9月強勢開局一周后遭遇“中秋節(jié)”阻擊，節(jié)后大盤呈現(xiàn)三連陰走勢，但市場并沒有感到明顯涼意，短暫調(diào)整后大盤似乎在上周五的拉升中有企穩(wěn)跡象，雖然期指走勢略顯乏力，但預(yù)計在整體氛圍偏多的情況下，期指仍難現(xiàn)深度回調(diào)。

首先，宏觀數(shù)據(jù)明朗，壓力逐步釋放。上周是8月宏觀數(shù)據(jù)集中公布期，由于數(shù)據(jù)欠佳抑制了市場向上的動能，其中8月出口雖然維持9.4%增速，但環(huán)比有所下降，另外進口卻負(fù)增長2.4%，進口下滑有加速跡象，顯示國內(nèi)消費仍然疲軟；同時PPI增長為-1.2%，低于上月的-0.87%，同樣顯示了經(jīng)濟乏力局面；不過金融數(shù)據(jù)的改善又很快沖淡了其他數(shù)據(jù)不利的影響，新增信貸回升到7025億元，社會融資總量也回升到9574億元，雖然同比降幅還是較大，但并沒有明顯影響到流動性，因此市場還是解讀為利多；而且目前8月宏觀數(shù)據(jù)基本明朗，對市場的壓力也將逐漸削弱，其實這也符合我們之前的分析，宏觀總體波動不大，影響邊際效應(yīng)減弱，這在本輪數(shù)據(jù)公布周期再度有所體現(xiàn)。

其次，資金仍存在搬家跡象。8月影子銀行融資新增僅117億元，較去年同期7000億元水平明顯收縮，一方面有轉(zhuǎn)入表內(nèi)的可能，但另一方面也可能使得一些表外投資資金有尋找其他投資途徑的可能，從8月資產(chǎn)表現(xiàn)看，最大吸引力應(yīng)該是股市，所以資金有呈現(xiàn)繼續(xù)向股市搬家的跡象；這從銀行存款表現(xiàn)似乎也有反映，今年以來銀行存款環(huán)比下降出現(xiàn)了三次，1月減少9428億元，4月減少6545億元，7月減少19827億元，8月僅回流1080億元，8月度余額同比增速創(chuàng)歷史新低10.1%，今年多次大幅的存款下降，之前有“網(wǎng)絡(luò)寶寶”的分流原因，但近期的表現(xiàn)似乎還是與股市有一定關(guān)系；從股票數(shù)據(jù)看，8月新增開戶642101戶，同比增長83%，而且股票結(jié)算資金也維持7000億元的相對較高水平，較上半年5000億元左右增長2000億元，股市的短期財富效應(yīng)對資金仍存在一定吸引力。

再次，政策仍是最大的預(yù)期利多。市場在期盼資本市場政策落地；當(dāng)然宏觀改革政策面也將形成持續(xù)的驅(qū)動力，尤其是近期市場高度關(guān)注的國企改革將繼續(xù)成為市場動能；另外滬港通預(yù)期開啟時間臨近，預(yù)計藍(lán)籌仍存在支撐力。

第四，持倉數(shù)據(jù)顯示壓力猶存。站在總持倉的角度看，本周一小幅回升1338手，結(jié)束了上周四連降的局面，似乎也給結(jié)束調(diào)整帶來一定希望，但從主力席位多空持倉變化看，似乎壓力還沒有完全消除，由于1409合約的移倉，單獨看該合約意義不大，從近月兩個合約合并計算看，凈空頭寸較上周繼續(xù)回升到2.5萬手之上，處于偏高的水平，如果將公布的三個合約合并計算，前20席位減多585手，加空781手，多頭只有6個席位加倉，而空方有11個席位加倉，顯示多頭動能不足，空方略顯施壓，不過也不會悲觀，因為從前5席位看，多頭有三席位加倉，空方只有一個席位加倉，顯示第一梯隊多頭主力還是較為頑強，因此綜合看持倉，短線多頭信心略顯不足導(dǎo)致壓力猶存。

最后，技術(shù)上短線迷茫，中線偏多。自7月底反彈以來的行情基本在演繹五浪標(biāo)準(zhǔn)走勢，目前到底處于第四浪的調(diào)整浪中還是仍處于第三浪的拉升浪中，還需要檢驗，雖然滬綜指在中秋節(jié)后出現(xiàn)了三天的調(diào)整，似乎有進入四浪調(diào)整跡象，但僅僅調(diào)整三天后再度走高，周一創(chuàng)出本輪反彈來的收盤新高2339.14點，也突破了2013年5月的高點2334點，似乎有維持三浪拉升的強勢格局，但從期指的加權(quán)指數(shù)看，雖然最近兩天也是收陽，重心卻沒有明顯回升，依舊處于休整狀態(tài)，期弱現(xiàn)強局面較為明顯，這種分化對于短線略顯不利，如果隨后兩天期指仍不能跟上滬綜指步伐，則可能拖累滬綜指繼續(xù)上攻的力量，因此技術(shù)上短線略顯迷茫，但中線趨勢仍沒有走完五浪行情，因此仍可將目標(biāo)放到2444點的高位。