孟娟：美元趨強黃金積弱難返

　近期，美元指數(shù)連續(xù)三個月累計漲幅5.5%左右，體現(xiàn)出市場正強化美聯(lián)儲提前加息預(yù)期，與歐元區(qū)經(jīng)濟疲弱QE祭出的差異，在此過程中，美元強勢對黃金的壓制作用勝過歐洲央行接力美聯(lián)儲QE繼續(xù)維持全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境的利好影響，金價持續(xù)走弱，并逼近今年年初的水平，預(yù)計這一大環(huán)境將在9月下旬得以延續(xù)。

　　美聯(lián)儲利率決議在即，黃金頭懸利劍

　　美聯(lián)儲18日凌晨2時將公布9月利率決議，屆時繼續(xù)削減債券購買計劃規(guī)模100億美元的步伐將不會停止，并且從已經(jīng)公布的7月會議紀要可以看出，美聯(lián)儲對二季度經(jīng)濟增長已取得的成效偏樂觀，美聯(lián)儲在此次發(fā)布的貨幣政策聲明中剔除了有關(guān)“失業(yè)率仍高企”的措辭，并表示“通脹率朝著長期目標值靠近”，這在美聯(lián)儲關(guān)于收緊本輪寬松貨幣政策的探討中尚屬首次。

　　美聯(lián)儲主席耶倫8月22日在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，美國勞動力市場仍受到經(jīng)濟大衰退的影響，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)謹慎決定加息時間。美國亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特8月23日表示，美聯(lián)儲正在集中考慮在明年第一季度和年中之間的首次升息，并最早下個月可能對政策聲明做出修改。

　　從8月美聯(lián)儲會議紀要及美聯(lián)儲官員講話可以看出，伴隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇狀況的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲在寬松貨幣政策的進退上有更大空間。美聯(lián)儲10月完全退出QE或已成既定事實，下一步將在加息時間點以及其他貨幣政策正?；呗赃x擇上展開討論，美聯(lián)儲貨幣政策正?；瘎菰诒厝?，支撐美元指數(shù)展開牛市行情，對黃金構(gòu)成主要利空因素。

　　歐版QE細則即將出臺，對金價支撐有限

　　9月初，歐洲央行全面下調(diào)基準利率，同時宣布兩項新計劃，將購買歐元區(qū)銀行發(fā)行的資產(chǎn)支持證券(ABS)和擔(dān)保債券，具體操作細節(jié)將在10月初公布。歐洲央行推出QE的時間基本上與美聯(lián)儲退出QE的時間點銜接，全球?qū)捤韶泿耪叩姆諊]有發(fā)生改變。紙幣的持續(xù)超發(fā)對金價構(gòu)成利多，但同時需考慮到預(yù)期產(chǎn)生的效果。

　　回顧歷史，2012年12月的利率決議上，美聯(lián)儲曾推出QE4，但同時也是黃金下跌的起點，究其原因是市場對美聯(lián)儲反復(fù)推出量化寬松超發(fā)貨幣提振經(jīng)濟效果的預(yù)期在降低，因此即便歐版QE細則出臺，對金價的支撐作用預(yù)計也有限。

　　波動率指數(shù)歷史低位或孕育單邊行情

　　從目前俄烏局勢發(fā)展來看，歐美制裁俄羅斯，但不敢發(fā)力。而俄羅斯方面即使手中有天然氣的王牌，但也不輕易重拳出擊，總之目前三方僵局都難以改變，各自的利益分配尚不能達到均衡，其對市場沖擊力度削弱，黃金的避險需求降溫。

　　進入9、10月，中國、印度這兩大黃金實物消費國也將迎來消費旺季，但由于中國經(jīng)濟存在下行風(fēng)險，伴隨著金價的走弱，2013年狂熱的購金潮將難以再現(xiàn)，實物金需求對金價的提振作用有限。

　　目前黃金ETF波動率指數(shù)已經(jīng)在歷史低位12附近徘徊3個多月，2011年8月及2013年4月該指標都曾徘徊于12附近后大幅拉升，對應(yīng)2011年金價刷新歷史高位及2013年十年不遇的暴跌行情。近期，該指標的低迷表現(xiàn)或暗示著單邊行情可能發(fā)生。

　　綜上所述，歐美經(jīng)濟表現(xiàn)差異及貨幣政策差異將奠定美元指數(shù)中期走強的基礎(chǔ)，同時也對黃金構(gòu)成利空影響。俄烏地緣局勢不溫不火，現(xiàn)貨金需求提振作用有限，金價或積重難返。加之波動率徘徊于歷史低點附近，9月底到10月初，金價醞釀新一輪下跌的可能性較大。

責(zé)任編輯：翁建平

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