既可以為企業(yè)經營保值,又可以為企業(yè)效益增值 據了解,近期,魯證期貨風險管理子公司——魯證經貿有限公司,與青島一家飼料企業(yè)又成交了一筆5000噸豆粕合約名義價值1500萬元的場外業(yè)務。其實,早在今年5月,魯證經貿與天津聚龍集團就已完成首筆商品場外期權交易,魯證期貨由此成為國內首家嘗試商品場外期權交易的期貨公司,同時也是首家通過從企業(yè)買入期權為企業(yè)實現套期保值、增值的期貨公司。 魯證期貨場外衍生品部總監(jiān)魏峰向期貨日報記者介紹,聚龍集團是我國最大的棕櫚油企業(yè)之一,設有專門負責套期保值、對沖套利的衍生品交易團隊,主要采用期貨進行套期保值,但仍然存在一些風險,如保證金成本不足、期現交易頭寸不匹配以及交易員可能存在的投機操作等。今年以來,棕櫚油價格一路下跌,國內油脂企業(yè)面臨巨大的經營壓力。而企業(yè)利用期貨合約進行傳統(tǒng)的賣出套期保值,只能被動鎖定虧損,而沒有其他工具相配合使用,來提高套期保值的有效性。 魯證期貨場外衍生品部根據市場行情變化,結合聚龍集團的實際風險需求,為其量身定制了場外期權產品:在棕櫚油進口價格為6000元/噸時,聚龍集團賣出一定數量的看漲期權,獲取300元/噸的權利金收入。如此一來,在棕櫚油現貨價格下跌的情況下,可以多獲得300元/噸的收益;即使行情上漲,也可以按照6200元/噸的價格賣出棕櫚油,降低了企業(yè)庫存,獲得了一定收益。 與聚龍集團的場外期權交易,提高了該企業(yè)5%左右的棕櫚油銷售利潤,同時魯證期貨場外衍生品部充分運用金融工程技術優(yōu)勢,根據期權涉及的風險,通過場內期貨市場進行對沖交易,確保了公司組合風險暴露為零,真正實現了場內場外兩個市場相結合的業(yè)務模式,也為后續(xù)的場內期權交易打下了堅實基礎。 魏峰具有海外知名投行場外衍生品交易經驗,他表示,魯證經貿沒有向企業(yè)賣出期權,而是買入期權,有著重要的行業(yè)意義。他說:“業(yè)界一直認為場外業(yè)務是金融企業(yè)收取服務費或者權利金方式為收入來源,以此為企業(yè)提供風險管理服務,事實上這種理解存在誤區(qū)。國外投行的交易經驗表明,一個標的物的風險是有著其自身價值的,只要買入的風險低于其自身價值,或者賣出風險高于其自身價值,在一定的風險管理下都會實現風險可控并且實現盈利?!?/div> 魏峰介紹,企業(yè)通過買賣魯證期貨設計的場外衍生品,把自己的價格風險轉嫁給魯證經貿,而魯證經貿又通過自己的量化技術和交易水平成功地控制了企業(yè)轉嫁過來的風險,在為企業(yè)實現了風險管理目標的同時,本身沒有承擔過多的市場風險,真正承擔起了作為金融企業(yè)的社會責任。事實證明,魯證經貿的場外業(yè)務已經真正開始為實體企業(yè)服務。更為重要的是,魯證經貿每天積極向其他具有場外業(yè)務部門的券商和期貨公司詢價和報價,目的之一是為了促進場外業(yè)務機構間市場建設和提高產品的流動性;之二是降低場外產品價格,尋找釋放自身風險的渠道。 通過這次棕櫚油場外期權實踐,魏峰發(fā)現,在國內交易所尚未推出商品期權的情況下,進行場外期權操作可以達到同樣目的,幫助實體企業(yè)規(guī)避市場風險,增加利潤。另外,場外期權以其靈活的交易方式、較低的交易保證金等優(yōu)勢得到實體企業(yè)的認可?!皬母顚哟蝸砜?,‘套期保值’有了新的含義,場外產品不但可以為企業(yè)經營保值而且可以為企業(yè)效益增值,這也證明了場外業(yè)務可以更加靈活地為實體企業(yè)生產服務,實現現有期貨工具無法提供的金融服務。” 記者獲悉,魯證經貿場外衍生品業(yè)務近期又豐富了交易品種,擴大了企業(yè)群體。同時繼續(xù)和聚龍集團開展深入合作,現在正在商談一船總量一萬噸名義金額5000萬元的棕櫚油場外風險管理服務。 不過,魏峰坦言,期貨公司開展場外業(yè)務也存在一些問題:首先,場外業(yè)務是一項風險管理業(yè)務,從場外業(yè)務轉嫁到期貨公司的風險,需要在場內市場進行頻繁對沖操作,但交易所對場外業(yè)務的扶持力度還不夠,在手續(xù)費、保證金減免等方面需要給予一定支持;其次,需要各期貨公司合力開展場外產品市場培訓,為場外市場發(fā)展提供動力;最后,應大力建設機構間市場,提高場外衍生品流動性,降低買賣價差,增強機構的抗風險能力。 責任編輯:李婷 |
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