jià)差有0.4元，次月合約和遠(yuǎn)月合約的價(jià)差有0.18元，相較于前幾個(gè)交易日有一定的縮小，當(dāng)然如果考慮資金成本因素似乎也有一些合理的地方。

前個(gè)交易日畢竟經(jīng)過了長(zhǎng)達(dá)7天的假期，國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)上都出現(xiàn)了不少的變化。首先從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，9月30日，中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于住房金融工作的通知，主要條款就是第一套房貸款還清的房主可以進(jìn)行第二套房貸款，也就是通常說的認(rèn)貸不認(rèn)房，這極大刺激了開放商的激情，當(dāng)日晚即有某開發(fā)商連夜上調(diào)房?jī)r(jià)，也與一些做房地產(chǎn)的朋友進(jìn)行了一些交流，此次政策力度可以趕上08年時(shí)候的情況。與這些樂觀的論點(diǎn)相比，進(jìn)行一些更加冷靜的思考，首先，此次房貸標(biāo)準(zhǔn)的放寬似乎是一種回歸常態(tài)的情況，當(dāng)然有測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)言，此次放寬標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)增加35%左右的可貸人群；第二，經(jīng)過這6年多時(shí)間的發(fā)展，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)到了什么樣的位置，各二三四線城市不斷曝出的空城鬼城是否說明了房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的扭曲；第三，由于十八大以來，中央政府大力打擊腐敗行為，多數(shù)城市的二手房拋售也似乎說明了一些問題，這又將會(huì)對(duì)所謂的改善性需求的刺激力度。房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策不管怎么看，對(duì)維持房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定應(yīng)該有一定的影響，這也將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由于一些推動(dòng)作用。10月1日和3日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局分別公布了官方制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI的情況，總體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行雖弱勢(shì)，但仍然較為平穩(wěn)。10月2日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了關(guān)于地方政府性債務(wù)管理的意見，這應(yīng)該給了地方債存量和增量進(jìn)行了原則性的指導(dǎo)，短期內(nèi)或許影響不大，但中長(zhǎng)期應(yīng)該對(duì)地方政府平臺(tái)和地方國(guó)有企業(yè)的融資黑洞進(jìn)行了有效地監(jiān)控，當(dāng)然債務(wù)的存量問題以2013年政府債務(wù)審計(jì)結(jié)果為基礎(chǔ)的，并且對(duì)存量債務(wù)的化解也進(jìn)行了很好的分類指導(dǎo)。10月5日，貨幣政策委員會(huì)召開了2014年第三季度例會(huì)，相較于第二季度例會(huì)的表述，有兩個(gè)重要的區(qū)別，一是刪去了“經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)了一些積極變化”，二是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行了區(qū)別的表述，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)積極跡象較多，歐元區(qū)再次加大貨幣寬松力度”，應(yīng)該是講國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境出現(xiàn)了一些變化，這考驗(yàn)中央銀行的定力，當(dāng)然，從對(duì)未來貨幣政策方向的表述上沒有出現(xiàn)明顯的變化。國(guó)際市場(chǎng)上，美國(guó)進(jìn)行了新的就業(yè)指標(biāo)的試發(fā)布工作，從新的就業(yè)指標(biāo)來看，似乎美聯(lián)儲(chǔ)加息的周期可能會(huì)推遲，而歐元區(qū)則就TLTRO計(jì)劃進(jìn)行了更為清楚的表述，總體來看，美元指數(shù)似乎進(jìn)入了一輪牛市，這將會(huì)給美債、新興市場(chǎng)債券以及大宗商品帶來很大的壓力。

交易策略上，仍然關(guān)注中央銀行在公開市場(chǎng)的操作行為，房地產(chǎn)市場(chǎng)政策的變化似乎能夠給經(jīng)濟(jì)帶來一些穩(wěn)定的作用，但如果在貨幣增量不大的情況下，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，資本流入的減少這也將會(huì)給債券市場(chǎng)帶來一定的壓力。短期債券市場(chǎng)或維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，仍然建議采用對(duì)沖操作為宜。