行情回顧

上一交易日，利率債收益率小幅走低，國(guó)債期貨主力TF1412合約報(bào)收94.702，漲0.48%。日成交5979手，截至收盤，單邊持倉(cāng)11386手，增加383手，三個(gè)合約總持倉(cāng)11518手，增加422手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

銀行間固定利率國(guó)債到期收益率小幅走低，1Y漲0.58bps至3.7733%，3Y跌5.94bps至3.8412%，5Y跌4.92bps至3.9052%，7Y跌7.02ps至4.0100%，10跌11.28bps至4.0310%。

9月19日，國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)關(guān)鍵期限國(guó)債成交利率小幅走低，剩余期限6.1年130020報(bào)收4.2978%，上一交易日?qǐng)?bào)收4.2974%，剩余期限5.8年的130015報(bào)收4.3932%，上一交易日?qǐng)?bào)收4.09%。

公開市場(chǎng)操作，央行本周（9月20日-9月26日）將有250億正回購(gòu)到期，無逆回購(gòu)及央票到期，據(jù)此估算，本周央行將自然凈投放250億。上周凈投放80億。9月19日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)1天品種報(bào)2.8418%，跌0.01個(gè)基點(diǎn)，7天報(bào)3.3369%，跌4.12個(gè)基點(diǎn)，14天報(bào)3.5875%，漲10.29個(gè)基點(diǎn)。

操作建議

外匯占款繼續(xù)減少，央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額較7月末減少311.46億元，結(jié)合當(dāng)月財(cái)政性存款的變動(dòng)計(jì)算，8月市場(chǎng)因此減少的流動(dòng)性約1303.8億元。同時(shí)，新股發(fā)行集中于月末，從近期看，今年新股申購(gòu)期間，銀行間流動(dòng)性均出現(xiàn)不同程度地緊張。流動(dòng)性整體表現(xiàn)偏緊格局，央行一方面采用5000億的定向?qū)捤?，另一方面再次下調(diào)14天正回購(gòu)利率20bp至3.5%，回購(gòu)利率的屢次下調(diào)或意味著降息周期已經(jīng)開始。

盡管近期央行釋放流動(dòng)性的操作，仍以維穩(wěn)為主，降低了年內(nèi)降準(zhǔn)、降息的可能性，但短期對(duì)流動(dòng)性的補(bǔ)充仍將提振債市。操作上，期債多單持有。關(guān)注明日匯豐PMI預(yù)覽值。