既可以為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保值，又可以為企業(yè)效益增值

據(jù)了解，近期，魯證期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——魯證經(jīng)貿(mào)有限公司，與青島一家飼料企業(yè)又成交了一筆5000噸豆粕合約名義價(jià)值1500萬(wàn)元的場(chǎng)外業(yè)務(wù)。其實(shí)，早在今年5月，魯證經(jīng)貿(mào)與天津聚龍集團(tuán)就已完成首筆商品場(chǎng)外期權(quán)交易，魯證期貨由此成為國(guó)內(nèi)首家嘗試商品場(chǎng)外期權(quán)交易的期貨公司，同時(shí)也是首家通過(guò)從企業(yè)買入期權(quán)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)套期保值、增值的期貨公司。

魯證期貨場(chǎng)外衍生品部總監(jiān)魏峰向期貨日?qǐng)?bào)記者介紹，聚龍集團(tuán)是我國(guó)最大的棕櫚油企業(yè)之一，設(shè)有專門負(fù)責(zé)套期保值、對(duì)沖套利的衍生品交易團(tuán)隊(duì)，主要采用期貨進(jìn)行套期保值，但仍然存在一些風(fēng)險(xiǎn)，如保證金成本不足、期現(xiàn)交易頭寸不匹配以及交易員可能存在的投機(jī)操作等。今年以來(lái)，棕櫚油價(jià)格一路下跌，國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。而企業(yè)利用期貨合約進(jìn)行傳統(tǒng)的賣出套期保值，只能被動(dòng)鎖定虧損，而沒(méi)有其他工具相配合使用，來(lái)提高套期保值的有效性。

魯證期貨場(chǎng)外衍生品部根據(jù)市場(chǎng)行情變化，結(jié)合聚龍集團(tuán)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)需求，為其量身定制了場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品：在棕櫚油進(jìn)口價(jià)格為6000元/噸時(shí)，聚龍集團(tuán)賣出一定數(shù)量的看漲期權(quán)，獲取300元/噸的權(quán)利金收入。如此一來(lái)，在棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格下跌的情況下，可以多獲得300元/噸的收益；即使行情上漲，也可以按照6200元/噸的價(jià)格賣出棕櫚油，降低了企業(yè)庫(kù)存，獲得了一定收益。

與聚龍集團(tuán)的場(chǎng)外期權(quán)交易，提高了該企業(yè)5%左右的棕櫚油銷售利潤(rùn)，同時(shí)魯證期貨場(chǎng)外衍生品部充分運(yùn)用金融工程技術(shù)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)期權(quán)涉及的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)場(chǎng)內(nèi)期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖交易，確保了公司組合風(fēng)險(xiǎn)暴露為零，真正實(shí)現(xiàn)了場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外兩個(gè)市場(chǎng)相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式，也為后續(xù)的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

魏峰具有海外知名投行場(chǎng)外衍生品交易經(jīng)驗(yàn)，他表示，魯證經(jīng)貿(mào)沒(méi)有向企業(yè)賣出期權(quán)，而是買入期權(quán)，有著重要的行業(yè)意義。他說(shuō)：“業(yè)界一直認(rèn)為場(chǎng)外業(yè)務(wù)是金融企業(yè)收取服務(wù)費(fèi)或者權(quán)利金方式為收入來(lái)源，以此為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，事實(shí)上這種理解存在誤區(qū)。國(guó)外投行的交易經(jīng)驗(yàn)表明，一個(gè)標(biāo)的物的風(fēng)險(xiǎn)是有著其自身價(jià)值的，只要買入的風(fēng)險(xiǎn)低于其自身價(jià)值，或者賣出風(fēng)險(xiǎn)高于其自身價(jià)值，在一定的風(fēng)險(xiǎn)管理下都會(huì)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控并且實(shí)現(xiàn)盈利。”

魏峰介紹，企業(yè)通過(guò)買賣魯證期貨設(shè)計(jì)的場(chǎng)外衍生品，把自己的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給魯證經(jīng)貿(mào)，而魯證經(jīng)貿(mào)又通過(guò)自己的量化技術(shù)和交易水平成功地控制了企業(yè)轉(zhuǎn)嫁過(guò)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在為企業(yè)實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的同時(shí)，本身沒(méi)有承擔(dān)過(guò)多的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，真正承擔(dān)起了作為金融企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。事實(shí)證明，魯證經(jīng)貿(mào)的場(chǎng)外業(yè)務(wù)已經(jīng)真正開(kāi)始為實(shí)體企業(yè)服務(wù)。更為重要的是，魯證經(jīng)貿(mào)每天積極向其他具有場(chǎng)外業(yè)務(wù)部門的券商和期貨公司詢價(jià)和報(bào)價(jià)，目的之一是為了促進(jìn)場(chǎng)外業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)建設(shè)和提高產(chǎn)品的流動(dòng)性；之二是降低場(chǎng)外產(chǎn)品價(jià)格，尋找釋放自身風(fēng)險(xiǎn)的渠道。

通過(guò)這次棕櫚油場(chǎng)外期權(quán)實(shí)踐，魏峰發(fā)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)交易所尚未推出商品期權(quán)的情況下，進(jìn)行場(chǎng)外期權(quán)操作可以達(dá)到同樣目的，幫助實(shí)體企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增加利潤(rùn)。另外，場(chǎng)外期權(quán)以其靈活的交易方式、較低的交易保證金等優(yōu)勢(shì)得到實(shí)體企業(yè)的認(rèn)可。“從更深層次來(lái)看，‘套期保值’有了新的含義，場(chǎng)外產(chǎn)品不但可以為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保值而且可以為企業(yè)效益增值，這也證明了場(chǎng)外業(yè)務(wù)可以更加靈活地為實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有期貨工具無(wú)法提供的金融服務(wù)?！?/div>