美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)壓制有色金屬價(jià)格未來強(qiáng)勢(shì)預(yù)期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)微刺激效應(yīng)消退，短期頂部已見，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型預(yù)示固定資產(chǎn)投資增速下降?！敖鹁陪y十”的旺季需求難樂觀，有色金屬?zèng)_高乏力。

美元指數(shù)連創(chuàng)新高

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)8月ISM制造業(yè)指數(shù)增速創(chuàng)下2011年3月以來新高，相關(guān)指數(shù)為59%，超過7月的57.1%，明顯超過預(yù)期的56.1%。意味著制造業(yè)的多數(shù)企業(yè)處于環(huán)比增長(zhǎng)而不是萎縮狀態(tài)，即制造業(yè)整體而言實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。跟蹤的18個(gè)制造業(yè)子行業(yè)當(dāng)中，17個(gè)報(bào)告8月整體實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。這也表明美國(guó)的制造業(yè)將助推三季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。歐元區(qū)8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值被下修至50.7%，創(chuàng)下13個(gè)月以來新低。主要國(guó)家中，德國(guó)被下修至51.4%，創(chuàng)下11個(gè)月來新低；意大利僅為49.8%，跌至榮枯線下方；法國(guó)為46.9%，雖然超過預(yù)期以及初值46.5%，但仍創(chuàng)下15個(gè)月以來新低。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和地緣政治的不確定性正在上升，對(duì)該區(qū)域復(fù)蘇的阻礙作用也愈發(fā)明顯。德國(guó)第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比萎縮0.2%，最新公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟。美國(guó)成為世界上制造業(yè)增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的國(guó)家，奠定美元中長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期見頂

8月份中采制造業(yè)PMI為51.1%，環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的升勢(shì)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中，新訂單指數(shù)為50.0%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，處于臨界點(diǎn)。除了PMI弱勢(shì)外，7月份信貸數(shù)據(jù)的大幅下降和房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售和投資增速持續(xù)疲軟。與此同時(shí)，包括用電量和粗鋼產(chǎn)量等高頻數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能放緩，這意味著早前的政府“微刺激”的效果開始消失，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期見頂。調(diào)研顯示，50%的專業(yè)人士認(rèn)為9月份經(jīng)濟(jì)面仍是以穩(wěn)為主，這一比例較上月調(diào)查的55%比例繼續(xù)下降，另有40%的人士認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)仍處震蕩，9月份將會(huì)下行為主；對(duì)于9月份的資金市場(chǎng)來說，多數(shù)人并不樂觀。自從青島港爆發(fā)出“融資騙貸”事件后，企業(yè)在資金方面壓力更為凸顯，融資難度也加大。

供給端收縮仍在延續(xù)

新疆農(nóng)六師信發(fā)鋁業(yè)發(fā)生了生產(chǎn)事故，線路短路致使40萬-50萬噸的電解鋁產(chǎn)能受到影響，預(yù)計(jì)最終停產(chǎn)規(guī)模也起碼會(huì)達(dá)到20萬噸以上。因新疆信發(fā)鋁錠是目前華東、華南等貿(mào)易市場(chǎng)最主要的供應(yīng)品牌，當(dāng)天滬鋁也罕見飆升超過200元/噸，最近3個(gè)交易日則已連續(xù)拉升逾400元/噸。云南部分地區(qū)因交通略有阻塞，對(duì)礦的運(yùn)輸產(chǎn)生了不利影響。主要集中在云南紅河地區(qū)的中小型礦山，因中小型鉛鋅礦山普遍存在安全管理隱患，平均開工率在60%附近，月產(chǎn)量在150-300噸附近，未開工企業(yè)主要受礦山整頓的影響較多。我國(guó)粗鋅廠的主要聚集地河北地區(qū)，因環(huán)保已被迫停產(chǎn)的大部分企業(yè)是個(gè)人開的，規(guī)模較小，大多都存在環(huán)保不達(dá)標(biāo)的問題，受訪企業(yè)月產(chǎn)量在80-300噸不等，正常開工維持在50%附近。

“金九銀十”難樂觀

9、10月份是建材行業(yè)的需求旺季，市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高峰都將會(huì)帶動(dòng)鋼材、有色金屬等工業(yè)品種的需求。有86%的線纜企業(yè)預(yù)計(jì)9月訂單較難增長(zhǎng)，以維持8月狀態(tài)平穩(wěn)運(yùn)行為主。在家電行業(yè)高庫存狀況下，壓縮機(jī)用漆包線市場(chǎng)已進(jìn)入明顯淡季；在地方政府財(cái)政縮減的情況下，電力系統(tǒng)一樣面臨投資限制；部分民營(yíng)項(xiàng)目已出現(xiàn)為降低投資，銅交聯(lián)電纜需求轉(zhuǎn)向鋁合金交聯(lián)電纜，而國(guó)有項(xiàng)目在前期物資款項(xiàng)不斷拖延的情況下，較難有持續(xù)高強(qiáng)度的招標(biāo)計(jì)劃推進(jìn)，故9月電纜用銅需求較難有提振。LME倉庫鋅庫存在過去一個(gè)月鋅庫存大增13%，至73.94萬噸。這使市場(chǎng)對(duì)鋅的供應(yīng)短缺出現(xiàn)懷疑，更何況當(dāng)前現(xiàn)貨鋅價(jià)格高于三個(gè)月期價(jià)，顯示未來幾周將有更多鋅運(yùn)抵倉庫。

鑒于生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的領(lǐng)先大宗商品供需，7月已連續(xù)第29個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。如果中央不出臺(tái)大規(guī)模的政策刺激，經(jīng)濟(jì)仍是向下調(diào)整的，有色金屬需求不容樂觀，上漲高度有限。